Vanguard Asset Management sta acquistando una copertura contro un’inflazione USA più persistente dopo che, nel mercato petrolifero, lo spread crack ha raggiunto il massimo dal 2022.
Il team dei fondi attivi della società ha aperto posizioni long su Treasury indicizzati all’inflazione a breve scadenza. Sta scommettendo sul fatto che i mercati sottovalutino il rischio che le pressioni sui prezzi rimangano più a lungo del previsto.
Un Segnale Dal Mercato Petrolifero Che Gli Investitori Obbligazionari Osservano Raramente
Lo spread crack misura la differenza tra i prezzi dei carburanti raffinati e quello del greggio usato per produrli. Si tratta di un indicatore tipico per i trader di petrolio. Per gli investitori obbligazionari, ha poca rilevanza.
Tuttavia, lo spread crack si è ampliato raggiungendo il livello più alto dal 2022. Il prezzo del petrolio greggio è sceso dopo la fragile tregua tra USA e Iran.
La benzina è diminuita, ma non ha seguito lo stesso calo. Allo stesso tempo, anche kerosene, gasolio e olio combustibile si stanno comportando diversamente rispetto ai prezzi del petrolio.
Vale la pena notare che prezzi elevati dei carburanti rendono l’inflazione resistente anche se i prezzi del greggio diminuiscono. Due forze stanno comprimendo l’offerta di carburanti.
La guerra in Iran ha ridotto la quantità di carburante prodotta dalle raffinerie mondiali. Gli attacchi ucraini agli impianti russi hanno spinto Mosca a vietare l’export di gasolio, riducendo ulteriormente la disponibilità.
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Perché Vanguard Ritiene Che Il Rischio Inflazione Sia Sottovalutato
Ales Koutny, responsabile dei tassi internazionali per i fondi attivi di Vanguard, ha spiegato che il suo team sta monitorando lo spread per capire se i prezzi dei carburanti possano ripartire e alimentare l’inflazione.
“La questione è se lo spread tornerà alla normalità, oppure se la bassa correlazione diventerà una caratteristica strutturale che potrebbe impattare potenzialmente i rischi legati all’inflazione. Questi scostamenti potrebbero incidere su entrambi i fronti della discussione, e questo potrebbe essere piuttosto rilevante”, ha spiegato.
Il contesto sta cambiando rapidamente. Secondo alcune fonti, l’Iran avrebbe colpito tre navi nello Stretto di Hormuz, portando a nuovi raid americani. Trump ha poi dichiarato che a giugno il memorandum con Teheran era “finito”, facendo salire i prezzi del petrolio.
Nel frattempo, i tassi di pareggio a due anni sono crollati quasi ai minimi degli ultimi due anni. Questo livello indica che i mercati si aspettano un’inflazione appena superiore all’obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve.
Il team di Koutny non è d’accordo. Ha abbinato la posizione sui Treasury a breve con operazioni sui tassi di pareggio più lontane sulla curva. Ritiene che i mercati sottovalutino il rischio che l’inflazione duri più a lungo del previsto.
Secondo Bloomberg, il team sta anche aggiornando i propri modelli includendo i singoli distillati petroliferi, non solo il greggio, per valutare meglio il rischio inflattivo.
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