Aditya Bhave, economista della Bank of America (BofA), resta fermo nella sua previsione di tre aumenti dei tassi della Federal Reserve quest’anno, anche dopo che il rapporto sull’inflazione di luglio ha rispettato le aspettative di Wall Street.
L’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) è cresciuto dello 0,1% a luglio, mantenendo il tasso annuale al 3,4%. Il dato è stato esattamente in linea con le previsioni degli economisti.
La svolta della Fed viene messa alla prova
BofA ha cambiato idea a giugno, abbandonando una previsione di mantenimento per tornare all’ipotesi originale di tre rialzi. La banca ha indicato l’inflazione in costante peggioramento sotto la guida del nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh.
Bhave sostiene che la Fed abbia tagliato i tassi in modo troppo aggressivo lo scorso anno, per proteggersi da una debolezza occupazionale che di fatto non si è mai davvero manifestata. Secondo lui il Federal Open Market Committee (FOMC) ora deve annullare 75 punti base di questi tagli.
“Pensiamo che debbano riprendere quei 75 punti base di taglio. Stavano prevenendo rischi al ribasso per il mercato del lavoro che in realtà non si sono concretizzati.”
Aditya Bhave, CNBC
Bhave ridimensiona l’allarme sul lavoro
Bhave si è opposto all’idea che il deludente rapporto sul lavoro di luglio indichi reali problemi nel mercato occupazionale. Ha definito i dati mensili “rumorosi” e ha evidenziato i tipici effetti stagionali che indeboliscono i dati in questo periodo dell’anno.
Considerando la media annuale, la crescita dei posti di lavoro rimane vicina a 50.000 posizioni al mese, secondo lui. Ha descritto questo ritmo come sano, dato che la forza lavoro sta crescendo appena.
I costi di finanziamento a lungo termine danno urgenza alle sue argomentazioni. Ha osservato che il rendimento dei Treasury a 30 anni si attesta intorno al 5,25%. È lo stesso livello visto dopo la pausa sui tassi della Fed che si è ritorta contro ai mercati obbligazionari all’inizio dell’anno.
Bhave ha avvertito che evitare un rialzo ora rischia di lasciare questi rendimenti di lungo termine senza ancoraggi se l’inflazione dovesse tornare ad accelerare. Secondo lui, anche la politica avrà un ruolo nel determinare il momento degli interventi. Bhave dubita che la Fed agirà in ottobre, a ridosso delle elezioni di metà mandato.
Prevede invece il primo aumento a settembre, con una possibile partenza posticipata a dicembre.
Wall Street resta divisa
Non tutti gli economisti sono d’accordo. Tom Porcelli, capo economista di Wells Fargo, ha sostenuto che la Fed dovrebbe mantenere i tassi fino al 2026. Questa prospettiva è in netto contrasto con la posizione più aggressiva di BofA.
Anche i trader preferiscono la cautela. Il tool FedWatch di CME Group tiene traccia delle scommesse dei trader sulle mosse della Fed. Ha mostrato che le probabilità di un rialzo a settembre sono scese al 42% dopo il dato di luglio.
Bhave resta della sua idea. Sostiene che anche se tutti i prossimi dati dovessero sorprendere favorevolmente la Fed, l’inflazione di fondo resterà comunque oltre il target. Questo scostamento avverrebbe con un mercato del lavoro già vicino all’equilibrio, secondo lui. Se la banca centrale concorda, lo si capirà probabilmente già a settembre.
