Tre banche centrali si preparano a stringere la politica monetaria contemporaneamente per la prima volta dal 2006. L’ultima volta che ciò accadde, gli asset acquistati a debito furono i primi a crollare.
La Banca Centrale Europea ha già alzato i tassi. La Federal Reserve prende una decisione mercoledì. La Bank of Japan decide venerdì. Il rischio macro per Bitcoin (BTC) deriva da ciò che questa combinazione causò agli asset rischiosi l’ultima volta.
Il modello del 2006 per gli asset rischiosi
La BCE è intervenuta il 10 settembre, portando il tasso sui depositi al 2,50%. I futures ora attribuiscono quasi il 90% di probabilità a un rialzo della Fed.
“Il conflitto in Medio Oriente continua a generare pressioni inflazionistiche, e l’inflazione rimarrà ben al di sopra dell’obiettivo per un periodo prolungato”, ha spiegato in dettaglio il Consiglio direttivo della BCE.
Nel 2006 la stretta arrivò il 10 maggio. Nel mese successivo, le perdite si susseguirono in modo molto rapido.
- L’S&P 500 perse il 7,7%
- L’Euro Stoxx europeo scese del 13,3%
- Il TOPIX giapponese scese del 16,5%
- I mercati emergenti persero più del 20%
Quell’ordine non fu casuale. Si era preso in prestito del denaro a basso costo e lo si era investito ovunque rendesse di più. Quando prendere a prestito divenne costoso, le posizioni più rischiose e lontane furono vendute per prime.
Poi i mercati si ripresero e l’S&P 500 chiuse il 2006 in rialzo del 15,79%. Il vero crollo arrivò due anni dopo, a causa dei mutui subprime.
Dove si trova attualmente il rischio macro di Bitcoin
Bitcoin non esisteva nel 2006, ma da allora ha affrontato una prova quasi simile.
Ad agosto 2024 la Bank of Japan ha alzato i tassi e lo yen è balzato. Il TOPIX giapponese ha perso il 12% in un solo giorno. Bitcoin è sceso fino al 20%.
Sulla scala del 2006, Bitcoin non è l’S&P 500. È il mercato emergente, e la stretta è già iniziata, visto che le azioni giapponesi sono scese dell’8,4% in un mese.
Cosa potrebbe salvarlo
Questo mese è cambiato qualcosa. Lo yen è salito del 3,7% in tre sessioni, ma anche se è successo, Bitcoin è rimasto sopra i 79.000 $, rompendo di fatto lo schema visto nel 2024.
Aveva anche già perso il 33% nell’anno precedente, arrivando a quotare 77.871 $ al momento della stesura di questo articolo. Ha subito il deprezzamento prima della stretta, e non durante.
Inoltre, ora esiste un acquirente che prima non c’era. Gli ETF Bitcoin spot statunitensi hanno registrato afflussi per 3,52 miliardi di dollari in agosto. Questa cifra ha ampiamente compensato i deflussi di 5,30 miliardi di dollari dei sette mesi precedenti.
Questi capitali non sono presi a prestito in yen. Una stretta sui finanziamenti non li costringe automaticamente a uscirne. Se non smette di comprare, il flusso quotidiano verso i fondi questa settimana potrebbe mitigare gli effetti delle decisioni sui tassi.
