Le stablecoin hanno ormai superato il loro originario ruolo di strumenti di trading. L’offerta globale si attesta ora intorno a 316 miliardi di dollari, mentre i policymaker statunitensi hanno passato l’ultimo anno a costruire un percorso legale più solido per gli emittenti conformi. Allo stesso tempo, l’Europa cerca ancora di trasformare la regolamentazione in un’adozione significativa, soprattutto per le monete ancorate all’euro.
BeInCrypto ha chiesto a cinque esperti del settore se le stablecoin siano ormai diventate il caso d’uso reale più forte delle crypto.
Le stablecoin crescono perché risolvono un problema finanziario della vita quotidiana
Quando agli esperti è stato chiesto cosa stia spingendo la crescita delle stablecoin oggi, è emerso più volte lo stesso tema. Le stablecoin funzionano perché affrontano un problema reale già esistente per persone e aziende. Spostare denaro da un paese all’altro è spesso lento, costoso e vincolato dagli orari bancari. Le stablecoin offrono una versione digitale dei dollari che può circolare in qualsiasi momento.
Stefan Muehlbauer, Head of U.S. Government Affairs di CertiK, afferma che il motore principale è l’evoluzione delle crypto “da strumenti di trading speculativo a un’infrastruttura finanziaria essenziale e disponibile 24 ore su 24, 7 giorni su 7.” Secondo lui, le stablecoin forniscono alle aziende “una soluzione in tempo reale, economica ed efficiente per la gestione della tesoreria interna,” soprattutto se confrontate con sistemi bancari che dipendono ancora dagli orari lavorativi e da metodi di trasferimento superati.
Fernando Aranda, Marketing Director di Zoomex, amplia l’argomento. “Le stablecoin stanno vincendo perché fanno ciò che le banche non possono ancora fare: regolamenti in dollari istantanei, globali e attivi 24/7. Il vero motore non sono le crypto, ma i sistemi finanziari inefficaci e la grande domanda di accesso ai dollari al di fuori degli Stati Uniti.”
Edward Wu, Head of BloFin Research, fa una distinzione importante. Egli sostiene che la crescita delle stablecoin dovrebbe essere suddivisa in crescita dei volumi e vera adozione nei pagamenti. Gran parte dei volumi attuali deriva ancora da “movimenti interni tra wallet di exchange/custodian, trading e loop automatizzati di smart contract,” spiega. Ma nell’ambito dei pagamenti concreti, individua nei trasferimenti business cross-border il caso d’uso più forte in termini di valore, mentre i trasferimenti peer-to-peer stanno alimentando una penetrazione più ampia tra gli utenti.
In effetti, le stablecoin potrebbero non essersi ancora staccate del tutto dalle attività native del settore crypto, ma stanno già dimostrando la loro utilità nei movimenti di tesoreria, nei pagamenti internazionali e nell’accesso ai dollari in paesi dove le valute locali sono deboli o volatili.
Le stesse caratteristiche che rendono le stablecoin utili possono anche generare nuovi rischi
Gli esperti sono in gran parte concordi su ciò che le stablecoin risolvono. Esse riducono i tempi di regolamento, abbassano i costi di trasferimento e permettono agli utenti di accedere a valore denominato in dollari senza dover avere un rapporto con una banca tradizionale.
Muehlbauer afferma che aiutano le aziende multinazionali a gestire la liquidità in modo più efficiente, consentendo “movimenti di capitale in tempo reale attraverso i confini nazionali, senza il bisogno di mantenere denaro fermo nei conti bancari locali.” Indica inoltre il loro ruolo nei mercati emergenti, dove le stablecoin ancorate al dollaro possono aiutare gli utenti a evitare la pressione inflazionistica delle valute locali.
Wu conferma questo punto, affermando che le stablecoin risolvono “gli elevati costi e la lentezza delle transazioni di fondi internazionali”, offrendo anche “accesso permissionless tramite smartphone per le persone senza servizi bancari tradizionali.”
Kevin Lee, Chief Business Officer di Gate, sottolinea che le stablecoin stanno risolvendo “inefficienze molto concrete del sistema finanziario, in particolare nei pagamenti cross-border,” migliorando anche l’efficienza del capitale nel trading e fornendo “un’unità di conto affidabile on-chain.”
Tuttavia, le risposte non si sono limitate agli aspetti positivi. Diversi esperti hanno anche evidenziato le tensioni che le stablecoin generano man mano che crescono.
Muehlbauer evidenzia il timore di lunga data del settore bancario riguardo alla fuga di depositi, ovvero quando il capitale esce dai conti bancari tradizionali e si sposta su alternative digitali. Avverte inoltre che, se le stablecoin dovessero crescere fino a diventare sistemiche, una perdita di fiducia potrebbe scatenare una corsa ai riscatti e la liquidazione forzata degli asset a supporto.
Lee solleva una preoccupazione simile da un’altra prospettiva. Sostiene che un’adozione su larga scala può indebolire l’efficacia della politica monetaria nelle economie locali, aumentando la dollarizzazione, soprattutto nei mercati emergenti. Anche Wu evidenzia che il FMI ha messo in guardia sulla sostituzione valutaria, dato che gli utenti domestici effettuano sempre più transazioni in token denominati in valuta estera. Aggiunge che il monitoraggio AML e della titolarità effettiva resta complicato dal punto di vista operativo, anche con standard legali già adottati.
Aranda sintetizza bene la contraddizione. “Risolvono velocità, costi e accessibilità, trasformando il denaro in un prodotto in tempo reale. Ma allo stesso tempo concentrano il potere nelle mani di emittenti e autorità di regolamentazione. L’ironia è evidente: cercando di aggiustare le banche, le stablecoin rischiano di ricrearle in forma digitale.”
La regolamentazione sta aiutando le stablecoin a diventare un prodotto per le aziende
Per quanto riguarda la regolamentazione, il tono del panel è sorprendentemente coerente. Quest’anno, la chiarezza legale sta aiutando, piuttosto che ostacolando, l’adozione da parte delle aziende.
Muehlbauer afferma che la regolamentazione rappresenta “un fattore fortemente stimolante”, perché sta aiutando le stablecoin a uscire dal mercato ombra diventando una componente più legittima della finanza. Indica come esempi il GENIUS Act previsto per il 2025 e i negoziati in corso per il CLARITY Act, che rappresentano il tipo di supervisione di cui le grandi aziende hanno bisogno prima di integrare realmente le stablecoin nei sistemi di tesoreria e pagamenti.
Wu concorda che “l’evoluzione della normativa sta chiaramente stimolando l’adozione istituzionale.” Sottolinea che il GENIUS Act è stato approvato a luglio 2025 e l’implementazione continuerà per tutto il 2026, con le autorità federali che dovranno finalizzare le regole entro il 18 luglio 2026. La OCC ha già proposto regolamenti attuativi per l’Act, rafforzando l’idea che gli Stati Uniti stanno costruendo un quadro formale invece di affidarsi a interventi straordinari.
Aranda riassume il cambiamento di clima in modo efficace. “La regolamentazione non è più il nemico, è il vero sblocco. Le istituzioni non sono mai state bloccate dalle regole, ma dall’incertezza. Ora che arriva la chiarezza, le stablecoin stanno passando dall’essere delle soluzioni temporanee a diventare infrastruttura.”
Questo potrebbe essere il punto più importante di tutta la discussione. Le stablecoin vengono sempre più valutate come strumenti per pagamenti e tesoreria, in cui la certezza giuridica diventa un fattore di crescita e non un ostacolo.
Il dollaro domina ancora, e le altre stablecoin fiat lottano per ruoli più ristretti
Se le stablecoin stanno diventando un prodotto reale e concreto, la domanda successiva è se questa crescita si diffonderà in modo uniforme tra le principali valute. La risposta del panel è perlopiù negativa.
Parlando delle stablecoin ancorate all’euro, Muehlbauer afferma che l’adozione è rimasta debole perché gli utenti retail continuano a preferire asset ancorati al dollaro. Questi ultimi beneficiano di una maggiore liquidità e del ruolo del dollaro come principale unità di conto nel settore crypto. Secondo lui, c’è più prospettiva nel mercato istituzionale, soprattutto per le attività di regolamento della liquidità aziendale e trade finance in Europa, ma non intravede una vera sfida alla dominance del dollaro.
Federico Variola, CEO di Phemex, esprime un concetto simile sotto il profilo della struttura di mercato. Sostiene che la corsa alle stablecoin europee sia rallentata perché “siamo ancora molto abituati a transare in asset denominati in dollari.” Dal suo punto di vista, la domanda di collaterale in euro è debole perché i perpetual futures e altri importanti mercati crypto si basano ancora fortemente su stablecoin legate al dollaro. Osserva anche che le stablecoin in euro “non permettono alle piattaforme di condividere alcun APY con gli utenti,” rendendole così meno competitive nella DeFi.
Anche Aranda si aspetta che l’Europa punti su fiducia e regolamentazione piuttosto che sulla velocità. “Aspettatevi pochi operatori, fortemente regolamentati, probabilmente supportati da banche,” afferma. “La vera domanda non è chi lancerà per primo, ma chi conquisterà la fiducia in un sistema che dà priorità al controllo rispetto alla crescita.”
I dati più generali confermano questa visione. La BCE ha dichiarato lo scorso anno che le stablecoin basate sul dollaro rappresentavano circa il 99% della capitalizzazione di mercato globale delle stablecoin, mentre quelle denominate in euro restavano marginali. Anche con qualche crescita recente, secondo Reuters il valore di mercato delle stablecoin in euro ammonta solo a qualche centinaio di milioni di dollari, ben lontano dal mercato delle stablecoin in dollari.
Per quanto riguarda le stablecoin ancorate a yen e sterlina, Muehlbauer e Aranda sono d’accordo. Entrambi le vedono come prodotti locali o di nicchia, piuttosto che concorrenti globali. Come dice Aranda, “Le stablecoin amplificano la valuta più forte – non quella tecnologicamente più avanzata. E al momento, questa è ancora il dollaro, di gran lunga.”
Considerazioni finali
Le stablecoin appaiono sempre di più come il caso d’uso reale più forte delle crypto, perché risolvono un problema concreto della finanza offrendo un prodotto già accessibile alle persone. Permettono di trasferire valore in modo rapido, economico e 24 ore su 24. Si integrano anche naturalmente nei pagamenti transfrontalieri, gestione delle tesorerie e accesso al dollaro fuori dagli Stati Uniti.
Questo però non significa che la questione sia semplice. Le stablecoin presentano anche problematiche più complesse, come la dollarizzazione, il rischio di riserva, la concentrazione degli emittenti e la supervisione finanziaria. Tuttavia, questa tensione potrebbe proprio essere il motivo per cui si distinguono. Certamente, stanno diventando parte integrante del dibattito su come si muove il denaro nell’economia digitale.
