CryptoQuant ha invitato MicroStrategy a smettere di acquistare Bitcoin (BTC) e a ricostituire la propria riserva di liquidità. La società di ricerca ha pubblicato questa raccomandazione il 23 giugno, circa due settimane dopo che la tesoreria Bitcoin guidata da Michael Saylor aveva già iniziato a farlo.
In quel momento, l’azienda aveva già trascorso due settimane consecutive indirizzando la maggior parte del nuovo capitale verso la liquidità, e non verso Bitcoin. Questo tempismo indebolisce la portata della raccomandazione.
Dentro l’avvertimento di CryptoQuant su MicroStrategy
Nella sua analisi del 23 giugno, CryptoQuant ha spiegato in dettaglio che gli obblighi annualizzati di dividendo di MicroStrategy sono quasi quadruplicati raggiungendo 1,2 miliardi di dollari nel 2026.
La sua riserva in dollari, il fondo di riserva per questi pagamenti, è diminuita del 38% nello stesso periodo.
STRC, la preferred stock a tasso variabile che Strategy presenta come uno strumento stabile vicino a $100, la scorsa settimana è invece scesa a $82,50. Questo ha segnato un minimo storico, circa il 17,5% sotto la pari.
Questo divario ha ridotto la copertura dei dividendi da oltre sette anni a circa 14 mesi, secondo i calcoli di CryptoQuant. Prima di maggio, la riserva si attestava vicino a 2 miliardi di dollari, quando MicroStrategy ha utilizzato circa 1,5 miliardi di dollari per riacquistare bond convertibili in scadenza nel 2029.
Secondo la società di analisi, vendere Bitcoin per rimpinguare la riserva avrebbe un effetto controproducente. MicroStrategy sta registrando una perdita non realizzata di 10,6 miliardi di dollari, dato che ora Bitcoin viene scambiato ben al di sotto del prezzo medio di circa $75.000.
“La priorità strategica dell’azienda dovrebbe essere quella di fermare gli acquisti di Bitcoin e ricostituire la sua riserva di liquidità”, ha affermato Julio Moreno, analista di CryptoQuant.
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MicroStrategy aveva già cambiato rotta
Gli aggiornamenti settimanali sugli acquisti di Strategy mostrano che la svolta era iniziata prima dell’avvertimento. Nella settimana del 22 giugno, ha acquistato solo 520 Bitcoin per circa 35 milioni di dollari.
Nella stessa settimana, Strategy ha raccolto 335,5 milioni di dollari tramite la vendita di azioni ordinarie. Di questi, 300 milioni sono stati indirizzati nella riserva, portandola a 1,4 miliardi di dollari.
La settimana precedente, ha acquistato 1.587 BTC ma anche in quell’occasione la maggior parte dei proventi è stata destinata alla liquidità. In totale, su entrambe le settimane, Strategy stava vendendo più azioni di quanto spendesse in Bitcoin.
MicroStrategy presenta l’accumulo di liquidità come una misura per tutelare la qualità creditizia delle sue azioni privilegiate. Questo rappresenta un cambio di passo rispetto all’impegno pluriennale di acquistare solo Bitcoin.
Il vero dibattito ora
Il prezzo spot di Bitcoin si aggira attorno a $62.534, in calo di circa 2,5% nella giornata, mantenendo la tesoreria in perdita.
CryptoQuant afferma che la riserva deve arrivare a circa 2,8 miliardi di dollari, pari a 24 mesi di copertura, prima che STRC possa riprendersi. Con 1,4 miliardi di dollari, Strategy è solo a metà strada.
Strategy non è obbligata a vendere Bitcoin per difendere STRC. Può aumentare il dividendo all’11,5% oppure emettere ulteriori azioni MSTR, leve che ha già azionato.
Quindi la domanda non è più se ricostituire la riserva, ma se MicroStrategy riuscirà a farlo abbastanza velocemente da stabilizzare STRC.
Il prossimo aggiornamento sugli acquisti mostrerà se continuerà a privilegiare la liquidità rispetto a Bitcoin.
