Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha detto ai mercati, mercoledì, di smettere di scambiare sulle sue intenzioni e di iniziare a scambiare sui dati. I partecipanti stanno imparando a giocare la palla, non l’arbitro, ha affermato.
Il commento è arrivato poche ore dopo che il Federal Open Market Committee (FOMC) ha mantenuto invariati i tassi con una votazione di 9 a 3. Warsh si è rifiutato di definire la decisione una pausa.
Perché Warsh ha detto ai mercati di giocare la palla
Warsh ha incentrato la sua conferenza stampa su un messaggio chiaro. L’inflazione è ancora sopra l’obiettivo, e il comitato intende riportarla verso il basso.
La dichiarazione del FOMC ha mantenuto il range dei federal funds tra il 3,50% e il 3,75%. Non sono state fornite indicazioni prospettiche, rappresentando una chiara rottura rispetto all’era di Jerome Powell.
Warsh ha anche respinto l’idea di un obiettivo flessibile. Cinque anni di prezzi elevati, ha sottolineato, hanno lasciato intendere che la Fed abbia tollerato silenziosamente un’inflazione sopra il 2%.
Ha inoltre minimizzato il dato del CPI core di giugno. Conta di più la tendenza che un singolo mese, ha detto, e l’inflazione non può essere risolta in nove settimane.
“Garantiremo la stabilità dei prezzi,” ha assicurato Warsh.
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Quell’impegno è arrivato con una condizione. Warsh ha affermato che, dove necessario e opportuno, il comitato non esiterà ad agire. Il suo tono ha segnato un cambiamento rispetto alla sua prima conferenza FOMC di giugno, che aveva spinto in basso gli asset rischiosi.
Come hanno reagito i bond, SPY e Bitcoin
Warsh ha sottolineato che i rendimenti nominali e reali sono ora materialmente più alti su tutta la curva dei Treasury. La Fed sta cercando di rimanere fuori da questa rivalutazione, ha aggiunto, lasciando che sia il mercato a inviare un segnale non filtrato.
Il rendimento dei Treasury a 10 anni è sceso al 4,620% dopo aver toccato circa il 4,650% in precedenza nella sessione. I trader hanno passato la settimana a valutare le probabilità di un nuovo aumento dei tassi della Fed prima che tre membri dissidenti del FOMC supportassero un aumento di un quarto di punto.
Lo SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) è tornato in positivo a $742,00, in aumento dello 0,17%. L’oro spot è salito sopra i $4.100, il livello più alto della sessione.
Anche Bitcoin (BTC) ha seguito il rimbalzo. L’ultimo movimento di prezzo di Bitcoin lo vede vicino a $64.237, in aumento dello 0,84% nelle 24 ore, con una capitalizzazione di mercato di 1.290 miliardi di dollari.
Nonostante ciò, la parte lunga della curva resta sotto pressione dopo che i rendimenti obbligazionari globali sono saliti ai massimi dal 2008.
Perché Peter Schiff dice che Warsh non può mantenere la promessa
Non tutti hanno accettato questa narrazione. Peter Schiff, capo economista e CEO di Euro Pacific Asset Management, ha sostenuto che è solo cambiato il linguaggio.
“Nonostante tutte le affermazioni di Warsh sull’impegno della Fed a raggiungere l’obiettivo di inflazione al 2%, fallito durante la gestione Powell, la Fed finora non ha fatto nulla di diverso né sui tassi di interesse, né sul proprio bilancio. È business as usual,” ha dichiarato Schiff.
Schiff ha indicato la parte lunga della curva come prova. Gli investitori stanno vendendo Treasury e acquistando oro, ha evidenziato, anziché credere ciecamente nella promessa.
Warsh ha descritto le prossime settimane come un periodo di riflessione attiva, piuttosto che di semplice attesa. Settembre dirà se i dati – e non l’arbitro – gli daranno ragione. Nel frattempo, il presidente USA Trump pensa che il presidente della Fed sia brillante.
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