La presidente della Banca Centrale Europea (BCE), Christine Lagarde, ha respinto le richieste di stablecoin denominate in euro, sostenendo che non possono rafforzare il ruolo internazionale della valuta e potrebbero destabilizzare i finanziamenti bancari in tutta l’Eurozona.
Durante un intervento al Foro Economico LatAm organizzato dalla Banco de España a Roda de Bará, in Spagna, Lagarde ha impostato il discorso come una diretta risposta al GENIUS Act degli Stati Uniti e all’idea che l’Europa debba rispondere con un proprio sostituto del dollaro.
Due funzioni, una divisione nelle politiche
Lagarde ha distinto le stablecoin in due funzioni per spiegare in dettaglio la sua posizione, affermando che confonderle ha distorto la politica europea.
- La funzione monetaria estende la portata globale di una valuta di riserva.
- La funzione tecnologica consente la finalizzazione on-chain per asset tokenizzati.
Le stablecoin ora valgono oltre 324 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato. Quasi il 98% sono denominate in dollari, con Tether e Circle che emettono circa il 90% del totale.
I flussi di transazione rappresentano già il 7,7% del PIL in America Latina e il 6,7% in Africa e Medio Oriente. Lagarde ha citato questi dati per sottolineare che la portata del dollaro è già più profonda di quella dell’euro fuori dall’Europa.
“Le stablecoin riducono queste frizioni, poiché l’accesso digitale è più rapido e semplice rispetto al contante, e raggiunge i risparmiatori nei paesi in cui valute deboli possono erodere i risparmi. Nelle economie in cui l’accesso a una valuta stabile è sempre stato limitato, i flussi di transazione rappresentano già circa il 7,7% del PIL in America Latina e il 6,7% in Africa e Medio Oriente”, ha spiegato.
Il GENIUS Act degli Stati Uniti, firmato nel 2025, ha previsto la supervisione federale delle stablecoin come strumento per preservare la supremazia del dollaro. Lagarde ha citato questa finalità per metterla a confronto con il regolamento europeo Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR), entrato in vigore nel 2024.
Il settore contesta la diagnosi, puntando sull’alternativa europea
Tuttavia, i critici esterni al sistema bancario rifiutano l’impostazione di Lagarde, e Rand Hindi, fondatore della società di crittografia Zama, ha espresso una dura controargomentazione fondata sull’esperienza diretta.
“Eppure, tutto il mondo in via di sviluppo sta adottando il dollaro grazie a USDT. Questo è il nuovo petrodollaro, è così ovvio per chiunque sia stato davvero sul campo…”, ha dichiarato.
Hindi ha anche sottolineato l’adozione del dollaro all’interno dello stesso blocco. Ha affermato che le startup europee raccolgono capitali, fatturano e pagano in dollari, utilizzando l’euro solo per gli obblighi fiscali.
Lagarde ha usato il suo intervento per mettere in luce le infrastrutture che l’Eurosistema sta già sviluppando. Il progetto pilota Pontes collegherà le piattaforme a registro distribuito alla TARGET per la finalizzazione all’ingrosso in denaro della banca centrale a partire da settembre.
La roadmap di Appia punta a raggiungere un ecosistema europeo tokenizzato e pienamente interoperabile entro il 2028. Nei primi test del 2024 sono stati finalizzati circa 1,6 miliardi di euro in 50 transazioni su nove giurisdizioni.
Lagarde ha sostenuto che una garanzia pubblica consentirebbe alle stablecoin conformi al MiCAR e ai depositi bancari tokenizzati di competere su basi più sicure, senza cedere le infrastrutture di regolamento agli emittenti in dollari.
La divisione ora è esplicita.
- Washington sta costruendo un fossato in difesa del dollaro tramite l’emissione privata di stablecoin.
- Francoforte punta sullo sviluppo di infrastrutture pubbliche e su un’unione dei capitali più profonda per mantenere la rilevanza dell’euro anche on chain.
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