BitMEX un tempo dominava il trading crypto. Ora sta chiudendo. Il 23 settembre 2026, l’exchange che ha inventato il perpetual swap chiuderà definitivamente. I motivi per cui BitMEX chiude vanno ben oltre la generica revisione a cui ha attribuito la colpa.
La chiusura appare tranquilla, non un crollo. Tuttavia, tre forze hanno spinto BitMEX a fermarsi invece di vendere. Le stesse forze minacciano ora anche altri exchange.
1. BitMEX ha perso il mercato che aveva costruito
La ragione dell’addio di BitMEX ha origine in un mercato perso
BitMEX è stato lanciato nel 2014. Ha inventato il perpetual swap, una tipologia di trade che non ha mai scadenza. Quasi tutti i rivali in seguito copiarono l’idea. Per anni è stato la principale piattaforma per le scommesse crypto con leva finanziaria.
Poi è rimasto indietro. Ad agosto 2023, i dati di CoinGecko classificavano BitMEX al 9° posto. Deteneva solo lo 0,9% degli scambi di derivati. Binance ne aveva il 47,4%.
Il declino è continuato. Questo mese, il tracker di mercato Kaiko ha riportato la sua quota a meno dello 0,01%. Il volume giornaliero era di circa $400.000. Reuters ha riportato queste cifre.
I trader vanno dove ci sono altri trader. Si sono spostati verso piattaforme più grandi. BitMEX ha consegnato ai rivali la sua quota di un mercato che una volta guidava.
2. Nessun acquirente voleva accettare l’affare
Anche un exchange debole può essere venduto. BitMEX non è riuscito a chiudere nessun accordo.
Secondo quanto riportato, il ricercatore crypto Hasu segue l’azienda dal 2018. Sostiene che l’exchange abbia cercato un acquirente da febbraio 2025. Nessuna vendita è mai andata in porto. Nel frattempo, i concorrenti raccoglievano nuovi capitali dai grandi della finanza.
Il passato legale ha spaventato i potenziali acquirenti. Le autorità di regolamentazione USA avevano accusato BitMEX e i suoi fondatori nel 2020 per i deboli controlli antiriciclaggio. Tutti e quattro hanno affrontato il processo, poi si sono dichiarati colpevoli. Hanno pagato multe ma hanno evitato il carcere.
Le sanzioni si sono accumulate. Un accordo del 2021 con due autorità statunitensi è costato 100 milioni di dollari. A gennaio 2025, BitMEX ha pagato altri 100 milioni in multe penali e ha ricevuto due anni di libertà vigilata. Il presidente Donald Trump ha graziato i fondatori a marzo. BitMEX ha annunciato la chiusura per settembre questa settimana.
3. Un fondo assicurativo da 270 milioni di dollari impossibile da vendere facilmente
Cosa spiegano in dettaglio il fondo assicurativo e i dati on-chain.
Qui entra in gioco il motivo più profondo. Ogni exchange con leva finanziaria mantiene una sorta di salvadanaio di sicurezza. Si chiama fondo assicurativo. Questo fondo paga quando una posizione in perdita non è in grado di coprirsi. Nei periodi di alta attività, cresce nutrendosi dei resti delle posizioni liquidate.
BitMEX aveva costruito uno dei più grandi. I dati on-chain raccontano questa storia. Il fondo ha raggiunto il picco vicino a 37.795 Bitcoin (BTC) nell’ottobre 2021. Oggi detiene circa 3.694 BTC. Inoltre, possiede circa 30,8 milioni di dollari in Tether (USDT), una stablecoin. Si tratta di una cifra circa del 90% inferiore rispetto al picco.
BitMEX ha deliberatamente ridotto il fondo a novembre 2025. Nonostante ciò, manteneva riserve molto maggiori rispetto ai rivali. Il suo “cuscinetto” copriva 0,88 volte le posizioni aperte. Binance copriva solo 0,11 volte.
Il fondo non è mai stato in pericolo. Il 10 ottobre, le crypto hanno registrato il più grande crollo della storia. I trader hanno perso 19,35 miliardi di dollari a causa delle liquidation forzate.
BitMEX ne ha risentito appena. Il suo report mostrava solo 38,5 milioni di dollari di perdite nei suoi conti. Il fondo ha perso solo circa 2 milioni di dollari.
Quindi un fondo grande e in salute rimaneva all’interno di un exchange in declino. Questo ha sollevato una domanda semplice. Perché mantenere così tanta liquidità in un’attività che sta chiudendo?
Gli analisti valutano ciò che resta a quasi 270 milioni di dollari.
Hasu, come Martin, pensa che il fondo abbia reso BitMEX troppo difficile da vendere. Aveva già segnalato problemi nel suo design nel 2018.
“È iniziata come un’oca dalle uova d’oro, poi è diventata il cappio,” ha spiegato in dettaglio il ricercatore in un post.
Non tutti sono d’accordo. BitMEX definisce la chiusura una scelta aziendale. On-chain, il fondo non ha mosso nulla dalla notizia. Changpeng Zhao (CZ), fondatore di Binance, ha invece attribuito la colpa a anni di pressioni dagli USA.
Una causa è arrivata il giorno successivo. Due ex utenti affermano che BitMEX abbia preso denaro dai loro trade forzati e alimentato il fondo. Vogliono indietro circa 623 BTC in monete, non in dollari. Indicano come riferimento un blackout di marzo 2020. Per 25 minuti gli utenti sono rimasti bloccati mentre scommesse per 800 milioni di dollari venivano cancellate.
“BitMEX annuncia la chiusura il 23 settembre… poi IL GIORNO DOPO arriva una class action che sostiene che l’exchange abbia deliberatamente progettato la propria piattaforma per FORZARE la liquidazione dei clienti e confiscare i loro bitcoin. Coincidenza?” ha scritto Ariel Givner, avvocata IP & corporate nel FinTech.
Chi potrebbe essere il prossimo dopo BitMEX
BitMEX non è esploso come FTX, l’exchange crollato nel 2022. Ha chiuso quando aveva ancora abbastanza fondi per pagare tutti. Tuttavia, la sua uscita è un campanello di allarme.
Il mercato continua a restringersi a pochi vincitori. Nel 2023, i primi tre attori gestivano già il 78% delle transazioni. Quel divario è ancora più ampio oggi. I piccoli operatori vengono spinti fuori.
Coloro che sono più a rischio hanno caratteristiche simili:
- Offrono alta leva finanziaria.
- Dispongono di poche riserve di liquidità.
- Portano con sé contenziosi giudiziari.
- E gestiscono anche altre attività collaterali.
Anche molte di queste operazioni si stanno spostando on-chain. I principali venue di futures perpetui su blockchain hanno liquidato trilioni lo scorso anno.
Ma anche l’on-chain non è sicura. Un report di TRM Labs ha contato 207 hack e circa 972 milioni di dollari rubati nei primi mesi del 2026. Nel crollo del 10 ottobre, solo Hyperliquid ha visto 10,31 miliardi di dollari in liquidazioni.
Anche i concorrenti regolamentati stanno entrando nel settore. Kalshi ha lanciato i primi futures perpetui negli USA a maggio. Kraken ha aggiunto i suoi a giugno. Coinbase aveva iniziato già un anno prima.
Resta una grande domanda. Dove andranno i 270 milioni di dollari del fondo dopo settembre? Né BitMEX né Arthur Hayes hanno dato una risposta.
La causa legale potrebbe costringere a una risposta.
Per ogni altro exchange, la lezione è semplice: restare rilevanti, avere conti in ordine e farsi trovare pronti per una possibile cessione. Potrebbe essere questo, oggi, il segreto della sopravvivenza.
