L’inflazione USA si è mantenuta al 3,4% a luglio, in linea con le previsioni di Wall Street, mentre i prezzi core sono scesi al 2,5%. Questo dato conforme alle attese lascia la possibilità di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre come una vera e propria scommessa per le trader di Bitcoin (BTC).
Il Bureau of Labor Statistics ha pubblicato i dati mercoledì. I futures sui tassi ora sono quasi equamente divisi tra mantenere i tassi invariati e un aumento di un quarto di punto nella riunione del 16 settembre.
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L’inflazione USA si attesta esattamente sui livelli previsti dagli economisti
I prezzi principali sono aumentati dello 0,1% su base mensile, invertendo il calo dello 0,4% di giugno. Il ribasso di giugno era stato il più marcato da aprile 2020, dovuto principalmente al calo dei costi dell’energia. Il tasso annuo è sceso dal 3,5% al 3,4%.
Il Core CPI, che esclude i costi alimentari ed energetici più volatili, è salito dello 0,2% a luglio e del 2,5% rispetto a un anno prima. Entrambi i dati sono in linea con il consenso riportato dal BLS, e l’inflazione core annua si è raffreddata rispetto al 2,6% di giugno.
Il risultato ha deluso anche gli ottimisti. Le trader su Kalshi, un mercato delle previsioni regolamentato, propendevano per un dato più basso, al 3,3%, prima della pubblicazione. Come sottolineato nell’anteprima CPI di luglio di BeInCrypto, il mercato ha considerato questo dato come il più importante test macroeconomico della settimana.
Le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre restano 50 e 50
I dati del CME FedWatch mostravano la probabilità di mantenere i tassi invariati a settembre al 54,1% poco prima della pubblicazione, contro il 45,9% per un aumento di un quarto di punto. Una settimana prima i futures indicavano il contrario, con una possibilità del 54,4% di un irrigidimento. Dopo il CPI, le probabilità si sono modificate.
La svolta è da attribuire al debole report occupazionale di luglio, che ha mostrato una riduzione dei posti di lavoro di 23.000 unità contro una previsione di +80.000. Un mercato del lavoro in raffreddamento suggerisce prudenza, mentre un’inflazione ancora superiore agli obiettivi richiederebbe invece un intervento.
Il presidente della Fed Kevin Warsh ha mantenuto il range obiettivo tra il 3,50% e il 3,75% da quando è entrato in carica a maggio, nonostante le pressioni da parte del presidente Trump per abbassare i costi di finanziamento. Tre membri del consiglio si sono opposti alla riunione di luglio, votando per un rialzo, un orientamento “hawkish” che i trader obbligazionari avevano sostenuto.
Il dato di mercoledì non risolve il dibattito. Non offre nuove munizioni ai “dovish” e non accende nuovi allarmi per i “hawkish”.
Bitcoin eviterà un rialzo a settembre?
BTC veniva scambiato intorno a $64.039 poco dopo la pubblicazione, in calo dello 0,2% nelle ultime 24 ore, secondo i dati di BeInCrypto Markets. Il lieve movimento riflette il dato stesso, che ha eliminato il rischio di una sorpresa negativa ma senza rafforzare la tesi per una politica monetaria più accomodante.
Le desk dei derivati interpretano la calma in modo diverso. In un commento condiviso con BeInCrypto, Andrei Grachev, Managing Partner di DWF Labs, market maker del settore crypto, ha sottolineato come il dato in linea con le attese non risolva molto dopo il deludente dato sui posti di lavoro di venerdì.
“Il dettaglio più interessante è che il mercato delle opzioni continua ad applicare un premio significativo per la protezione. Per la scadenza di fine agosto, le opzioni put vicine a $60.000 costano più delle call di pari livello verso $70.000. Questo divario è rimasto stabile anche dopo dati tranquilli, indice di cautela sulle prospettive di politica monetaria in generale e non su un singolo dato.”
Grachev ha aggiunto che le trader hanno ricostruito esposizione rialzista su $70.000 anche se il pricing resta difensivo. Secondo lui, questo lascia le posizioni costruttive ma protette da coperture, con i dati sui prezzi alla produzione di giovedì come prossimo test per capire se il premio per la protezione si attenuerà.
Le desk sono divise tra cautela e allentamento effettivo
Fabian Dori, Chief Investment Officer presso la banca svizzera di asset digitali Sygnum, ha assunto una posizione più tranquilla, affermando che i dati suggeriscono un raffreddamento graduale senza rischi di recessione o una nuova rivalutazione “hawkish”.
“Le probabilità di rialzo dei tassi a settembre dovrebbero rimanere più o meno stabili, lasciando l’ambiente macro per gli asset di rischio sostanzialmente invariato. Se i prezzi dell’energia continueranno a scendere, la combinazione resterà favorevole per gli asset digitali senza la necessità di un cambio di rotta delle politiche,” ha dichiarato Dori a BeInCrypto.
L’esecutivo di Sygnum ha evidenziato che il saldo di cassa del Tesoro, le regole di leva per le banche, la crescita del credito privato e l’adozione delle stablecoin sono i fattori chiave per la liquidità nel medio termine.
Iggy Ioppe, Chief Investment Officer di Theo, società di gestione di asset digitali, si è spinto oltre, indicando che il report non costringe a un rialzo né offre un catalizzatore davvero accomodante ai mercati.
“La politica monetaria rimane più accomodante di quanto sarebbe giustificato dalla combinazione dei dati su inflazione e mercato del lavoro, quindi ogni giorno di inattività continua a funzionare come un ulteriore allentamento…” ha spiegato Ioppe in una dichiarazione a BeInCrypto.
Ha aggiunto che il movimento del prezzo di Bitcoin è rimasto più contenuto rispetto a quanto suggerirebbero i rientri istituzionali negli ETF, con l’oro che svolge il ruolo di stabilizzatore mentre energia e incertezza politica restano elevate.
Il rapporto sull’occupazione di agosto e l’inflazione core PCE arriveranno anche prima della decisione del 16 settembre. Se questi dati rispecchieranno la calma di luglio, la tesi a favore del mantenimento dei tassi si rafforzerà e lo scenario macro di Bitcoin resterà stabile. Tuttavia, una nuova accelerazione rilancerebbe le ipotesi di rialzo dei tassi e rimetterebbe alla prova la resilienza delle crypto.
