La Federal Reserve (Fed) decide questa settimana sui tassi di interesse. Quasi tutti gli economisti si aspettano nessuna variazione. I trader sono molto meno sicuri.
Questa differenza di opinione è importante. Se la Fed sorprende, azioni, obbligazioni, petrolio e Bitcoin (BTC) si muovono rapidamente. Bitcoin veniva scambiato intorno a $64.915 lunedì, in crescita dello 0,7%.
Gli economisti dicono “si mantiene”, i trader dicono “forse no”
Il tasso di interesse principale della Fed è rimasto tra il 3,50% e il 3,75% per quattro riunioni consecutive. Il consenso FactSet prevede che resterà tale.
Reuters ha intervistato 104 economisti a metà luglio. Tutti i 104 hanno detto “mantieni”. Ben 78 si aspettano nessuna variazione fino a dicembre.
I trader raccontano una storia diversa. I futures sui Fed Funds davano la probabilità di un rialzo al 13% una settimana fa. Venerdì era salita al 38%. Ora si attesta intorno al 36%.
“Attualmente stiamo assistendo alla più grande indecisione dei mercati in merito all’esito previsto da tempo,” ha osservato l’analista The Martini Guy.
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I due schieramenti non sono realmente in disaccordo. Gli economisti indicano l’esito ritenuto più probabile. I futures sul mercato prezzano ogni esito, anche quelli improbabili.
Il quadro sta anche cambiando. La maggior parte di quegli stessi economisti ora valuta alta la probabilità di un rialzo nel 2026 inoltrato. Un mese fa, la maggioranza stimava questa possibilità come bassa.
Da dove nasce questo dubbio? Il presidente Kevin Warsh ha sospeso qualsiasi accenno sul futuro. Anche la Fed non pubblicherà nuove previsioni. Questo lascia i trader nell’incertezza in vista delle decisioni delle banche centrali di questa settimana.
“Manca, anche, la cosiddetta forward guidance, che abbiamo convenuto non sia adatta all’attuale congiuntura di politica monetaria”, ha dichiarato Warsh.
Gregory Daco di EY-Parthenon giudica improbabile un rialzo a luglio. Tuttavia, per il resto dell’anno assegna una probabilità 60-40. Larry Meyer, ex governatore della Fed, prevede uno stop, ma crede che Lorie Logan e Beth Hammack voteranno contro.
Il petrolio e i dazi hanno riportato l’inflazione
Il petrolio è il fattore scatenante. Il Brent ha chiuso a $100,69 il 23 luglio, la sua prima chiusura sopra quota $100 dal 26 maggio. I prezzi sono aumentati di oltre il 30% in questo mese.
Un petrolio più caro significa carburante più costoso, il che aumenta l’inflazione. Una tregua nei bombardamenti in Iran nel weekend ha lievemente calmato la situazione.
I dazi sono arrivati subito dopo. Venerdì, gli Stati Uniti hanno aggiunto nuove tasse all’importazione del 10% e del 12,5% su merci provenienti da 60 partner commerciali.
Questi sostituiscono i dazi annullati dalla Corte Suprema a febbraio, utilizzando una legge di più difficile contestazione.
I mercati obbligazionari hanno reagito. Il rendimento del Treasury decennale ha chiuso venerdì al 4,69%, il livello più alto da gennaio 2025. Questo è il tasso che il governo USA paga per prendere in prestito a dieci anni.
Il rendimento biennale è quello che conta davvero. Ha chiuso la settimana al 4,33%, sopra il tetto massimo della Fed del 3,75%. I trader obbligazionari si preparano già a tassi più alti.
Cosa significa per Bitcoin
Bitcoin viene scambiato intorno a $64.915. È circa il 49% sotto il suo massimo storico di $126.080, registrato a ottobre 2025.
Quando i bond sicuri rendono il 4,69%, le scommesse rischiose appaiono meno attraenti. Questo ha limitato Bitcoin per tutto il mese.
Un aumento dei tassi sarebbe il primo da parte della Fed da luglio 2023, interrompendo tre anni di pause e tagli.
Un mantenimento stabile potrebbe avere l’effetto opposto. Bitcoin si è arenato vicino a $66.000 all’inizio di questo mese, quando le preoccupazioni sull’inflazione guidata dall’AI hanno bloccato il rialzo.
Warsh parlerà 30 minuti dopo la decisione. Con previsioni e trader così distanti tra loro, il suo tono conterà più del voto. Gli esiti già scontati difficilmente muovono il mercato. Sono le sorprese a farlo.
