Il co-fondatore di Fundstrat, Tom Lee, afferma che metà del mercato azionario e delle crypto ha già attraversato una fase ribassista nascosta. Le posizioni short e il ritiro di liquidità si trovano a livelli di solito osservati vicino ai minimi di mercato, non ai massimi di ciclo.
Lee sostiene che troppi investitori si sono già posizionati in modo ribassista, con i mercati che storicamente si muovono nella direzione che provoca più dolore. Raoul Pal descrive la stessa configurazione come una correzione di metà ciclo piuttosto che come la fine di un ciclo.
La fase ribassista nascosta si è già conclusa
Parlando sul canale di ricerca di Fundstrat, Lee ha detto che i titoli software hanno già subito forti ribassi. Anche le crypto, legate allo stesso processo di ritiro di liquidità, hanno seguito questa discesa.
Secondo la sua analisi, le posizioni short sono a livelli tipici dei momenti peggiori di un bear market.
Questo contesto è importante perché il posizionamento è cambiato più velocemente dei titoli di giornale. Il sentiment è diventato difensivo mentre gli indicatori principali si sono stabilizzati. Lee vede questa divergenza come più tipica delle fasi di inversione del passato che non dell’inizio di un ulteriore ribasso.
Ha distinto tra stress da credito ciclico e rischio sistemico. Le recenti tensioni nel private credit, a suo avviso, sembrano più una fase del ciclo del credito che una replica del 2008. Secondo lui, le grandi banche possono prosperare attraverso questa rotazione.
Il quadro macroeconomico si sta trasformando sotto la superficie
Raoul Pal, fondatore di Real Vision, ha illustrato una tesi simile. Ha evidenziato come la liquidità globale (M2) sia ai massimi storici e il dollaro stia indebolendosi. L’indice dell’Institute for Supply Management sta migliorando e le condizioni di liquidità negli Stati Uniti stanno tornando favorevoli.
“Non penso sia la fine del ciclo. Penso sia una correzione di metà ciclo”, ha affermato nell’intervista.
Ha indicato l’Indice Fear and Greed delle crypto come il marcatore di sentiment più chiaro. Questo indicatore ha registrato la sua permanenza più lunga di sempre sotto quota 10.
Pal interpreta questa rilevazione come un segnale di inversione e non come indicazione di continuazione.
Lee ha spiegato in dettaglio che AI e tokenizzazione rafforzano la tesi strutturale per la blockchain. I sistemi di pagamento basati su stablecoin e il regolamento onchain, secondo lui, rappresentano l’infrastruttura che gli agenti AI utilizzeranno su larga scala.
Questa sovrapposizione potrebbe attirare capitali su Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH) quando le pressioni macroeconomiche si attenueranno.
Se questa configurazione porterà a una ripresa dipenderà da quanto velocemente si espanderà la liquidità. Dipenderà anche dal fatto che il sentiment continui potenzialmente a restare indietro rispetto ai dati di base.
