Bitcoin (BTC) ha registrato un aumento sopra i 66.800 $ questa settimana, raggiungendo il livello più alto da oltre un mese, prima di correggere nuovamente. Afflussi consecutivi di ETF hanno riportato liquidità nel mercato dopo un periodo prolungato di deflussi.
Tuttavia, ogni rimbalzo riaccende la stessa domanda: questo è il punto più basso o si tratta di un altro rally da mercato orso destinato a esaurirsi?
Perché il rimbalzo di Bitcoin sembra fragile
Il canale degli ETF ha subito deflussi durante maggio e giugno mentre gli investitori uscivano dal mercato. Ora questa tendenza si è invertita. Secondo Santiment, circa 981,2 milioni di dollari di afflussi netti sono tornati sul mercato in 7 giorni di trading a partire dal 14 luglio.
L’ultimo periodo di afflussi di durata simile si è verificato prima del rally di ottobre 2025 di Bitcoin, anche se tali serie non garantiscono una ripetizione dello scenario.
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Il rimbalzo, però, rivela anche una crescente divergenza sotto la superficie. Mentre gli ETF su Bitcoin spot stanno di nuovo assorbendo l’offerta, altri indicatori di mercato mostrano che i trader professionali stanno assumendo posizioni più caute.
Gli acquirenti di ETF e i desk professionali si allontanano
Il Coinbase Premium Index è rimasto negativo per oltre 900 ore cumulative, la sequenza più lunga degli ultimi 2 anni.
Un premio negativo indica una domanda relativamente più debole, o una pressione di vendita più forte, su Coinbase rispetto a Binance, suggerendo una persistente cautela tra i partecipanti professionali al mercato.
L’analista Darkfost ha collegato questa cautela all’inflazione persistente, all’aumento dei prezzi del petrolio e a una Fed meno trasparente sotto la nuova presidenza.
“Questa combinazione è ciò che sta mantenendo la pressione di vendita istituzionale, come possiamo ancora osservare oggi,” ha spiegato l’analista.
Complessivamente, questi segnali suggeriscono che gli afflussi negli ETF stanno sostenendo i prezzi, ma la ripresa non ha ancora ricevuto conferma dalla domanda più ampia nel mercato spot, lasciando il rally vulnerabile se gli afflussi degli ETF dovessero calare.
Ciclo quadriennale o asset macro?
Questa divergenza alimenta un più ampio dibattito su cosa oggi guidi Bitcoin. In una nota del 22 luglio, Grayscale ha spiegato in dettaglio 2 prospettive sul mercato orso.
La lettura del ciclo quadriennale, legata agli halving, suggerisce un ulteriore ribasso e un possibile minimo tra settembre e ottobre. Grayscale sostiene invece che Bitcoin si sia evoluto in un asset macro.
“L’attuale mercato orso ha anche mostrato un importante cambiamento nelle aspettative della politica FED e un aumento dei tassi reali. Naturalmente, se prevalgono i fattori macro, il prezzo di Bitcoin potrebbe toccare il fondo quando questi fattori si invertano,” ha spiegato Zach Pandl, Head of Research di Grayscale, citato.
Nel frattempo, Glassnode ha tracciato la linea che chiarisce la questione a breve termine.
“Questo è ancora un rally da mercato orso fino a prova contraria, e la prova ha un indirizzo,” ha scritto la società.
Bitcoin è scambiato al di sotto del costo medio di acquisto dei detentori a breve termine, vicino a 69.000 $. Un recupero con afflussi costanti potrebbe aprire la strada fino a 84.000 $. Un rifiuto rimanderebbe il prezzo verso la zona di domanda a 63.000 $.
La prossima prova sarà vedere se gli acquisti degli ETF continueranno e la cautela professionale si allenterà. Finché Bitcoin non recupera i 69.000 $, la prova resta a carico dei rialzisti.
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