Open USD (OUSD) è stata lanciata martedì con oltre 140 sostenitori aziendali, sollevando una domanda cruciale per chi guadagna rendimento su USD Coin (USDC) tramite Aave.
Il nuovo token permette alle aziende di mintare e riscattare gratuitamente e destina ai partner gli introiti delle sue riserve. Questo modello prende di mira Circle, ma gli effetti potrebbero raggiungere anche i mercati della finanza decentralizzata (DeFi) dove USDC genera i suoi guadagni.
Come USDC genera rendimento su Aave
Chi presta USDC su Aave non paga interessi a Circle. Guadagna dagli utenti che pagano per prelevare USDC dal pool.
Aave collega questi tassi all’utilizzo, cioè alla quota di USDC fornita che i mutuatari hanno prelevato. Quando l’utilizzo supera il livello ottimale, i tassi di interesse salgono rapidamente per attrarre altri depositi.
Per questo motivo, la domanda di prestiti è il numero che conta. Secondo i dati di DefiLlama, i fornitori di USDC sul mercato principale di Ethereum di Aave ottengono circa il 3,4%, anche se il tasso varia in base alla domanda.
Lo stesso mercato in passato ha pagato rendimenti a cifra singola e in alcuni momenti nel 2024 è arrivato vicino al 18%.
La legge federale spinge i risparmiatori a muoversi onchain. Il GENIUS Act, firmato a luglio 2025, vieta agli emittenti di stablecoin di pagare interessi ai detentori di token.
Questo limite al rendimento delle stablecoin rende le piattaforme di lending come Aave il principale modo per ottenere un ritorno. Da allora Aave ha anche aperto un mercato di lending istituzionale per asset tokenizzati.
Perché Open USD potrebbe mettere pressione su questi rendimenti
Open USD punta sul lato della domanda. Tra i suoi sostenitori figurano Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase e BlackRock, ovvero le reti che gestiscono gran parte dei pagamenti aziendali globali.
Il design fornisce loro una motivazione per cambiare. I partner trattengono la maggior parte degli interessi che Open USD guadagna sulle sue riserve. Questi introiti hanno generato il 99% dei ricavi di Circle nel 2024, come mostra la sua comunicazione.
Coinbase rappresenta il test più evidente. Nel 2024 Circle le ha pagato 908 milioni di dollari per distribuire USDC. L’exchange trattiene anche ogni dollaro degli introiti delle riserve per i saldi lì custoditi.
Ora, Coinbase sostiene il concorrente e il suo accordo con Circle è in fase di rinnovo ad agosto.
Stripe si è spinta oltre e ha integrato la sua piattaforma con il token.
“Open USD sarà la stablecoin predefinita per le aziende che utilizzano Stripe,” ha dichiarato Will Gaybrick, Presidente di Technology and Business presso Stripe, nell’annuncio.
Seguici su X per ricevere le ultime notizie in tempo reale
Il peso di Stripe non è solo teorico. Zach Abrams, oggi a capo di Open Standard, ha co-fondato Bridge, la società di stablecoin acquisita da Stripe a inizio 2025.
Se queste aziende iniziano a far transitare i flussi di pagamento su Open USD, la domanda che prima ricadeva su USDC potrebbe diminuire. Una minore richiesta di USDC in prestito su Aave comporterebbe una minore utilizzazione, che ridurrebbe i rendimenti per i fornitori.
Circle ha ottenuto la leadership grazie alla crescita dei trasferimenti aziendali di USDC, superiore a quella di Tether (USDT). Molte di queste stesse infrastrutture adesso sostengono il rivale. La questione è una questione di tempistiche, poiché Open USD non è ancora completamente attiva e nessun mercato di Aave la ha ancora listata.
La difesa di Circle e cosa dovrebbero osservare gli utenti DeFi
Circle sostiene che la sua leadership sia difficile da replicare. Il CEO Jeremy Allaire afferma che la scala e la liquidità, costruite nel tempo, proteggono USDC.
“Le reti di stablecoin sono piattaforme e business basati su network effect sviluppati nel lungo periodo, tendono a portare a strutture di mercato in cui vince chi acquisisce la maggior parte del mercato, e assomigliano ad altri mercati delle piattaforme Internet basati sull’utilità,” ha scritto Allaire in un post.
USDC mantiene ancora una profonda liquidità sugli exchange e licenze sia negli Stati Uniti che in Europa. Ha conservato la sua posizione regolamentare europea anche mentre USDT si ritira dalla regione. L’offerta si attesta vicino ai 73 miliardi di dollari, mentre USDT è intorno a 184 miliardi di dollari.
La storia offre anche a Circle un argomento di discussione. Visa, Mastercard e Stripe avevano supportato il progetto Libra di Facebook nel 2019, ma si sono ritirate nel giro di pochi mesi dopo l’intervento delle autorità di regolamentazione.
La perdita più immediata e marcata ha colpito il titolo di Circle, non USDC. Circle Internet Group (CRCL) è sceso di circa il 17% martedì e di circa il 40% nell’ultimo mese.
La sua rimozione dai cinque principali indici Russell Growth ha causato vendite automatiche secondo regole nello stesso momento.
Per gli utenti DeFi, i prossimi passi nel breve termine sono pratici. È possibile monitorare l’utilizzo e i tassi su Aave tramite dashboard in tempo reale. Diversificare i depositi tra vari protocolli e chain può ridurre il rischio su un singolo venue.
Anche nuove strategie di rendimento onchain potrebbero emergere con il lancio di Open USD.
I prossimi mesi metteranno alla prova una domanda: Open USD riuscirà ad attrarre abbastanza domanda da USDC da influenzare i tassi di Aave oppure il vantaggio di Circle rimarrà?
