Bitcoin (BTC) scambia intorno a $65.000 dopo essere salita di circa il 13% dal minimo di fine giugno vicino a $58.000. Tuttavia, l’analisi on-chain suggerisce che il rimbalzo rimane un rally di sollievo piuttosto che una ripresa confermata.
Le perdite non realizzate restano superiori rispetto al crollo di febbraio e la domanda spot continua a contrarsi. Nel frattempo, il prezzo si trova al di sotto di quasi tutti i principali modelli di costo monitorati on-chain.
L’analisi on-chain mostra perdite più profonde rispetto al crollo di febbraio
I dati di Glassnode mostrano che il profitto non realizzato è crollato da circa 1.400 miliardi di dollari al picco di ottobre 2025. Entro fine giugno, è sceso a circa 400 miliardi di dollari, il valore più basso di questo ciclo.
Anche il Net Unrealized Profit/Loss ha toccato un minimo più profondo a giugno rispetto al crash di febbraio, pur avendo prezzi simili in entrambi i momenti. Questo divario indica che le monete sono cambiate di mano durante il calo, innalzando il costo aggregato di mercato.
Le perdite non realizzate sono rimaste tra i 200 e i 300 miliardi di dollari per la maggior parte del 2026. Al contrario, erano quasi pari a zero durante tutto il 2025. Una sofferenza prolungata come questa storicamente somiglia a una fase di capitolazione avanzata e già in altre sedi sono comparsi segnali precoci di bottom.
Luglio ha portato un po’ di sollievo. Il profitto non realizzato è risalito a circa 500 miliardi di dollari mentre le perdite si sono ridotte. Perché il segnale diventi rialzista, però, il profitto dovrebbe espandersi oltre il massimo di primavera, vicino a 580 miliardi di dollari.
Gli operatori sui futures sono gli unici acquirenti rimasti
La ripresa della redditività tra gli holder ha però un’eccezione. I dati di CryptoQuant mostrano che la domanda su futures è tornata positiva a luglio, mentre la domanda spot continua a diminuire.
La somma a 30 giorni della domanda di perpetual futures è cresciuta di circa 30.000-50.000 BTC questo mese. Tuttavia, l’espansione di aprile si avvicinava ai 250.000 BTC e ha alimentato il rally verso $82.000. L’attuale appetito per i futures è circa cinque volte inferiore.
La domanda spot racconta una storia ancora più negativa. Il valore è rimasto negativo per tutto l’anno e ora si contrae di circa 200.000 BTC al mese. La domanda totale è crollata quasi a meno 550.000 BTC a inizio giugno, il valore peggiore del 2026.
I rimbalzi costruiti sulla leva senza assorbimento spot si sono dimostrati storicamente fragili. Un dato sull’inflazione USA meno caldo ha aiutato BTC a superare la resistenza di metà giugno, ma gli acquirenti organici devono ancora tornare.
Le previsioni del prezzo di BTC dipendono dal costo base a $69.500
Bitcoin scambia al di sotto di tre dei quattro principali modelli di valutazione on-chain. Solo il Realized Price a $52.900 rimane un supporto sotto il mercato.
L’ultima volta in cui il prezzo è rimasto così a lungo tra il Realized Price e il True Market Mean è stato durante il bear market del 2022. Ogni tentativo di recuperare il costo base degli Short-Term Holder (STH) dalla fine del 2025 è fallito, incluso il rimbalzo di marzo.
La prima vera vittoria per i rialzisti si trova a $69.500, circa il 6% sopra il prezzo attuale. Riprenderlo significherebbe riportare la maggior parte dei recenti acquirenti in profitto, un cambio che storicamente ha segnato l’inizio delle fasi di recupero.
| Modello on-chain | Livello | Posizione rispetto al prezzo |
|---|---|---|
| Active Realized Price | $83.500 | 27% sopra |
| True Market Mean | $76.200 | 16% sopra |
| Costo base Short-Term Holder | $69.500 | 6% sopra |
| Realized Price | $52.900 | 19% sotto |
Perdere il Realized Price a $52.900 indicherebbe invece un bear market profondo. Una proiezione indica già un possibile bottom nel quarto trimestre vicino a $44.000.
La prossima decisione sui tassi della Federal Reserve potrebbe accelerare il movimento in entrambe le direzioni. Il recupero di $69.500 potrebbe aprire la strada verso il True Market Mean a $76.200, mentre un rifiuto rischia di riportare i prezzi a testare nuovamente $58.000.
