Un dato chiave arriverà mercoledì mattina e Wall Street è divisa su cosa accadrà dopo. L’indice dei prezzi al consumo (CPI) di luglio colpirà i mercati mentre le probabilità della decisione della Federal Reserve (Fed) di settembre sono spaccate a metà.
Una lettura contenuta potrebbe portare rialzi su azioni, obbligazioni e anche sulle crypto. Un dato caldo potrebbe mettere alle strette il nuovo presidente della Fed e far tornare le aspettative di aumenti dei tassi.
Perché il dato CPI di luglio è un momento da “testa o croce” per la Fed
I dati CME FedWatch mostrano una probabilità del 50,1% che la Fed mantenga i tassi a settembre e del 49,9% che li alzi. È praticamente una situazione di parità tra le due opzioni: i mercati sono raramente così incerti. Una settimana fa, le scommesse a favore di un aumento erano vicine al 58%.
Gli analisti prevedono un dato moderato. Un sondaggio del Wall Street Journal condotto tra 15 banche stima l’inflazione generale di luglio allo 0,12%, ovvero al 3,4% su base annua. Per la componente core, che esclude alimentari ed energia, la previsione è dello 0,22%.
Proprio la componente core sarà la vera prova. Valori mensili pari o vicini allo 0,2% continuano a mantenere il percorso verso il target del 2% della Fed. Qualunque valore più alto, invece, non sarebbe compatibile con questo obiettivo.
La posta in gioco è cresciuta dopo che il report sull’occupazione di luglio ha mostrato che l’economia ha perso 23.000 posti di lavoro. Tuttavia, non tutti si aspettano una politica monetaria più restrittiva: per esempio, il capo economista di Wells Fargo prevede che la Fed mantenga i tassi invariati fino al 2026.
Scenario Goldilocks o Stagflazione?
HSBC prevede un secondo dato debole consecutivo, dopo che a giugno i prezzi generali sono scesi dello 0,42%. In tal caso, la banca si attende un calo dei rendimenti e un progressivo abbandono delle scommesse su ulteriori rialzi dei tassi. Gli asset rischiosi potrebbero quindi ritrovare lo scenario favorevole di tipo Goldilocks.
Un dato più solido cambierebbe le carte in tavola. L’inflazione core, secondo la misura preferita dalla Fed, ha raggiunto il 3,3% a giugno, in rialzo rispetto al 2,8% di un anno fa. Nel frattempo, i rendimenti dei Treasury a 30 anni sono già vicini ai massimi dal 2007.
“Questa settimana risponde ad una domanda: l’economia americana sta crollando o si sta solo raffreddando?” ha spiegato in dettaglio Nic Puckrin avvertendo che dati elevati alimentano lo scenario stagflattivo.
Il petrolio è la variabile impazzita. Il prezzo del greggio è salito martedì a seguito dello stallo nei colloqui tra USA e Iran sullo Stretto di Hormuz, portando il rendimento decennale dei Treasury al 4,699%. Successivamente, è sceso sotto gli 88 dollari dopo alcune notizie su progressi nei negoziati Oman-Iran.
Le crypto stanno già seguendo la tensione. Bitcoin (BTC) è stata scambiata a circa 64.302 dollari martedì, in rialzo dello 0,8% nelle 24 ore secondo i dati di BeInCrypto Markets.
La linea dura di Kevin Warsh ora messa alla prova
Il presidente della Fed Kevin Warsh ha fatto della lotta all’inflazione il suo impegno principale. Tuttavia, la sua conferenza stampa di luglio ha lasciato gli investitori incerti su una sua azione immediata. Mentre Warsh parlava, i rendimenti sulle scadenze lunghe sono aumentati.
Anche il suo comitato è irrequieto. Tre membri della Fed hanno votato in dissenso lo scorso mese, chiedendo un rialzo dei tassi. Almeno sei membri votanti hanno segnalato che sarebbero pronti a sostenere un irrigidimento della politica se l’inflazione si mantenesse forte. A sua volta, il Presidente Trump, che ha nominato Warsh, sta facendo pressione per ottenere tassi più bassi.
Anche il calendario lo mette alle strette. La prossima riunione della Fed dopo settembre cadrà a ridosso delle elezioni di metà mandato. Un rinvio in settembre potrebbe rimandare qualsiasi primo rialzo dei tassi direttamente a dicembre.
Un dato moderato concederebbe a Warsh una maggiore libertà di fissare le priorità al meeting di Jackson Hole previsto per la fine del mese. Un dato solido, invece, lo costringerebbe a una scelta netta: alzare o lasciare crescere i dubbi. Sarà il dato di mercoledì a decidere quale scenario si sveglieranno i mercati.
