Bitcoin (BTC) ha registrato una volatilità significativa negli ultimi mesi, ma i dati on-chain mostrano che le condizioni per un processo di formazione del minimo sono presenti. Tuttavia, i segnali di conferma che indicherebbero una piena ripresa non sono ancora arrivati.
Secondo Glassnode, la fase di discesa è entrata nelle sue fasi finali, ma diversi indicatori devono ancora allinearsi prima che si possa confermare una svolta duratura.
Il processo di formazione del minimo di Bitcoin avanza
Nell’ultimo report, Glassnode ha affermato che Bitcoin continua a mostrare caratteristiche tipiche di una fase avanzata di bear market su diversi indicatori on-chain.
La società ha osservato che Bitcoin si trova sotto sia la True Market Mean che il costo medio dei detentori a breve termine da inizio febbraio 2026. Glassnode fissa questi livelli rispettivamente a $76.600 e $72.200. Lo sconto, durato per cinque mesi, è tra i più lunghi nella storia di Bitcoin.
“Un accumulo prolungato a questi livelli di sconto, dove il nuovo capitale viene costantemente investito al di sotto del costo medio sia dei nuovi acquirenti che del mercato attivo nel suo insieme, ha convenzionalmente rappresentato la base per i minimi ciclici e costituisce una zona allettante per gli investitori orientati al valore,” afferma la società.
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Nel frattempo, sono i detentori a lungo termine a guidare le attuali vendite. La quota totale del valore realizzato attribuibile alle perdite dei detentori a lungo termine (30D-SMA) è salita al 43%, rispetto al 15% di febbraio.
Glassnode ha spiegato in dettaglio che la capitolazione di questa categoria ha recentemente toccato quasi 280 milioni di dollari al giorno, segnando il livello più alto da dicembre 2022, e la pressione non si è ancora attenuata.
La domanda istituzionale resta debole. I deflussi dagli ETF su Bitcoin spot si sono ridotti a 88,9 milioni di dollari al giorno dal picco registrato a giugno, ma i flussi restano negativi.
Nello stesso tempo, il posizionamento sui derivati rimane cauto. Anche se il rapporto put/call è sceso a 0,56, il livello più basso del 2026, la skew e la volatilità continuano a riflettere aspettative di ulteriori rischi al ribasso.
“Il mercato necessita di un’ulteriore riduzione della pressione da capitolazione, una stabilizzazione dei flussi istituzionali e, idealmente, una riconquista sostenuta della True Market Mean prima che si possa pesare costruttivamente la probabilità di una transizione di regime,” osserva Glassnode.
Perché luglio potrebbe essere più positivo
Tuttavia, la storia offre qualche conforto ai rialzisti. Negli ultimi dieci anni, luglio si è chiuso in rialzo per Bitcoin nella maggior parte degli anni.
Secondo CryptoQuant, Bitcoin ha guadagnato circa il 20% a luglio 2018 e il 17% a luglio 2022, entrambi anni di bear market.
Anche la domanda si sta stabilizzando. I dati di CryptoQuant mostrano che la domanda totale è risalita, dopo una contrazione vicino a 650.000 BTC a inizio giugno, verso una posizione neutrale. Anche i compratori statunitensi sono tornati: il Coinbase Premium Index è salito a -0,062 mentre Bitcoin è rimbalzato da $57.000.
Tuttavia, il Bull Score Index di CryptoQuant si trova a 20, ben al di sotto della soglia 60 che segnala una ripresa sostenibile.
Al momento della pubblicazione, Bitcoin viene scambiato vicino a $62.904. Nuovi attacchi degli Stati Uniti contro l’Iran hanno messo pressione sugli asset di rischio, cancellando parte dei guadagni già realizzati dal minimo di $57.700.
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