Gli exchange-traded funds (ETF) su Bitcoin (BTC) hanno assorbito quasi 1 miliardo di dollari lunedì 21 settembre. Ma BTC era già aumentato in precedenza quel giorno a causa di uno short squeeze, secondo i dati di CoinGlass.
Quel giorno, Bitcoin ha brevemente superato gli 84.000 dollari, raggiungendo quel livello per la prima volta dal 31 gennaio. Questo movimento ha liquidato posizioni short per 262,3 milioni di dollari in appena un’ora.
Lo Short Squeeze È Arrivato Prima degli Afflussi negli ETF
Questo tempismo solleva una vera domanda su quale movimento sia effettivamente arrivato per primo. Gli afflussi negli ETF spot vengono riportati una sola volta al giorno e riflettono le operazioni effettuate durante la sessione cash negli Stati Uniti, che inizia diverse ore dopo che i mercati asiatici ed europei sono già in attività.
L’aumento di BTC è stato causato dallo short squeeze avvenuto nella giornata, che aveva già spinto il prezzo verso l’alto prima che gli acquisti negli ETF della stessa giornata potessero avere luogo. Questa sequenza suggerisce che è stato il mercato dei derivati, e non la domanda sugli ETF, a fornire la scintilla iniziale.
Deflussi Durante i Ribassi, Afflussi Durante i Rally
Non sarebbe la prima volta che i flussi seguono il prezzo invece di anticiparlo. Gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato deflussi netti in cinque dei sei giorni di negoziazione tra il 9 e il 16 settembre, secondo CoinGlass. In quel periodo, BTC stava attraversando un ritracciamento.
I flussi non sono tornati stabilmente positivi fino al 17 settembre, quando il prezzo di BTC ha ripreso la sua salita. Gli afflussi cumulativi hanno da allora superato i 56,98 miliardi di dollari e il totale delle attività nette in tutti gli ETF su Bitcoin ora ammonta a 107,86 miliardi di dollari.
La concentrazione dei fondi racconta una storia simile. Il BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) detiene 785.640 BTC. Sono più di quattro volte i 176.510 BTC detenuti dal Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC). Quel fondo dominante sembra più capitale che insegue un trend piuttosto che un acquisto frutto di convinzioni diffuse e indipendenti.
Gli Afflussi Potrebbero Non Innescare il Rally, Ma Possono Prolungarlo
Nulla di tutto ciò significa che la domanda per gli ETF sia irrilevante. La creazione di nuove quote ETF richiede infatti che i market maker acquistino veri BTC. Quindi, afflussi sostenuti possono comunque aggiungere pressione all’acquisto a un rally già in corso, anche senza averlo innescato.
I dati a disposizione non permettono di stabilire se gli ETF siano in grado di avviare un rally da soli. Quello che mostrano, per questa fase, è che il mercato dei futures si è mosso per primo e il denaro di Wall Street è arrivato dopo.
