MicroStrategy (ora Strategy) ha venduto azioni MSTR per 263,5 milioni di dollari la scorsa settimana e non ha acquistato nemmeno un Bitcoin (BTC). L’accordo per gli investitori MSTR è semplice: possedere oggi una quota più piccola, in cambio di un’azienda costruita per resistere domani.
L’azienda ha comunicato le vendite in una comunicazione depositata lunedì. Il suo “stack” di Bitcoin è rimasto fermo a 843.775 BTC per la seconda settimana consecutiva. Al contrario, la liquidità è salita a 3,2 miliardi di dollari.
Cosa acquistano davvero le vendite di azioni MSTR
Strategy ha venduto 2,73 milioni di nuove azioni direttamente sul mercato tramite il suo programma at-the-market (ATM). Il deposito è presso la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Nel frattempo, un piano di buyback da 1 miliardo di dollari sulle azioni è rimasto inutilizzato.
Una settimana prima, l’azienda ha raccolto 466,7 milioni di dollari nello stesso modo. Tutta questa liquidità alimenta il Digital Credit Capital Framework. Questa policy, introdotta a giugno, blocca i fondi per un unico scopo: pagare dividendi sulle azioni privilegiate e interessi sul debito.
Questi oneri ammontano a circa 1,76 miliardi di dollari all’anno, secondo quanto comunicato dall’azienda. La riserva di 3,2 miliardi di dollari copre circa 22 mesi. Il consiglio di amministrazione impone solo 12 mesi.
“Strategy rimane impegnata su Bitcoin come principale asset di riserva della tesoreria. Allo stesso tempo, Digital Credit richiede liquidità, disciplina e gestione attiva del capitale”, ha spiegato in dettaglio Michael Saylor, fondatore ed executive chairman di Strategy, nel presentare questo framework.
Il compromesso per gli investitori MSTR
Ecco perché la liquidità è fondamentale. MicroStrategy ha pagato in media 75.476 dollari per ogni Bitcoin, pari in totale a 63,7 miliardi di dollari, secondo la comunicazione di luglio. Attualmente, Bitcoin viaggia vicino a 64.700 dollari, in calo di quasi il 48% dal picco di ottobre 2025. Questo divario ha generato una perdita su carta di 8,32 miliardi di dollari nell’ultimo trimestre.
Giugno ha dimostrato il rischio: Strategy ha venduto 3.588 BTC vicino ai 60.000 dollari ciascuno solo per pagare dividendi. Ha venduto al di sotto del proprio prezzo di carico. La riserva esiste proprio per evitare che ciò accada di nuovo.
Questa assicurazione ha un costo. Le due raccolte di luglio hanno generato circa 7,6 milioni di nuove azioni. Ciò equivale a una diluizione di circa il 2% in due settimane, rispetto a un conteggio dei proxy di aprile di 327 milioni. Rimangono ancora 23,5 miliardi di dollari di capacità ATM.
I primi scambi suggeriscono che gli investitori accettano l’accordo. MSTR è passato di mano a 96,22 dollari nel pre-market di lunedì, con un aumento dell’1,45% rispetto alla chiusura precedente di 94,85 dollari. Il titolo resta però ben al di sotto del massimo a 52 settimane di 437 dollari.
Non tutti interpretano questo cambio di strategia allo stesso modo. Matt Hougan, CIO di Bitwise, ritiene che la fase in cui l’azienda era il compratore dominante sia finita. Grayscale, invece, sostiene che vendite controllate di Bitcoin potrebbero rendere BTC più stabile invece di affossarlo. Saylor continua comunque a chiamare l’adozione di Bitcoin da parte delle aziende inevitabile.
La domanda per gli investitori di MSTR è semplice: una quota più piccola di un’azienda più solida vale di più rispetto a una quota maggiore di una più fragile? La risposta arriverà la prossima volta che MicroStrategy dovrà scegliere tra altro Bitcoin o maggiore sicurezza finanziaria.
