L’economia giapponese è finalmente tornata a crescere dopo 30 anni persi, spiega David Lebovitz, strategist di JPMorgan Asset Management. L’uscita dalle Lost Decades è reale, e le crypto potrebbero finire per pagarne le conseguenze.
Le Lost Decades rappresentano il lungo periodo di stagnazione del Giappone dopo lo scoppio della bolla del 1990, quando i prezzi sono crollati e i tassi sono rimasti vicini allo zero. Quella liquidità a basso costo ha silenziosamente finanziato scommesse rischiose in tutto il mondo, incluse le crypto.
Le Lost Decades del Giappone hanno reso lo yen la valuta più economica del mondo
La crisi giapponese ha avuto una conseguenza globale. La Bank of Japan (BOJ) ha mantenuto i tassi vicino allo zero dal 1999. Nel 2016 è persino scesa in territorio negativo, restando così fino al 2024.
Questo ha reso lo yen la moneta più economica al mondo. Gli investitori prendevano a prestito quasi gratis e compravano asset con rendimenti maggiori, dai bond USA alle azioni tecnologiche. Gli operatori chiamano questa strategia yen carry trade.
Le crypto sono cresciute proprio in quell’era di liquidità facile. Come ogni altro asset rischioso.
La ripresa del Giappone ora sta chiudendo i rubinetti.
La ripresa ha un costo
Le buone notizie sono reali. David Lebovitz, strategist globale di JPMorgan Asset Management, l’ha spiegato in dettaglio in un’intervista televisiva. Il Giappone registra una crescita nominale, cioè in termini monetari, per la prima volta da decenni, ha affermato.
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“L’economia giapponese sta generando crescita nominale per la prima volta da decenni,” ha dichiarato.
Tuttavia, la crescita ha portato con sé l’inflazione, che ha schiacciato lo yen. La valuta ha raggiunto un minimo di 40 anni vicino a 164 yen per dollaro a luglio. In termini reali era la più economica dagli anni ’60, nota il Council on Foreign Relations nelle sue analisi.
Il Giappone e gli USA hanno speso 88 miliardi di dollari per difendere lo yen. Il sollievo è durato solo due settimane prima che l’intervento perdesse efficacia. Il dollaro è tornato vicino a quota 159,50 yen.
Il Segretario al Tesoro USA, Scott Bessent, sostiene che la vera soluzione sono tassi giapponesi più alti. I mercati sono d’accordo e prezzano un altro rialzo entro ottobre, il terzo in 12 mesi per il Giappone.
Anche gli elettori spingono in quella direzione. L’account di analisi Bull Theory ha segnalato che il 71% disapprova la gestione dei costi della vita da parte della Premier Sanae Takaichi.
I tassi più alti già pesano in patria. Sono al livello più alto dal 1995 e i maggiori assicuratori del Giappone stanno fronteggiando perdite su obbligazioni pari a 96 miliardi di dollari.
Le crypto hanno già visto questa stretta
L’ultima volta è stata brutale. A luglio 2024, un rialzo a sorpresa della BOJ ha fatto esplodere la carry trade. La Bank for International Settlements (BIS) ha spiegato in dettaglio lo shock in un bollettino. Bitcoin (BTC) è sceso di circa il 25% in una settimana arrivando vicino a $49.000. Il mercato azionario giapponese ha vissuto la peggiore giornata dal 1987.
La strategia sopravvive perché il divario dei tassi resta ampio. I tassi USA si attestano tra il 3,50% e il 3,75%, mentre quelli giapponesi sono al 1%. Ogni nuovo rialzo rende lo yen meno conveniente.
Per ora, i mercati restano calmi. Bitcoin scambia vicino a $64.700, sostanzialmente invariato nelle ultime 24 ore, secondo i dati di BeInCrypto Markets.
Non tutti si aspettano tensioni. Anche il cofondatore di BitMEX, Arthur Hayes, sostiene che una difesa dello yen sostenuta dalla Fed potrebbe aggiungere liquidità e spingere Bitcoin al rialzo invece.
Il Giappone ha atteso 30 anni per questa ripresa. Il settore crypto sta per scoprire quanto costa difenderla. La prima risposta arriverà dalle riunioni della BOJ di settembre e ottobre.
