UBS Group AG ha consigliato ai clienti di acquistare le ricevute di deposito statunitensi (ADR) pianificate di SK Hynix e vendere il titolo quotato a Seoul, scommettendo che i nuovi titoli potranno essere scambiati a premio.
La raccomandazione arriva mentre il produttore di chip di memoria ha iniziato ufficialmente la promozione del suo listing negli Stati Uniti lunedì, in un contesto di crescente domanda da parte degli investitori per l’esposizione all’hardware per l’intelligenza artificiale.
Perché UBS preferisce la negoziazione delle ADR
SK Hynix sta mettendo in vendita delle American depositary receipts (ADR) che rappresentano circa 17,79 milioni di azioni ordinarie. L’offerta dovrebbe essere la seconda maggiore vendita di azioni nella storia dopo SpaceX.
Secondo un report di Bloomberg, il desk di sales & trading di UBS ha spiegato in dettaglio che le ricevute saranno più economiche ed efficienti da detenere per gli hedge fund, rendendole più interessanti.
UBS ha anche affermato che le ADR potrebbero raggiungere anche i gestori di portafoglio globali che attualmente non possiedono le azioni quotate a Seoul. La linea statunitense potrebbe fornire loro un modo per acquistare le azioni.
La banca ha definito la coppia di operazioni scalabile, con un rischio in dollari limitato.
“Sembra una scelta ovvia essere long sulle ricevute di deposito e short sul titolo locale fin dal primo giorno. Si tratta di un’operazione estremamente scalabile dato che il rischio in dollari è molto limitato, visto che è molto improbabile che la linea delle ricevute di deposito venga scambiata a sconto”, si legge nella nota.
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La questione delle conversioni che definisce il premio delle ADR di SK Hynix
La banca svizzera ha osservato che gli investitori si concentreranno sul “potenziale margine estero” che SK Hynix otterrà per le future conversioni. In base al filing presso la SEC, i detentori possono cancellare le ADR e ricevere azioni di Seoul.
Il percorso inverso è meno certo, poiché la conversione delle azioni coreane in ADR potrebbe richiedere l’approvazione delle autorità di regolamentazione coreane. Secondo UBS,
“Senza un’elasticità di questo margine, la probabilità di un accesso inefficiente e insufficiente rischia di portare la linea statunitense a scambiare a un premio distinto e persistente.”
Questo schema ha già precedenti. Le ADR di Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) sono state scambiate in media con un premio del 16% rispetto alle azioni taiwanesi nel corso di questo mese, secondo i dati di Bloomberg.
Nel frattempo, le azioni SK Hynix quotate a Seoul hanno registrato un aumento di oltre il 220% quest’anno, portando la capitalizzazione vicina ai 1.000 miliardi di dollari. Se il premio verrà mantenuto sarà chiaro una volta che entrambe le linee saranno scambiate in parallelo.
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