Oltre 15 delle maggiori banche mondiali stanno costruendo la finanza tokenizzata su blockchain private e JPMorgan afferma che questo cambiamento, e non MicroStrategy, rappresenta la minaccia a lungo termine più rilevante per Bitcoin (BTC).
Gli analisti della banca, guidati da Nikolaos Panigirtzoglou, sostengono che se pagamenti e asset si spostassero su network permissioned, le blockchain pubbliche potrebbero perdere nel tempo attività, liquidità e capitali.
Wall Street sta costruendo la finanza tokenizzata su larga scala
La piattaforma Kinexys di JPMorgan ha gestito da quando è nata oltre 3.000 miliardi di dollari e attualmente elabora più di 7 miliardi di dollari al giorno. JPMorgan la creò come Onyx nel 2020, rinominandola Kinexys nel 2024, mentre l’amministratore delegato Jamie Dimon continuava a criticare Bitcoin.
Gran parte di queste operazioni avvengono su network condivisi e permissioned. Sulla Canton Network, DTCC sta tokenizzando i Treasury USA che custodisce, con un obiettivo fissato al 2026. HSBC ha già concluso un test su depositi tokenizzati sulla stessa rete, mentre Goldman Sachs regola bond tokenizzati sempre su queste infrastrutture.
Questa spinta istituzionale si riflette ora anche nei dati sulle fee. Canton si è classificata come catena con le fee più alte quest’anno. Negli ultimi 30 giorni a fine giugno ha registrato entrate per circa 60 milioni di dollari, contro gli 11 milioni di dollari di Ethereum, secondo i dati di DeFiLlama.
La diffusione coinvolge ben più di una sola azienda. Sono più di 15 le grandi banche citate in un network condiviso di depositi tokenizzati di The Clearing House. Questa iniziativa rientra in una più ampia transizione alla settlement istituzionale tokenizzato, con un lancio previsto per il 2027, secondo PYMNTS.
Perché questa tendenza potrebbe pesare su Bitcoin
In un report del 9 luglio, JPMorgan ha dichiarato che il principale rischio per Bitcoin consiste nell’adozione della blockchain che esclude le reti pubbliche. Le istituzioni preferiscono i sistemi permissioned per la loro governance, la privacy e la certezza legale.
Anche la Banca dei Regolamenti Internazionali ha espresso la stessa cautela. Ha avvertito che le blockchain pubbliche e permissionless affrontano sfide di scalabilità e integrità finanziaria, e sostiene invece registri unificati regolamentati.
In gioco ci sono numeri concreti. Le catene pubbliche ospitano circa 31 miliardi di dollari di real world asset tokenizzati, di cui circa due terzi su Ethereum (ETH), secondo rwa.xyz.
JPMorgan prevede che gran parte di questa emissione e settlement si sposteranno su network permissioned, man mano che il mercato crescerà.
Tuttavia, gli analisti hanno spiegato in dettaglio che MicroStrategy è una preoccupazione secondaria. Il suo possesso di circa il 4% dell’offerta di Bitcoin e la nuova politica di vendite di Bitcoin di MicroStrategy aggiungono volatilità di breve periodo, ma non rappresentano una minaccia strutturale.
Il contro-argomento è che il valore di Bitcoin si fonda sulla scarsità e sulla neutralità, non sulla gestione della finanza quotidiana. Alcuni consulenti preferiscono già stablecoin e tokenizzazione rispetto all’esposizione diretta a Bitcoin.
Per ora sono le banche a guidare i tempi, adottando la blockchain alle loro condizioni. Se e quanto le reti pubbliche riusciranno a intercettare una quota significativa dei mercati tokenizzati potrebbe definire la prossima fase dell’adozione delle crypto.
