MicroStrategy ha acquistato 1.587 Bitcoin (BTC) per 100 milioni di dollari tra l’8 e il 14 giugno, pagando in media $63.024 per moneta. Per finanziare l’operazione, l’azienda ha venduto 209 milioni di dollari di azioni ordinarie, oltre il doppio rispetto a quanto speso.
La differenza mostra dove sia finito il resto del denaro. MicroStrategy ha destinato il surplus a una riserva di cassa da utilizzare per dividendi e debiti, invece di acquistare altri Bitcoin.
Le azioni ordinarie hanno fatto tutto il lavoro
MicroStrategy ha raccolto l’intera somma di 209 milioni di dollari vendendo 1.732.553 azioni MSTR attraverso il suo programma at-the-market. In quel periodo non ha utilizzato nessuna delle sue linee di azioni privilegiate.
Si tratta di un cambiamento. Negli ultimi dodici mesi, l’azienda aveva spesso fatto affidamento su emissioni privilegiate ad alto rendimento come la STRC per finanziare gli acquisti. Ha comunque ancora ampia capacità residua, tra cui un programma per azioni ordinarie da 21 miliardi di dollari approvato a marzo.
Affidarsi alle azioni ordinarie diluisce i possessori preesistenti. Questa scelta indica anche quale canale di finanziamento sia rimasto disponibile, mentre il prezzo delle azioni restava sotto pressione.
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MicroStrategy ha iniziato ad accumulare Bitcoin nell’agosto 2020 e da allora ha quasi sempre continuato.
Una riserva pensata per i dividendi
MicroStrategy ha aumentato la sua riserva in dollari a 1,1 miliardi di dollari insieme all’acquisto. La documentazione collega questi fondi direttamente ai dividendi privilegiati e agli interessi sul debito.
L’azienda ha creato questa riserva nel dicembre 2025 proprio come cuscinetto per tali pagamenti.
Gli obblighi sono gravosi. Strategy detiene azioni privilegiate con cedole fino all’11,5% e i pagamenti STRC sono recentemente passati da mensili a semimensili.
La pressione già si fa sentire. A fine maggio, l’azienda ha effettuato la prima vendita di Bitcoin dal 2022, cedendo 32 monete per coprire un dividendo.
La posizione resta in perdita
Strategy ora possiede 846.842 Bitcoin a un prezzo medio di 75.656 dollari, per un totale di circa 64,07 miliardi di dollari. Bitcoin veniva scambiato attorno a $66.230 il 15 giugno, in aumento di quasi 3% rispetto al giorno precedente.
Questo mantiene il prezzo medio d’ingresso al di sopra del valore di mercato, anche dopo questo acquisto vicino a 63.024 dollari. A sottolineare questa differenza c’era già una perdita non realizzata di 14,5 miliardi di dollari nel primo trimestre.
Lo sconto ora riguarda anche l’azione stessa. L’analista Quinn Thompson ha fatto notare che MSTR viene scambiato a circa 0,8 volte il valore netto dei suoi Bitcoin, mettendo sotto stress il modello di finanziamento basato sulla leva.
Michael Saylor non sembra voler fare marcia indietro, avendo pubblicato “Still adding dots” il 14 giugno. Se nuovi acquisti riusciranno a colmare il divario, questo dipenderà ora da dove si muoverà Bitcoin in futuro.
