Le azioni tokenizzate sono ancora piccole rispetto ai mercati azionari tradizionali, ma non sono più un semplice esperimento nel settore crypto. Le azioni tokenizzate hanno raggiunto quasi 1,08 miliardi di dollari di valore totale e 2,10 miliardi di dollari di volume mensile trasferito.
Ondo guida la categoria con 405 asset azionari tokenizzati valutati circa 870 milioni di dollari e una quota di mercato del 43,61%. Ora, Ondo sta cercando di portare questo mercato in crescita anche sui derivati.
Ondo Perps è stata lanciata in beta pubblica a giugno, offrendo ad alcuni utenti idonei al di fuori degli Stati Uniti l’accesso a future perpetui su versioni tokenizzate di azioni statunitensi, ETF, materie prime e indici.
La piattaforma offre leva fino a 20x e trading 24/7 su mercati collegati ad asset come Nvidia, Tesla, oro, petrolio, argento, US 100 e US 500.
In parole semplici, gli utenti possono prendere posizioni long o short a leva sui mercati reali senza dover attendere gli orari dei mercati tradizionali. Inoltre, possono usare titoli tokenizzati come garanzia, invece di affidarsi solo alle stablecoin.
La vera novità è proprio questa funzione di collateral. Ondo sta provando a trasformare le azioni tokenizzate da semplice esposizione passiva al mercato a infrastruttura funzionante per il trading on-chain.
Ondo ha già la base azionaria
Ondo Perps non parte da zero. Si basa su Ondo Global Markets, la piattaforma di azioni ed ETF tokenizzati dell’azienda rivolta a utenti idonei non statunitensi.
Ondo ha annunciato a maggio che Global Markets aveva superato 1 miliardo di dollari di TVL in meno di otto mesi. All’epoca, la piattaforma offriva oltre 260 azioni ed ETF statunitensi tokenizzati su Solana, Ethereum e BNB Chain, e aveva superato 18 miliardi di dollari di volume di trading cumulativo.
La sua distribuzione si è ampliata da allora. Blockchain.com ha aggiunto 173 nuove azioni ed ETF tokenizzati tramite Ondo a giugno, portando la sua offerta totale di asset tokenizzati supportati da Ondo a oltre 430 su Ethereum, Solana e BNB Chain.
Questi asset sono pensati per offrire agli utenti esposizione economica ai titoli tradizionali. Non è lo stesso che possedere realmente l’azione, l’ETF o l’ADR, e le stesse informative di Ondo precisano che i possessori non ricevono i diritti sugli asset sottostanti.
Questa distinzione è importante. Le azioni tokenizzate restano strumenti legati a esposizione finanziaria, con restrizioni giurisdizionali e rischi specifici di prodotto. Tuttavia, ora vantano una distribuzione on-chain sufficiente per permettere alle piattaforme di derivati di costruire ecosistemi attorno a loro.
Ondo Perps rappresenta quindi il primo test importante di questo nuovo passo.
Perché il modello di collateral è importante
La maggior parte degli exchange di perpetual crypto usa stablecoin o asset crypto come marginazione. Questo funziona bene per Bitcoin, Ethereum e altri mercati crypto nativi. Tuttavia, diventa meno efficiente quando il prodotto è legato ad azioni, ETF, materie prime o indici.
Un trader può detenere esposizione tokenizzata su Nvidia o Tesla, ma dover comunque depositare stablecoin separatamente per fare trading su un perp. Un market maker può quotare un perpetual equity on-chain, per poi coprirsi tramite broker tradizionali off-chain. Il risultato è un sistema frammentato dove collateral, prezzi e coperture sono suddivisi in posti diversi.
Ondo Perps cerca di ridurre questa distanza permettendo ai titoli tokenizzati di fungere da collateral.
Un utente che detiene azioni tokenizzate può usare questi asset come marginazione per operazioni a leva. Un market maker può gestire la sua esposizione con collateral collegato agli stessi mercati reali che quota. Questo può migliorare l’efficienza del capitale, perché meno asset restano inattivi tra sistemi separati.
Inoltre, offre a Ondo un argomento di liquidità più convincente. La piattaforma sta collegando quei perpetual a un ecosistema di azioni tokenizzate già esistente, con utenza, integrazioni e accesso al mercato pronti all’uso.
La parte complicata arriva dopo il lancio
I perpetual su RWA sono complessi perché promettono l’accesso in stile crypto a mercati che dipendono ancora da infrastrutture tradizionali. I trader vogliono esposizione 24/7. Tuttavia, la liquidità più profonda per azioni e ETF è ancora nei mercati tradizionali, presso broker e sistemi di clearing regolamentati.
Ciò crea pressione durante i periodi di volatilità. I prezzi delle azioni possono reagire a risultati finanziari, dati macro o notizie aziendali quando le venue tradizionali sono chiuse. Una posizione a leva 20x può passare rapidamente da profittevole a liquidata se prezzi, valutazione del collateral o copertura non riescono a tenere il passo.
Per questo motivo Ondo Perps andrebbe giudicata meno per il numero di mercati listati e più per come si comporta sotto stress. Spread ridotti, profondità affidabile, liquidazioni efficienti e prezzo del collateral accurato conteranno più della copertura degli asset al lancio.
L’opportunità è evidente. I trader crypto conoscono già bene i future perpetui. Le azioni tokenizzate consentono l’accesso alle azioni statunitensi senza lasciare account basati su blockchain. Ora Ondo sta cercando di unire queste due funzionalità in un unico ambiente di trading.
Anche il rischio è chiaro. Una volta che le azioni tokenizzate diventano collateral per la leva, la qualità dello strato collateral diventa centrale per il mercato. Ogni debolezza in termini di prezzi, liquidità o possibilità di riscatto può diffondersi molto più rapidamente tramite i derivati che nel trading spot.
Ondo Perps, quindi, segna un cambio di passo utile nel mercato RWA. Questa categoria si sta spostando oltre la domanda se le azioni siano tokenizzabili o meno. La prossima domanda sarà se questi token possono sostenere una vera infrastruttura di trading.
