Il prezzo di Bitcoin (BTC) si aggira intorno a $77.500, in aumento del 13,5% negli ultimi 30 giorni e comodamente sopra i minimi di febbraio.
In superficie sembra una ripresa netta. Tuttavia, analizzando più da vicino la struttura del rimbalzo, il gap nel prezzo di ingresso tra due coorti di detentori (che ha preceduto ogni minimo ciclico dal 2015) e un forte aumento degli acquisti spot, emerge una visione diversa su quale possa essere la prossima direzione del prezzo.
Il rimbalzo del prezzo di Bitcoin è intrappolato in un canale correttivo
Bitcoin ha perso il 38,21% tra il 14 gennaio e il 6 febbraio, scendendo da $97.950 a $60.529 in circa tre settimane. La candela di capitolazione del 6 febbraio ha mostrato il volume verde più elevato visibile sull’intero grafico di più mesi, segnando il picco di panic selling.
Da quel minimo, il prezzo è salito seguendo un canale ascendente, una struttura che può apparire rialzista se considerata isolatamente, ma che spesso rappresenta un pattern di correzione quando si forma dopo una discesa brusca. La risoluzione tipica di questi canali, infatti, è la continuazione del trend originale, che in questo caso è ribassista. Solo una rottura decisa della fascia superiore invertirebbe questa lettura.
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Il volume racconta una storia più preoccupante. Tra il 6 febbraio e il 21 aprile, mentre il prezzo si muoveva verso l’alto, il volume delle candele verdi calava. Ogni nuovo massimo all’interno del canale è stato acquistato con un minor impegno in dollari rispetto ai livelli più alti precedenti. Questo pattern indica una convinzione in calo, più che un’inversione sostenuta.
La diminuzione dei volumi solleva un interrogativo più ampio: questa è davvero una fase di ripresa? Un segnale on-chain con undici anni di storico fornisce una risposta diretta.
Il gap on-chain da 35.000 dollari che ha preceduto ogni minimo di bear market
Due metriche on-chain sul prezzo di ingresso spiegano perché il bear market potrebbe non essere ancora finito, e la distanza tra esse rappresenta un campanello di allarme.
Lo Short-Term Holder (STH) Realized Price, che rappresenta il prezzo medio di acquisto dei wallet che detengono Bitcoin da meno di 155 giorni, è attualmente a $81.019.
Il Long-Term Holder (LTH) Realized Price, che monitora i wallet che detengono da più di 155 giorni, è pari a $45.625. Il divario tra le due coorti è attualmente di $35.394, con STH al 77% sopra LTH.
Il gap in sé non è il campanello d’allarme. Ciò che conta è che ogni Bear market di Bitcoin dal 2015 si è concluso solo dopo che questo spread si è annullato, con lo STH Realized Price sotto il LTH Realized Price.
È successo all’inizio del 2015, di nuovo alla fine del 2018 e più di recente a metà 2022. In ciascun caso, questo “crossover” ha segnalato che l’offerta speculativa a breve termine era completamente esaurita, lasciando il controllo della liquidità ai detentori di lungo periodo. Poi sono tornati nuovi acquirenti con prezzi medi più elevati, riportando lo STH sopra il LTH e segnalando un nuovo ciclo rialzista.
In questo ciclo il crossover ancora non si è verificato. Lo STH resta del 77% sopra il LTH nonostante il crollo di febbraio.
L’interpretazione meccanica è semplice: i detentori di breve termine hanno ancora spazio, in base al costo di acquisto, per capitolare. L’acquirente medio recente è in perdita a $81.019 mentre il prezzo di Bitcoin si trova vicino a $77.500, eppure la maggior parte non ha venduto. Il minimo di febbraio a $60.529 è stato netto ma di breve durata, e sembra non sia stato sufficiente a portare il costo medio della coorte STH sotto quello LTH. Finché lo spread non si chiuderà o invertirà, il pattern storico del ciclo non sarà completato.
Mettendo insieme anche la divergenza sui volumi, sia il grafico che l’analisi on-chain puntano nella stessa direzione. L’unica domanda ancora aperta è cosa stanno facendo concretamente i trader spot, mentre questa debolezza strutturale resta irrisolta.
Gli acquirenti spot stanno entrando potenzialmente in una trappola
La metrica Exchange Net Position Change di Glassnode, che traccia il flusso netto giornaliero di Bitcoin dentro o fuori dai wallet degli exchange, è scesa profondamente in territorio negativo. Il 12 aprile il dato segnava -14.850 BTC, dunque deflussi netti. Al 21 aprile era già passato a -70.988 BTC, mostrando un’accelerazione quasi cinque volte maggiore dell’attività di prelievo spot.
I token che escono dagli exchange generalmente segnalano accumulo. Gli acquirenti spostano le monete su cold wallet perché non intendono venderle nel breve periodo. Considerato isolatamente, questo segnale è rialzista. Proprio come l’apparente canale ascendente a livello superficiale.
Tuttavia, se si sovrappone questa informazione alla struttura del canale e al gap di costo dei detentori, la lettura cambia. Gli acquirenti spot stanno accumulando in modo aggressivo proprio mentre la struttura del prezzo mostra un calo dei volumi, e il segnale on-chain avverte che l’offerta di breve termine non si è ancora esaurita. Se il limite superiore del canale tiene e la capitolazione degli STH dovesse arrivare successivamente, gli accumulatori spot di oggi potrebbero trovarsi con posizioni aperte vicino ai massimi locali.
I dati non confermano una trappola, ma gli ingredienti si stanno formando. Serve un chiaro segnale di prezzo per determinare se l’accumulo si rivelerà precoce o errato.
Livelli di Prezzo di Bitcoin che Decidono la Trappola
Due livelli di prezzo di Bitcoin definiscono la soluzione.
Al rialzo, il prezzo di Bitcoin necessita di una chiusura giornaliera sopra $78.240, il livello di swing-high più vicino, seguito da $79.240 in prossimità del limite superiore del canale. Il livello di $79.240 si trova vicino al ritracciamento del 50% di tutta la discesa tra gennaio e febbraio. Una chiusura decisa sopra questo livello recupererebbe metà delle perdite subite nella fase ribassista, dimostrando convinzione, e trasformerebbe la lettura del canale correttivo in una vera inversione. Questo risultato metterebbe in difficoltà l’ipotesi STH-LTH e confermerebbe l’accumulo spot osservato questa settimana.
Al ribasso, un mancato recupero di $79.240 mantiene debole la situazione. Il primo livello di supporto si trova a $73.499 all’interno del canale, seguito da $69.404 al livello 0,236 di Fibonacci. Un calo sotto $69.404 aprirebbe la strada verso $63.938 al livello 0,382 e riporterebbe il minimo di febbraio a $60.529 come prossimo test strutturale. Al di sotto di questo livello, entra in gioco il ritracciamento 0,5 a $59.520.
Il rischio a breve termine è di circa il 5% fino al primo supporto. Il rischio strutturale, se infine si concretizza il crossover STH-LTH, è più vicino al 22% nell’area dei minimi di febbraio.
Per ora, $79.240 separa una confermata inversione di trend da uno scenario in cui il calo dei volumi della salita, il gap di ciclo non risolto e l’acquisto spot aggressivo insieme creano una trappola per gli acquirenti in ritardo.
