Il World Gold Council (WGC), l’organizzazione che ha contribuito a lanciare il primo ETF statunitense garantito dall’oro fisico nel 2004, ha proposto il 19 marzo un’infrastruttura condivisa pensata per standardizzare il mercato dell’oro tokenizzato, attualmente dominato da Tether e Paxos.
L’iniziativa, spiegata in dettaglio in un white paper co-redatto con Boston Consulting Group (BCG), introduce “Gold as a Service”, una piattaforma aperta che collega la custodia dell’oro fisico con sistemi di emissione digitali. Se adottata, potrebbe rimodellare un mercato da 4,9 miliardi di dollari costruito da zero da aziende crypto-native.
Il vantaggio iniziale di Tether Gold potrebbe non essere più sufficiente
L’oro tokenizzato è cresciuto esclusivamente attraverso singoli emittenti che hanno risolto le proprie problematiche legate alla custodia.
- Tether conserva le riserve di Tether Gold (XAUT) in una cassaforte svizzera che un tempo funzionava come bunker nucleare dell’era della Guerra Fredda.
- Paxos custodisce le riserve di PAX Gold (PAXG) a Londra tramite caveau gestiti dalla società di sicurezza Brink’s.
Queste soluzioni funzionano, ma creano frammentazione. Ogni prodotto ha la propria pipeline di custodia, processo di audit e sistema di rimborso. Ciò limita la fungibilità tra i prodotti e innalza la barriera d’ingresso per i nuovi emittenti.
La piattaforma del WGC andrebbe a standardizzare questi processi, inclusa la coordinazione della custodia, la riconciliazione, la compliance e il rimborso, inserendoli in un’infrastruttura condivisa alla quale ogni emittente può collegarsi.
Vedere lo standard del WGC su un token oro indicherebbe agli investitori che è garantito da oro fisico verificato.
Una track record da 163 miliardi di dollari
Il WGC non è nuovo nel rendere l’oro più accessibile. Ha contribuito a fondare SPDR Gold Shares (GLD) nel 2004, il primo ETF quotato negli USA garantito da oro fisico. Oggi GLD ha una capitalizzazione di mercato di 163 miliardi di dollari.
L’oro tokenizzato, invece, resta piccolo. XAUT (2,6 miliardi di dollari) e PAXG (2,2 miliardi di dollari) hanno una capitalizzazione combinata di 4,9 miliardi di dollari dopo cinque anni sul mercato, secondo CoinGecko.
Il divario tra i due formati riflette ostacoli strutturali che, secondo il WGC, la propria piattaforma può eliminare.
L’oro non genera reddito mentre è in deposito, a differenza del denaro e dei titoli di stato americani che garantiscono le stablecoin. I costi di custodia, assicurazione e logistica rendono costoso lanciare ogni nuovo prodotto tokenizzato in modo indipendente.
Il WGC sostiene che un’infrastruttura condivisa cambi fondamentalmente questa equazione.
Cosa significa per Tether e Paxos
Il framework del WGC non mira direttamente a XAUT o PAXG. Si propone come infrastruttura complementare per le nuovi entrate.
Tuttavia, la standardizzazione sfida intrinsecamente i first mover che hanno costruito vantaggi competitivi tramite sistemi proprietari.
Se centinaia di emittenti potranno lanciare token oro sfruttando il backend del WGC, i vantaggi competitivi nella custodia costruiti da Tether e Paxos diventano meno difendibili.
Audit continui, interoperabilità tra piattaforme e diritti di rimborso coerenti integrati nell’infrastruttura condivisa alzerebbero potenzialmente lo standard per l’intero mercato.
Il WGC conta 29 aziende membro nell’industria del mining aurifero e si descrive come soggetto neutrale e aggregatore.
Ha lanciato un appello a “innovatori e operatori di mercato dall’interno e dall’esterno del settore aurifero” per contribuire a sviluppare la piattaforma.
Non sono stati comunicati né tempistiche né una roadmap di implementazione. La proposta rimane ad oggi concettuale e il suo successo dipende da un’adozione estesa nell’industria e da un allineamento tra diverse giurisdizioni.
Il Managing Director di BCG, Matthias Tauber, ha spiegato in dettaglio la sfida in modo diretto. La questione, ha affermato, non è più se l’oro diventerà digitale.
“La questione non è più se l’oro diventerà digitale, ma come potrà partecipare ai sistemi finanziari moderni senza compromettere la sua integrità fisica. Insieme al World Gold Council, abbiamo esplorato cosa serve per costruire un’infrastruttura affidabile per l’oro digitale, su scala di mercato,” si legge in un estratto del comunicato stampa che cita Tauber.
Per Tether e Paxos, la risposta a questa domanda determinerà se il loro vantaggio di cinque anni resterà un punto di forza duraturo o diventerà un sistema ereditato dal passato.
