Il Nikkei 225 del Giappone è rimasto quasi invariato martedì nonostante un intervento storico congiunto tra USA e Giappone per sostenere lo yen. Ma i risultati deludenti di Kioxia Holdings suggeriscono che il vero dolore deve ancora arrivare.
Tokyo e Washington sono intervenute per fermare mesi di debolezza dello yen, e Kioxia ha pubblicato previsioni deludenti pochi giorni dopo. I mercati hanno finora assorbito entrambi gli eventi con calma, ma i rischi sottostanti, un possibile rialzo dei tassi da parte della BOJ e una valuta ancora orientata a rafforzarsi, restano irrisolti.
Reazione finora contenuta
Il Nikkei 225 ha perso leggermente terreno, scendendo dello 0,6% a circa 63.300 martedì. Questo ha esteso la perdita dell’1,4% di lunedì.
Entrambi i movimenti sembrano lievi rispetto al selloff che i trader temevano. Tokyo e Washington avevano appena confermato la loro prima operazione coordinata di acquisto di yen in decenni.
Kioxia Holdings in realtà è salita leggermente martedì. Ma altri in Giappone, come SoftBank Group e Advantest, sono invece scesi, con i titoli dei chip che hanno guidato il ritracciamento.
Il movimento segue il crollo del 65% dai massimi di giugno registrato da Kioxia. Quel calo aveva già alimentato le speculazioni su ritorni agli azionisti prima degli utili di venerdì.
Lo yen si è stabilizzato vicino a 155-157 per dollaro. Ha guadagnato fino al 3,8% in due sessioni la scorsa settimana, quando il Ministro delle Finanze Satsuki Katayama e il Segretario al Tesoro Scott Bessent hanno confermato l’azione congiunta.
Perché Kioxia resta sotto pressione
Le previsioni sull’utile operativo per il primo semestre fiscale di Kioxia hanno mancato le stime degli analisti il 31 luglio. L’azienda lo stesso giorno ha annunciato uno split azionario tre a uno e un buyback, ma nessuna delle due misure affronta il problema del calo degli utili.
Uno yen più forte aggrava ulteriormente il problema. Kioxia è un produttore di memorie con forte vocazione all’export, quindi perde valore sulle vendite estere quando la valuta si rafforza. Questo aggiunge pressione valutaria a una visione già ridimensionata.
Il tempismo complica ulteriormente la situazione. I prezzi globali delle memorie sono ancora volatili, e tutto il settore dei chip per l’AI ha vacillato per tutto luglio. I concorrenti coreani SK Hynix e Samsung Electronics hanno anch’essi registrato forti oscillazioni nello stesso periodo.
Il rischio maggiore riguarda la Bank of Japan. La banca centrale ha mantenuto i tassi all’1% la scorsa settimana ma ha lasciato aperta la porta a un rialzo. Bessent ha ripetutamente spinto il governatore Kazuo Ueda verso ulteriori strette.
Il prossimo meeting di politica monetaria della BOJ a settembre è il punto chiave che i trader stanno osservando. Un rialzo allargherebbe lo spazio per ulteriori rafforzamenti dello yen. Inoltre, fonti ufficiali hanno fatto sapere che interverranno nuovamente se la valuta dovesse tornare vicino ai minimi recenti.
Questa combinazione mette Kioxia in una situazione difficile. Ha già mancato le sue stesse previsioni e la valuta da cui dipende sembra destinata a continuare a salire.
Che il calo di Kioxia si acuisca o meno potrebbe dipendere meno dai suoi dati e più dalla decisione della BOJ tra sei settimane.
