Il titolo Comcast (CMCSA) continua a scendere mentre il suo settore cresce. L’azienda ricava la maggior parte dei suoi profitti da internet domestico e TV via cavo, un business in calo, e dividersi in due non ha risolto il problema.
Per questo motivo una drastica scissione non ha portato a un rialzo delle azioni, che vengono scambiate intorno ai $23,73, vicino al minimo degli ultimi 12 mesi. Il problema è all’interno dell’azienda stessa, non nel mercato.
Il settore cresce, ma non quello della TV via cavo
I guadagni non si sono distribuiti in modo uniforme. Il settore dei servizi di comunicazione, dove opera Comcast, è salito circa dell’1,4% negli ultimi sei mesi. Tuttavia, questo incremento è stato sostenuto dai suoi membri più grandi, ovvero i colossi dell’AI Alphabet e Meta, non dai protagonisti delle telecomunicazioni e della TV via cavo.
I nomi legati alla connettività sono rimasti indietro. Il titolo Comcast ha registrato un calo vicino al 30% nell’ultimo anno, mentre la rivale via cavo Charter Communications è scesa di circa il 33% nel 2026.
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Questo divario mette in luce il core business di Comcast. La sua divisione internet domestico continua a perdere clienti verso i servizi wireless fissi di Verizon e T-Mobile, un’alternativa 5G alla banda larga via cavo. Comcast si trova nel lato perdente di questo cambiamento.
Perché Comcast si sta dividendo in due
Comcast gestisce due attività molto diverse. Una offre internet domestico e TV via cavo. L’altra è NBCUniversal, che possiede NBC, la piattaforma di streaming Peacock e i parchi a tema Universal.
La parte dedicata a internet e TV è in calo. I clienti continuano ad abbandonare la TV via cavo passando alle soluzioni domestiche wireless, più economiche, di T-Mobile e Verizon. Unite, queste attività a bassa crescita rendevano il titolo debole. Ecco perché Comcast intende separarle in due aziende indipendenti, scommettendo che varranno di più singolarmente.
Il meccanismo previsto è uno spin-off. Gli attuali azionisti otterranno azioni della nuova società media, senza scambio di denaro, e l’operazione sarà esente da tasse.
Ma riorganizzare le due divisioni non riconquista alcun cliente perso.
Una riorganizzazione non arresta il declino
La divisione cambia la struttura, non i numeri. Il ramo connettività di Comcast – ovvero la banda larga e il business wireless – rappresenta il suo motore di profitto, con circa 7,9 miliardi di dollari di utili rettificati lo scorso trimestre. Tuttavia, questo profitto è diminuito di oltre il 4% rispetto a un anno prima, per effetto dei clienti in uscita.
La divisione media destinata allo spin-off presenta il problema opposto. Lo scorso trimestre ha generato 11,94 miliardi di dollari di ricavi, ma solo 331 milioni di dollari di utili rettificati, e la sua piattaforma streaming Peacock ha registrato una perdita di 432 milioni di dollari. Quindi, la scissione separa un motore di cassa in calo da una divisione in crescita ma non profittevole, senza risolvere nessuno dei problemi. Separare le due attività non aggiunge clienti alla banda larga né rende profittevole la piattaforma streaming: ogni divisione si porta il proprio problema nella nuova società.
Rich Greenfield, analista di LightShed Partners, ha spiegato al New York Times che questa mossa rappresenta un’ammissione di fallimento. Gli investitori hanno subito messo alla prova questo scetticismo non appena la notizia è uscita.
Un rialzo che non è durato
L’annuncio ha inizialmente acceso entusiasmo. Il titolo Comcast è balzato e ha guadagnato circa il 19%, arrivando quasi a 27 dollari il 29 giugno, mentre i trader scommettevano che la scissione avrebbe fatto emergere valore nascosto.
Il rialzo però non è durato. Il titolo ha perso quasi tutto il guadagno, tornando a quota $23,73 il 1 luglio, con un calo del 3,34% nella seduta.
Quel rapido ritorno rappresenta il verdetto del mercato. Una riorganizzazione che non aggiunge clienti né ricavi non ha dato agli acquirenti motivi validi per restare. Il vero test, però, è capire se i grandi investitori abbiano effettivamente comprato.
I grandi fondi muovono un titolo più di chiunque altro e i dati sui flussi mostrano che sono rimasti lontani. Il flusso di denaro su Comcast, misurato dal Chaikin Money Flow (CMF), un indicatore per capire se siano gli acquirenti istituzionali o i venditori a controllare un’azione, è rimasto negativo e ha continuato a calare.
In poche parole, i grandi investitori hanno continuato a vendere anche dopo la notizia principale. Nuovi acquirenti non sono intervenuti a sostenere il prezzo.
I trader di opzioni erano più ottimisti. Il rapporto put-call, che confronta le scommesse al ribasso rispetto a quelle al rialzo, si trovava intorno a 0,43: ciò significa che le call superavano le put e la copertura restava leggera.
Tuttavia, questo ottimismo non è stato supportato da veri acquisti, come mostra il CMF in calo. Anche Wall Street manteneva cautela.
Wall Street è divisa su Comcast
Le risposte degli analisti sono state contrastanti. Rosenblatt ha alzato il rating di Comcast a buy e portato il suo target a 31 dollari, mentre Deutsche Bank è diventata più positiva ma ha comunque rivisto il target a 32 dollari.
Altri sono rimasti cauti. Citi ha mantenuto il rating buy ma ha abbassato il target da 35,50 dollari a 32 dollari, mentre Morgan Stanley, Barclays, Scotiabank e JPMorgan hanno mantenuto il loro giudizio.
I target di prezzo di CMCSA variano da 28 a 36 dollari, tutti superiori all’attuale prezzo. Tuttavia, quattro delle sette società di Wall Street si rifiutano di definire l’azione un acquisto.
Per ora, la divisione assegna a Comcast una nuova struttura, ma non un nuovo business. Finché non riuscirà a smettere di perdere clienti broadband e limitare le sue perdite nel settore media, il titolo ha pochi motivi per unirsi al settore trainato da AI.
