L’aumento del dollaro statunitense ai massimi degli ultimi 13 mesi sta pesando sui metalli, cambiando la discussione su oro, argento e rame in vista della fine del 2026. La domanda chiave è quale metallo riuscirà a resistere meglio a questa pressione.
Poiché queste materie prime sono quotate in dollari, un rafforzamento del biglietto verde le rende più costose al di fuori degli Stati Uniti. Questo mette oro, argento e rame sotto la stessa pressione. La vera differenza ora emerge nei rapporti, nei grafici settimanali e nelle previsioni delle banche sui prezzi di fine anno.
L’aumento del Dollar Index mette sotto pressione le materie prime
Il punto di partenza per ogni metallo in questo momento è il dollaro. Il Dollar Index USA (DXY), che misura il dollaro rispetto a un paniere di principali valute mondiali, ha superato quota 100, raggiungendo il massimo degli ultimi 13 mesi.
Un dollaro più forte rende le materie prime quotate in dollari più costose per il resto del mondo, il che pesa su oro, argento e rame. La stessa forza ha ridotto l’appetito per il rischio anche tra le crypto e le azioni.
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Il fattore trainante è il percorso dei tassi. Con la Federal Reserve che secondo le previsioni manterrà invariati i tassi invece di tagliarli nel 2026, i rendimenti reali restano solidi e il dollaro trova domanda, rappresentando il vento contrario alla base del recente ritracciamento dei metalli.
Con il grafico del DXY che appare solido (canale rialzista) e la possibilità di ulteriori aumenti dei tassi sul tavolo, l’ipotesi di un indebolimento del dollaro nel breve periodo appare poco probabile. Questo freno colpisce tutto il settore dei metalli, riportando il focus su quale riuscirà a mantenersi più forte.
I metalli si muovono insieme: la vera domanda è chi guiderà il settore
I tre metalli stanno seguendo la stessa direzione. Negli ultimi sei mesi, Oro (XAU/USD) e Argento (XAG/USD) mostrano una correlazione di 0,83; argento e rame di 0,72; oro e rame di 0,61.
La correlazione misura quanto da vicino si muovono due asset: 1,0 indica un movimento all’unisono, 0 significa nessuna relazione. Valori così elevati indicano un’unica operazione condivisa, non tre scommesse separate.
Quindi la previsione per oro, argento e rame si gioca sulla forza relativa all’interno del comparto, non sulla selezione di un metallo a favore di un altro. Sono i rapporti e i grafici settimanali a fare la differenza.
Oro detta la linea al settore, quindi è il punto da cui partire.
Oro in un canale ribassista, banche lontane nelle previsioni
(XAU/USD) si trova in un canale ribassista da fine gennaio, quando ha raggiunto il picco vicino a $5.608. Un canale ribassista è una discesa tra due trendline parallele verso il basso. Il prezzo ha provato a rimbalzare il 23 marzo, si è riportato più in alto, poi è tornato a scendere.
Sul grafico settimanale, la linea da tenere d’occhio è $4.027. Oro dovrebbe rimanere sopra questo livello. Una chiusura settimanale sotto $4.027 aprirebbe la strada verso $3.249, il precedente livello di breakout.
Per recuperare forza, oro deve tornare sopra $4.400, mentre un movimento sopra $5.004 ripristinerebbe un trend settimanale costruttivo.
Le opinioni delle banche sono molto distanti. Gli analisti di Goldman Sachs Lina Thomas e Daan Struyven hanno tagliato il target di fine anno a $4.900 il 19 giugno, ritenendo che la Federal Reserve potrebbe non tagliare i tassi nel 2026. JPMorgan prevede invece $6.000 entro fine anno nonostante il posizionamento ribassista molto affollato.
Anche argento condivide il pattern ribassista dell’oro, ma il suo grafico nasconde una seconda configurazione.
Argento segue l’oro, ma forma un doppio minimo
(XAG/USD) si trova nello stesso canale ribassista supportato dall’alta correlazione. Al di sotto, però, si sta formando un doppio minimo, un pattern in cui il prezzo disegna due minimi simili e suggerisce una possibile base.
Il primo ostacolo è rappresentato da $66,53, già respinto una volta. Il livello chiave è invece $75,36. Un movimento settimanale sopra la zona dei $75 romperebbe il canale ribassista e invertirebbe il trend al rialzo.
Il ribasso è evidente se fallisce. Sotto $59,40, i prossimi target sono $52,27 e poi $42,12. Un segnale di inversione più significativo si trova a $89,62, livello che completerebbe il doppio minimo e proietterebbe un movimento di circa il 46%, anche se questa possibilità è ancora lontana.
I fondamentali sono favorevoli. Il Silver Institute prevede un sesto anno consecutivo di deficit di mercato nel 2026, vicino a 215 milioni di once, il valore più alto mai registrato. Sei anni consecutivi di deficit implicano che il mercato sta facendo affidamento sulle scorte “sopra terra” per colmare il divario, una pressione graduale che sostiene il prezzo dell’argento nel tempo.
Un altro elemento fondamentale per l’argento è il rame: la forza trainante industriale, e in questo momento il rame rappresenta il trade AI.
Il trade AI evidenzia punti di forza e criticità del rame
Il rame si trova in un canale rialzista dal 2024. Ha rischiato di rompere al rialzo questo canale l’11 maggio e nuovamente il 1° giugno, dove ora si sta formando un doppio massimo, un pattern caratterizzato da due massimi falliti che segnala esaurimento.
La motivazione di fondo è rappresentata dalla build-out AI. Goldman Sachs Research prevede che la domanda di energia dei data center aumenterà di circa il 165% entro il 2030 e ritiene che le infrastrutture di rete e di energia guideranno oltre il 60% della crescita della domanda di rame in questo decennio, pari a circa 6-8 tonnellate di rame per ogni megawatt di capacità.
Perché, dunque, il rame si è fermato proprio sotto il breakout? Il trade AI ha subito un rallentamento e i rischi legati alle policy sui data center hanno raffreddato la corsa. Questo si riflette anche nei target fissati dalle banche, che ora si posizionano attorno al prezzo record del rame.
La media per il 2026 di JPMorgan, intorno $12.075 a tonnellata, è appena sotto il record; Goldman ha recentemente alzato la sua stima di fine anno circa a $13.735, mentre Citi fissa il target più alto, vicino a $15.000.
Sul grafico, il rame deve mantenere $6,12: sotto questo livello si può prevedere una discesa verso $6,04. Un superamento settimanale di $6,47 porterebbe prima a $6,68 e poi a $7,02 come nuovi target. Il livello di $6,68 confermerebbe il vero breakout.
Espresso in termini di prezzo per libbra, che è il riferimento nel grafico, i target ruotano attorno ai $6,16 attuali. La media 2026 di JPMorgan intorno a $5,48 è sotto questo valore, la stima aggiornata di Goldman per fine anno circa a $6,23 è allineata, mentre quella di Citi raggiunge i $6,80, subito sopra il breakout di $6,68.
I rapporti tra i metalli mostrano come questa tensione si sta risolvendo.
I rapporti ci rivelano chi è in testa
Tre rapporti fotografano lo scenario macro. Il rapporto oro-argento è salito da circa 44 a gennaio a 66 ora. Si tratta di una tendenza risk-off che favorisce l’oro, ma 66 non è ancora abbastanza estremo da suggerire che l’argento sia sottovalutato.
Il rapporto oro-petrolio è salito da circa 41 il 19 maggio a 56, indicando uno stress di mercato dove l’oro è forte e il petrolio è debole.
Il rapporto argento-rame invece si muove in senso opposto. È sceso da circa 19 a gennaio a 10, con il rame in testa: un classico segnale di domanda industriale.
Questa è la tensione centrale. Oro e petrolio suggeriscono una situazione risk-off, mentre argento e rame indicano crescita industriale e l’argento resta schiacciato tra questi due scenari.
Nel complesso, i tre grafici delineano una precisa gerarchia in vista della fine dell’anno.
Previsioni su oro, argento e rame verso fine 2026
Il rame è il leader strutturale. La domanda legata all’AI e alle reti rappresenta la storia pluriennale più solida tra le tre, ma il grafico si è fermato su un doppio massimo e la maggior parte dei target fissati dalle banche per il 2026 suggerisce un possibile ritracciamento nel breve rispetto ai massimi storici.
L’oro è l’ancora macro. Registra la più ampia divergenza tra le previsioni delle banche, con un intervallo di 1.100 dollari tra Goldman a 4.900 dollari e JPMorgan a 6.000 dollari, e guida solo nel caso in cui prevalgano stress e tagli dei tassi.
L’argento è il jolly ad alta volatilità. Resta indietro rispetto agli altri due, ma un deficit record di offerta e la formazione di un doppio minimo gli offrono il massimo potenziale di recupero se dovesse rafforzarsi la domanda macro o quella industriale.
Il dollaro è l’interruttore. Quindi, mentre il DXY rimane sopra 100, il comparto resta limitato e i 6,12 dollari del rame rappresentano la soglia che separa una nuova fase rialzista guidata dall’AI da un doppio massimo che porta in basso anche argento e oro. Tutto ciò grazie alla correlazione positiva tra i tre asset.
