Il Tesoro USA ha annunciato mercoledì che almeno raddoppierà la dimensione dei suoi buyback di debito a lunga scadenza. Il rendimento sul trentennale è invertito bruscamente dal massimo degli ultimi 19 anni e Bitcoin ha superato quota $65.000.
Le nuove operazioni più ampie iniziano il 9 settembre e riguardano titoli con scadenza tra 10 e 30 anni. Il Tesoro presenta la mossa come un sostegno alla liquidità, ma i trader hanno percepito un messaggio sui costi di finanziamento.
Perché i buyback del Tesoro sono raddoppiati dopo il rendimento massimo degli ultimi 19 anni
Il rendimento del trentennale USA ha toccato il 5,337% martedì, il livello più alto dal 2007. Le forti emissioni e i premi al rischio crescenti avevano mantenuto questi titoli sotto una costante pressione di vendita per settimane.
Poche ore dopo il picco, l’annuncio ha innalzato il tetto di ogni operazione di buyback da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari. La modifica riguarda i settori 10-20 anni e 20-30 anni e resterà in vigore fino al 4 novembre, data prevista per il prossimo Quarterly Refunding.
Un calendario aggiornato delle operazioni verrà comunicato successivamente.
I buyback consentono al governo di riacquistare obbligazioni più vecchie e meno liquide con soldi già disponibili. Si differenziano dal quantitative easing della Federal Reserve perché non vengono creati nuovi depositi bancari.
Il Tesoro ha spiegato in dettaglio che la decisione riflette l’elevato volume di offerte di alta qualità ricevute regolarmente in queste operazioni.
Il contesto rende difficile ignorare il tempismo. Il debito totale degli Stati Uniti si avvicina a 40.000 miliardi di dollari e i costi degli interessi in aumento stanno già mettendo sotto pressione i bilanci delle famiglie in tutto il paese.
I mercati vedono una linea rossa al 5,3%
La reazione è stata immediata. Il rendimento sul trentennale è sceso al 5,192%, circa 15 punti base sotto il picco di martedì. Il rendimento del decennale nello stesso periodo è calato al 4,649%.
Le azioni hanno recuperato assieme alle obbligazioni, un’inversione rispetto a inizio settimana quando le obbligazioni avevano affossato le azioni dai massimi storici. Il Dow è salito di circa 230 punti dopo la notizia, secondo i dati di Yahoo Finance.
Jim Bianco, presidente di Bianco Research, ha affermato che il mercato obbligazionario ha finalmente ricevuto il segnale di panico tanto atteso.
“Ho sempre detto che ‘i trader obbligazionari possono smettere di andare in panico quando la Fed va in panico’. Suppongo avrei dovuto dire che ‘i trader obbligazionari possono smettere di andare in panico quando Scott Bessent va in panico'”, ha scritto in un post.
Altri hanno definito le cifre in dollari ridotte rispetto alle nuove emissioni nette ma significative come segnale, sostenendo che sia stato soprattutto il tempismo a parlare, dato che l’annuncio è arrivato proprio nella settimana in cui i costi del debito hanno toccato il picco.
Il Tesoro ribadisce che il programma mira alla liquidità e non a un determinato livello di rendimento.
La mossa è arrivata a metà trimestre, settimane prima del prossimo rifinanziamento di novembre. Questa rottura con la routine, probabilmente, ha detto ai mercati più della dichiarazione ufficiale.
Bitcoin supera $65.000 mentre i rendimenti arretrano
Anche Bitcoin (BTC) ha beneficiato della discesa dei rendimenti che si è diffusa nei mercati. Il prezzo di BTC oggi si mantiene vicino a $65.150, in aumento dell’1,3% nelle ultime 24 ore. La crypto pioniera era rimasta stabile durante la notte prima di registrare un rialzo dopo l’annuncio.
La meccanica è semplice. Rendimenti a lungo termine più bassi riducono il ritorno sull’alternativa principale agli asset rischiosi. Questo abbassa la soglia psicologica per detenere asset che non generano rendimento come Bitcoin, rendendo anche più accomodanti le condizioni finanziarie in generale.
Tuttavia, bisogna mantenere la prospettiva. Un’operazione da 4 miliardi di dollari è minima rispetto a un mercato dei Treasury che si misura in decine di migliaia di miliardi.
L’ampiezza della reazione su obbligazioni, azioni e crypto suggerisce che il segnale sia stato più importante della cifra.
Le prime operazioni di dimensioni aumentate iniziano il 9 settembre e il Tesoro aggiornerà i propri piani in occasione del rifinanziamento di novembre. La domanda ancora aperta è se il 5,3% ora diventi un tetto che il governo difenderà ogni volta che i rendimenti torneranno a salire.
