La Banca d’Inghilterra ha eliminato i proposti limiti di possesso per le stablecoin nel Regno Unito, sostituendoli con un limite temporaneo di 40 miliardi di sterline (52,9 miliardi di dollari) su quanto può essere emesso di una singola stablecoin sistemica.
La modifica è arrivata lunedì insieme a una bozza del Codice di Condotta. Allenta una regola che preoccupava gli emittenti. Tuttavia, lascia il Regno Unito a imporre un limite all’emissione della propria stablecoin nazionale, cosa che né gli Stati Uniti né l’UE fanno.
Dai limiti per utente a un unico tetto massimo
Nel novembre 2025, la banca centrale aveva proposto di limitare a 20.000 sterline per individuo e a 10 milioni di sterline per azienda il possesso per singola stablecoin. Gli emittenti avevano definito questa proposta costosa e difficile da applicare.
La retromarcia è arrivata a seguito di pressioni interne. A giugno, la House of Lords Financial Services Regulation Committee ha sollecitato la Banca a rivedere tali limiti, avvertendo che si discostavano dagli standard globali e che avevano allarmato i fondatori di aziende crypto.
Ora la Banca ha sostituito quei limiti di possesso proposti con un unico tetto di 40 miliardi di sterline per stablecoin. Sostiene che il tetto protegga il credito bancario, pur consentendo a famiglie e imprese di effettuare transazioni liberamente.
Perché le regole UK sulle stablecoin sono uniche
All’estero il quadro è molto diverso. Il GENIUS Act degli Stati Uniti, firmato a luglio 2025, impone riserve complete in contanti e titoli di Stato, ma non fissa alcun limite all’emissione.
Le regole MiCA sulle stablecoin in Europa pongono limiti solo alle stablecoin in valuta estera ampiamente usate nei pagamenti, una misura per difendere l’euro. Non pongono alcun tetto alle stablecoin denominate in euro.
Questo lascia il Regno Unito da solo a limitare l’emissione di una stablecoin nella propria valuta. Si tratta quindi di recintare un mercato che in sterline esiste appena.
Circa il 99% delle stablecoin in circolazione sono denominate in dollari, ha riportato la BCE a novembre.
Un tetto alla fornitura limita l’emittente, non l’utente. Anche questa forma attenuata di limite al possesso di stablecoin non ha precedenti tra le grandi economie.
La vera sfida è la tokenizzazione
Gli emittenti devono garantire un collaterale composto per il 70% da debito pubblico britannico a breve termine e per il 30% da depositi presso la banca centrale. Non possono pagare interessi, ma restano consentite le ricompense legate ai pagamenti.
Questa regola di copertura coinvolge direttamente il mercato dei gilt. Il Tesoro e il Debt Management Office hanno segnalato che le stablecoin in sterline rappresentano una possibile domanda strutturale per i titoli di Stato. Entrambi pianificano nuove emissioni a breve termine per soddisfarla.
Le stablecoin usate principalmente per il trading, come Tether (USDT) e USD Coin (USDC), rimangono sotto la supervisione della Financial Conduct Authority. I rimborsi devono avvenire entro 24 ore dalla richiesta completa.
La domanda ancora aperta è se queste stablecoin possano regolare transazioni nei mercati all’ingrosso. La risposta a questa questione determinerà i piani di tokenizzazione del Paese, e la Banca afferma che il lavoro in merito prosegue.
“Questo è un traguardo importante per offrire maggiore scelta e innovazione nei pagamenti nel Regno Unito… Si tratta davvero di un regime leader a livello mondiale”, ha dichiarato Sarah Breeden, Vice Governatrice della Banca per la Stabilità Finanziaria, spiegando che il regime crea fiducia per una nuova forma di denaro.
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Il termine per inviare feedback sulla bozza scade il 22 settembre. La Banca punta a finalizzare il codice entro la fine del 2026. In questo modo, il cronoprogramma UK sulle stablecoin per il 2026 resta confermato per l’arrivo dei primi emittenti nel 2027.
Un tetto così prolungato potrebbe decidere se le stablecoin in sterline riusciranno a crescere nel Regno Unito o se si svilupperanno altrove.
