I rendimenti medi dell’indice Bloomberg Global Treasury sono saliti al 3,68%, il livello più alto dalla crisi finanziaria globale del 2008. La fase di vendite avviene a pochi giorni dalle decisioni sui tassi di interesse da parte della Federal Reserve, della Bank of Japan e della Bank of England.
L’indice monitora il debito pubblico dei Paesi con rating investment grade. Sta registrando il suo maggiore calo mensile da marzo, mettendo in discussione le speranze che la peggiore fase della corsa al ribasso delle obbligazioni di quest’anno sia ormai passata.
I rendimenti obbligazionari globali aumentano in tutti i principali mercati
I rendimenti dei Treasury a 30 anni degli Stati Uniti sono appena sotto il massimo raggiunto dal 2007. I gilt del Regno Unito hanno registrato la loro sequenza più lunga di chiusure giornaliere sopra il 5% negli ultimi vent’anni, secondo quanto riportato da Bloomberg.
Il rendimento decennale della Germania ha raggiunto il livello più alto dal 2011. Nel frattempo, il rendimento a 40 anni del Giappone è salito sopra il 4%, mentre quello a cinque anni ha toccato un massimo storico da quando questa scadenza è stata introdotta nel 2000. L’Australia ora offre i rendimenti di riferimento più alti fra i paesi sviluppati.
I prezzi delle obbligazioni scendono quando i rendimenti salgono, quindi le perdite emergono nei fondi. L’iShares 20+ Year Treasury Bond ETF di BlackRock ha perso quasi il 5% in un mese. Il fondo ha perso oltre la metà del proprio valore dal 2020, mentre l’indice globale di riferimento si trova circa il 20% sotto il massimo registrato all’inizio del 2021.
Perché la fase di vendite non si placa
I solidi dati su occupazione e crescita negli Stati Uniti hanno modificato le aspettative sui tassi, passando da possibili tagli ad aumenti. I trader attribuiscono circa una probabilità su tre a un rialzo durante la riunione del 28-29 luglio, dove una spaccatura fra 104 economisti dimostra quanto il percorso sia ancora incerto.
Il presidente della Fed Kevin Warsh ha anche ridotto la comunicazione sulle mosse future dell’istituzione. Di conseguenza, l’ICE BofA MOVE Index, che misura la volatilità del mercato obbligazionario, ha raggiunto giovedì il massimo degli ultimi due mesi.
Secondo Bank of America, una minore comunicazione consente ai mercati di prezzare le azioni che credono la Fed dovrebbe adottare. Barclays ha avvertito che un rialzo, oppure una decisione di mantenere i tassi non spiegata in modo chiaro, potrebbe far salire ulteriormente parti della curva.
Il settore energetico ha inoltre aumentato la pressione all’inizio della settimana. Il prezzo del Brent è salito oltre $100 giovedì, riaccendendo i timori sull’inflazione, per poi scendere del 7% domenica dopo che l’Iran ha segnalato una pausa, mentre l’oro è salito sopra $4.100.
Cosa significano i rendimenti in aumento per le crypto
Rendimenti più elevati dei titoli di Stato innalzano il tasso privo di rischio che ogni altro asset deve superare. Ciò mette sotto pressione le valutazioni azionarie, i costi di indebitamento per le aziende e i governi con carichi di debito rilevanti.
Secondo Moody’s, i mercati potrebbero essere entrati in una fase di inflazione strutturalmente più elevata, tassi più alti e deficit pubblici più ampi. Per le crypto, l’effetto è duplice. Il denaro costoso compete per il capitale, ma le difficoltà fiscali rafforzano il ruolo degli asset rifugio.
Bitcoin (BTC) è rimasta stabile finora, scambiando vicino a $65.157, in rialzo dell’1,3% nell’ultimo giorno. Se questa resilienza durerà dipende in parte anche dalle mosse delle due banche centrali attese questa settimana.
La decisione della Fed di mercoledì mostrerà se i mercati obbligazionari stanno prezzando correttamente la politica monetaria, oppure se i rendimenti hanno ancora margini di crescita.
