La Bank of Japan (BOJ) si riunisce giovedì e venerdì e si prevede ampiamente che aumenterà il tasso guida all’1,25%, il livello più alto da aprile 1995. I rendimenti obbligazionari a breve termine del Giappone sono già impennati in attesa della decisione.
I titoli di stato giapponesi, lo yen e le azioni di Tokyo stanno tutti correggendo in modo significativo. Anche Bitcoin (BTC) non sta seguendo questo movimento, e questa divergenza affronta la sua prima vera prova questa settimana.
Titoli a breve termine giapponesi in forte rialzo in attesa del rialzo dei tassi
Il rendimento del titolo giapponese a sei mesi ha chiuso venerdì vicino all’1,335%. Due anni fa, la stessa scadenza veniva scambiata sotto zero.
Il rialzo previsto per il 2026 mostra quasi nessun ritracciamento. Questo andamento suggerisce che i trader continuano a rivedere le proprie previsioni sui livelli dei tassi più velocemente di quanto faccia la banca centrale.
Un sondaggio Reuters pubblicato venerdì ha rilevato che 66 economisti su 68 si aspettano un rialzo questa settimana. Quasi il 90% prevede 1,50% entro la fine di marzo. I report della scorsa settimana hanno anche segnalato un ritmo di inasprimento più rapido, con un’ulteriore mossa possibile nel 2026.
Questione fiscale, non d’inflazione
Anche la parte lunga della curva si è mossa parecchio. Il rendimento a 10 anni ha raggiunto il 3% questo mese per la prima volta dal 1996 e il titolo a due anni si aggira intorno all’1,85%.
L’inflazione non è la causa. I prezzi al consumo a luglio sono aumentati dell’1,9% su base annua, con un core all’1,8%, il settimo mese consecutivo sotto il target del 2%.
La causa è l’offerta. I ministeri hanno richiesto un record di 143.000 miliardi di yen per il prossimo anno fiscale, e il Ministero delle Finanze ha alzato la sua previsione sui tassi dei titoli di lunga durata al 3,8%. Gli investitori richiedono rendimenti più alti per detenere debito pubblico giapponese.
Anche Bitcoin non reagisce
Lo yen carry trade si sta chiudendo su basi concrete. Lo yen ha guadagnato circa il 6% rispetto ai minimi di luglio dopo un intervento record di 15.400 miliardi di yen da parte di Giappone e Stati Uniti, la prima azione congiunta dal 2011.
Gli speculatori sono passati a una posizione netta long sullo yen nella settimana dell’8 settembre, una variazione di 103.000 contratti. Le partecipazioni giapponesi in Treasury statunitensi sono diminuite di 122,6 miliardi di dollari tra febbraio e giugno.
L’indice Nikkei 225 ha perso l’8,4% in un mese e quota ora il 13% sotto il suo record di giugno. Bitcoin scambia intorno a $77.721, in aumento dello 0,8% nelle ultime 24 ore, e ha già assorbito uno shock simile sullo yen la scorsa settimana.
Ad agosto 2024, un rialzo della BOJ solo allo 0,25% fece scendere l’indice Nikkei del 12,4% in una sola seduta e Bitcoin da circa $70.000 a $49.000. La mossa di venerdì porterebbe il tasso cinque volte più in alto.
Venerdì sarà la prova decisiva. Un segnale hawkish sulla velocità dei prossimi rialzi, più che il rialzo stesso, sarebbe quello in grado di rompere la divergenza.
