Il presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, ha dichiarato ieri 14 luglio al Congresso che l’approccio della banca centrale adottato nel 2020 per gestire l’inflazione è stato un errore, promettendo un “cambio di regime” nelle politiche mentre si prepara a una seconda giornata di testimonianza davanti al Senato.
Warsh ha aggiunto che la Fed non tollera un’inflazione persistentemente elevata e si è impegnato a ripristinare il mandato di stabilità dei prezzi, messo da parte con la politica del 2020.
Cosa ha fatto realmente il framework del 2020
Nel 2020, sotto la guida dell’allora presidente Jerome Powell, la Fed ha adottato una politica chiamata flexible average inflation targeting (obiettivo flessibile di inflazione media). Invece di considerare il 2% come un tetto invalicabile, il framework consentiva all’inflazione di superare moderatamente tale obiettivo per un certo periodo, a condizione che in precedenza fosse stata inferiore al target. L’idea era di mantenere una crescita media dei prezzi sul lungo termine, piuttosto che reagire a ogni oscillazione di breve periodo.
Il framework aveva anche un secondo obiettivo, meno pubblicizzato. Consentiva alla Fed di tollerare un periodo di inflazione sopra il target, se ciò aiutava a sostenere l’occupazione, in particolare per quei lavoratori rimasti indietro nelle riprese economiche precedenti. È proprio questo compromesso a favore dell’occupazione che Warsh ha voluto sottolineare.
Perché Warsh lo considera un errore
Warsh ha spiegato in dettaglio alla House Financial Services Committee che utilizzare la politica sull’inflazione per gestire i risultati occupazionali va oltre il ruolo che la Fed dovrebbe avere.
“Quella banca centrale non è stata la prima banca centrale a chiedere un po’ più di inflazione e a ritrovarsi con molta di più. È stato un errore.”
L’inflazione è rimasta sopra il mandato del 2% della Fed ogni anno dal 2021, e Warsh sostiene che il framework del 2020 abbia dato alla banca centrale la copertura per lasciarla andare troppo in alto per troppo tempo. Ha sottolineato che la politica era già stata abbandonata prima che lui assumesse l’incarico di presidente due mesi fa, presentando il suo ruolo attuale come quello di concludere le operazioni di “pulizia” piuttosto che iniziarle.
“Il framework non ha raggiunto i suoi obiettivi e sono lieto che, prima del mio arrivo, i miei predecessori lo abbiano accantonato.”
Cosa vuole Warsh al suo posto
Warsh non ha ancora presentato un framework alternativo in modo dettagliato, ma ha creato cinque task force interne per ricostruire il funzionamento della Fed: le sue comunicazioni pubbliche, la tecnologia, il bilancio, i dati economici su cui si basa e la metodologia utilizzata per misurare l’inflazione stessa.
Ha descritto questo sforzo come una riforma su cinque dimensioni della politica monetaria, con spiegazioni più dettagliate attese man mano che i gruppi di lavoro presenteranno i loro risultati.
Il messaggio rivolto al Congresso è che il compito della Fed è riportare l’inflazione al 2% senza ambiguità o compromessi, e non gestirla in modo flessibile in base ad altri obiettivi.
Questa posizione segue la sua previsione sull’aumento dei tassi pubblicata prima dell’audizione, e arriva proprio mentre i dati di inflazione di giugno sono risultati più bassi delle attese, anche se alcuni economisti hanno segnalato un rischio d’inflazione guidato dall’AI legato agli investimenti nei data center. Questo ottimismo si accompagna a stime di rischio recessione più basse che offrono alla Fed maggiore margine per mantenere i tassi invariati.
Warsh tornerà domani, 15 luglio, a Capitol Hill per la settimana delle bank earnings e testimonierà davanti alla Senate Banking Committee, dove è probabile che i legislatori lo incalzino su come il lavoro dei task force si tradurrà in un vero e proprio framework di politica monetaria.
