Bitcoin (BTC) viene scambiata vicino a 64.000 dollari, circa il 49% in meno rispetto al massimo storico di ottobre 2025 di 126.000 dollari. I pattern stagionali dei tre cicli precedenti ora indicano un’ultima gamba ribassista per Bitcoin prima del bottom di ciclo.
Tuttavia, diversi indicatori on-chain si trovano già a livelli che in passato hanno segnato dei minimi generazionali. Lo scontro tra la stagionalità storica e il comportamento degli holder probabilmente definirà i prossimi sei mesi per BTC.
La roadmap stagionale indica 46.000 dollari, poi forse 35.000 dollari
L’analista CryptoCon ha mappato i mesi finali dei bear market del 2014, 2018 e 2022 confrontandoli con l’attuale ciclo. Ad agosto e settembre, in ogni occasione c’è stata la prima gamba ribassista, con cali del 54%, 28% e 28%. La sua proiezione per il 2026 prevede una perdita del 26%, fino a circa 46.000 dollari.
A quel punto, la storia aggiunge una seconda gamba, più severa. Da novembre a gennaio, nel passato i cali sono stati del 56%, 52% e 26%. Una ripetizione pari al 30% porterebbe BTC vicino a 35.000 dollari entro l’inizio del 2027.
Il primo target è in linea con precedenti analisi di BeInCrypto. Una regressione sui drawdown dell’ultimo trimestre, sempre più contenuti, indicava un bottom tra 44.000 e 47.000 dollari entro ottobre. Il recente memo di Benjamin Cowen ha identificato una fascia simile, intorno ai 44.000 dollari.
Nel frattempo, il target più profondo a 35.000 dollari si trova quasi esattamente sul livello di Fibonacci logaritmico 0,618, pari a 34.722 dollari. Anche l’autore del grafico ammette che la roadmap si scontra con i dati on-chain. CryptoCon ha scritto su X:
“Sarà interessante vedere come tutto ciò si scontra con la bullish divergence in formazione e con alcuni indicatori di lungo termine che sono già su livelli tipici di bottom di ciclo.”
La compressione del cost basis degli holder non è ancora terminata
La prima risposta on-chain arriva dalla struttura del cost basis degli holder di Bitcoin. L’analista therationalroot monitora il rapporto tra il cost basis degli holder di breve periodo e quelli di lungo periodo. Storicamente, ogni minimo generazionale si è formato quando questo rapporto è sceso fino a uno.
I punti di convergenza cerchiati nel grafico coincidono con i minimi del 2015, con il fondo tra 2018 e 2019 e con la capitolazione della fine del 2022. In ciascun caso, il prezzo medio di ingresso dei nuovi acquirenti è sceso fino a quello degli holder veterani. A quel punto è seguita l’esaurimento dei venditori e sono iniziate le fasi di accumulo.
Oggi il rapporto scende rapidamente ma resta sopra uno. Ciò sostiene la possibilità di qualche mese di ribasso ulteriore, in linea con la roadmap stagionale. Il cost basis degli holder di lungo periodo si trova anch’esso vicino ai 40.000 dollari, storicamente un magnete per i bottom definitivi.
Inoltre, a ogni ciclo i picchi del rapporto sono sempre più bassi. Lo stesso effetto di progressivo smorzamento compare anche nei drawdown sempre più contenuti, un altro segnale di maturazione del mercato.
Gli holder di lungo periodo già assorbono più di quanto i miner emettano
Il Long-Term Holder Market Inflation Rate di Glassnode misura l’accumulo annualizzato rispetto all’emissione giornaliera dei miner. Valori negativi significano che gli investitori pazienti assorbono più monete di quante ne creino i miner. La metrica è rimasta negativa per buona parte del 2026.
Valori simili sono comparsi vicino a ogni fondo dei precedenti bear market. Il punto più basso è stato -0,15 a inizio 2019, mentre i minimi del 2022 hanno raggiunto circa -0,06. Al contrario, il valore attuale vicino a -0,02 indica un assorbimento più silenzioso ma costante.
Fidelity ha segnalato di recente lo stesso gruppo, notando che la supply degli holder di lungo periodo ha raggiunto un massimo storico. Tuttavia l’accumulo attuale resta più moderato rispetto ai minimi delle capitolazioni precedenti. Un’ondata di acquisti più profonda nel Q4 sarebbe quindi coerente con il pattern storico, piuttosto che un’eccezione.
Dopo l’halving, l’emissione è anch’essa prossima allo zero su questa scala. Il comportamento degli holder ora domina la supply netta, e ciò aiuta a spiegare perché ogni fine del bear market è sempre meno profonda.
La Price Temperature segnala già una tipica ultima gamba ribassista di Bitcoin
La Bitcoin Price Temperature (BPT) rappresenta l’argomento più forte contro i 35.000 dollari. Questo oscillatore misura di quante deviazioni standard il prezzo sia sopra la sua media mobile a quattro anni. Attualmente il valore è vicino allo zero, con BTC che si muove attorno alla media di lungo termine, circa 60.000 dollari.
Ogni minimo delle precedenti ciclicità si è formato proprio in questa zona di temperatura. I minimi del 2015, 2019, marzo 2020 e fine 2022 sono stati registrati vicino allo zero o leggermente sotto. Sulla base di questi dati, Bitcoin viene già scambiato a valutazioni da “fondo ciclo”.
Un calo verso 46.000 dollari porterebbe la temperatura a circa meno uno. Questa profondità corrisponde quasi esattamente ai ribassi di marzo 2020 e dicembre 2022. Tuttavia, un livello di 35.000 dollari richiederebbe il ribasso più profondo dal 2015, uno scenario difficile per un mercato più maturo.
Anche le temperature massime continuano a diminuire: da 10 nel 2017 a sette nel 2021 e 3,5 nel 2024. Tre metriche distinte ora confermano lo stesso smorzamento nei cicli di Bitcoin.
Ultima gamba ribassista di Bitcoin: cosa osservare fino al Q4 2026
I segnali temporali concordano tra loro, mentre la profondità rimane oggetto di discussione. La storia stagionale, la compressione della cost basis e le fasce di valutazione suggeriscono tutte una finestra di minimo nel quarto trimestre 2026. Tre metodologie convergono tra 44.000 e 47.000 dollari e soltanto l’estensione stagionale indica la possibilità di un ritorno verso i 35.000 dollari.
I trader possono osservare da qui tre possibili segnali: il rapporto cost basis degli holder che tocca uno, un accumulo ancora più marcato e una chiusura settimanale sotto i 44.000 dollari, ognuno dei quali fornirebbe maggiore chiarezza. Fino ad allora, è meglio usare cautela piuttosto che inseguire i rimbalzi di breve termine verso i 65.000 dollari.
Questo schema rappresenta un’analisi, non un consiglio finanziario. I pattern storici possono essere smentiti e shock macroeconomici potrebbero spingere Bitcoin al di fuori di tutti i modelli qui ipotizzati.
