Un token può essere lanciato con un branding forte, canali di community attivi, listing sugli exchange e un grafico iniziale pulito. Niente di tutto ciò dimostra che il design economico possa sopravvivere.
La tokenomics viene messa alla prova quando la supply bloccata inizia a muoversi.
I primi sblocchi rivelano chi era entrato per convinzione e chi invece lo aveva fatto solo per la liquidità. Mostrano se il mercato sia in grado di assorbire nuova supply senza perdere momentum. Inoltre, espongono decisioni prese mesi prima del lancio, quando i founder stavano ancora stabilendo allocazioni, sconti, termini di vesting, ricompense per la community e supporto alla liquidità.
Se gli investitori iniziali ottengono sconti importanti, possono uscire in profitto a prezzi che penalizzano già gli acquirenti retail. Se i periodi di vesting sono brevi, la pressione di vendita arriva sul mercato prima che si sviluppi una vera domanda per il prodotto. Se il token ha uno scarso utilizzo all’interno del prodotto, i possessori fanno affidamento sulla fiducia nel prezzo invece che su un’esigenza reale.
In molti casi, il fallimento esiste già prima del listing. Il mercato semplicemente lo rende visibile. 8Blocks aiuta i team a individuare questi punti deboli prima del lancio, quando è ancora possibile modificare scelte su distribuzione, vesting, utilità e liquidità.
La piramide della tokenomics
I progetti con token ricadono spesso in una piramide.
Alla base si trovano i progetti con praticamente nessuna tokenomics. Questi lanci si basano su hype, rumor nelle community e domanda speculativa. I loro grafici di solito seguono uno schema già visto: un aumento netto nei primi giorni, seguito da un crollo profondo e poche possibilità di ripresa. Il motivo è semplice: il token non aveva nessun sistema economico in grado di sostenere la domanda una volta passata l’ondata iniziale.
Il livello successivo è più subdolo. Questi progetti hanno creato una tokenomics. Hanno predisposto allocazioni, fissato i periodi di vesting, assegnato la supply a investitori, team, advisor, liquidità, incentivi all’ecosistema e ricompense per la community. Sulla carta il modello sembra completo.
Il mercato impiega spesso più tempo a smascherare questo livello.
Un token può crescere per due o tre mesi dopo il lancio. I primi acquirenti possono leggere il grafico come prova di forza. Poi però iniziano i primi sblocchi importanti. Gli incentivi si indeboliscono. I destinatari degli airdrop vendono. Gli investitori iniziali si preparano per la liquidità. Il supporto del market maker diventa più sottile. La supply arriva sul mercato più velocemente di quanto possa svilupparsi la domanda.
Il risultato è un lungo declino difficile poi da invertire.
I livelli superiori appartengono ai progetti con un design economico più solido. Questi progetti riescono a bilanciare le esigenze di fundraising con l’allineamento di lungo periodo. Offrono agli investitori iniziali un certo upside, tutelando però i mercati retail dalla pressione dovuta a una supply concentrata. L’utilità è collegata all’utilizzo del prodotto. Gli sblocchi vengono pianificati secondo la profondità del mercato e le tappe del prodotto.
Una tokenomics quasi perfetta è rara. Richiede disciplina prima del lancio, pazienza dopo il TGE, e un team disposto a proteggere il mercato dalle scelte fatte per il fundraising.
Dove la tokenomics debole si rompe
Il primo problema comune riguarda il pricing nelle fasi iniziali.
Sconti elevati nei private sale possono aiutare un progetto a raccogliere capitali più velocemente. Creano però un mercato squilibrato prima che inizi il trading. Quando gli investitori privati entrano a valutazioni molto inferiori a quelle pubbliche, possono uscire in profitto anche dopo un forte calo di prezzo. Gli acquirenti pubblici portano sin dal primo giorno un rischio molto maggiore.
Periodi di freeze brevi intensificano la pressione. Un token può apparire sano finché la supply resta bloccata. Quando però inizia il vesting, il mercato deve assorbire token da parte di investitori, membri del team, advisor, fondi dell’ecosistema e partecipanti alle campagne. Se questi sblocchi arrivano prima che il prodotto ottenga una vera trazione, il supporto al prezzo dipende principalmente da nuovi acquirenti.
Una debole utilità aggrava ancora di più il problema. Molti progetti presentano lo staking come utilità del token. Lo staking può ridurre la supply in circolazione per un periodo, ma raramente genera domanda organica da solo. Se gli utenti detengono il token solo per guadagnare altri token dello stesso tipo, il modello dipende esclusivamente dalla fiducia, dalle ricompense e dal sentiment del mercato.
Una vera utilità fornisce al token un ruolo essenziale nel prodotto. Può essere legato ad accesso, pagamenti, governance con un reale potere, collateral, commissioni o partecipazione economica. I dettagli cambiano da progetto a progetto. Il concetto base è semplice: un token deve avere un motivo valido per essere usato anche dopo il lancio.
Anche grandi airdrop possono danneggiare il mercato nelle prime fasi. Gli airdrop sono utili quando premiano utenti reali e rafforzano il coinvolgimento. Diventano però rischiosi quando troppa supply finisce a soggetti con poco attaccamento al progetto. Molti destinatari trattano i token gratuiti come un incasso. Il primo mercato liquido diventa così una via d’uscita.
Il lancio può comunque apparire vivace. I volumi di scambio possono aumentare. I canali social possono sembrare attivi. Ma sotto la superficie il progetto si ritrova con un gran numero di venditori prima ancora che esista una domanda durevole.
Il vuoto post-TGE
Molti team pianificano il token generation event come se fosse la fine del processo di lancio.
Il TGE rappresenta invece il primo giorno di responsabilità pubblica.
Dopo il lancio, investitori, utenti, trader, exchange, market maker e il team del progetto operano tutti nello stesso ambiente economico. Ogni assunzione debole diventa visibile. Ogni evento relativo alla supply influenza il prezzo. Ogni milestone mancata legata al prodotto incide sulla fiducia.
Un progetto dovrebbe avere un piano post-TGE prima che il token sia sul mercato. I rilasci di prodotto devono rafforzare il ruolo del token. Il supporto alla liquidità deve coprire i periodi più delicati. Le campagne della community devono promuovere l’utilizzo, non solo rumore a breve termine. La comunicazione con gli exchange deve essere in linea con gli sblocchi e l’avanzamento del prodotto. Le decisioni per il treasury richiedono disciplina.
Senza questo piano, il token finisce in un vuoto.
Il marketing del lancio raggiunge il suo picco e poi svanisce, l’attenzione della community si affievolisce, l’utilizzo del prodotto resta limitato, e gli investitori attendono liquidità. Il market maker può supportare il primo periodo di listing, ma la profondità del book degli ordini può peggiorare una volta terminato l’accordo.
Contratti di breve durata con i market maker rappresentano un rischio particolare. I market maker contribuiscono a stabilizzare il trading iniziale e migliorano la liquidità nella fase di apertura. Il loro supporto deve essere allineato con il calendario degli sblocchi. Se termina prima dei principali eventi di supply, il token si troverà ad affrontare una pressione di vendita con minore liquidità.
A questo punto, anche una vendita moderata può trasformarsi in un declino duraturo.
La paura dei founder spesso genera una tokenomics debole
La tokenomics debole nasce spesso dalla paura.
I founder sono preoccupati per la scarsa attenzione, il capitale limitato, la bassa attività della community e il poco interesse da parte degli exchange. Cercano di risolvere questi problemi prima del lancio offrendo condizioni generose agli investitori, grandi ricompense alla community, liquidità più rapida e una forte spinta di mercato nella prima settimana.
Sconti significativi possono semplificare la raccolta fondi, offrendo agli investitori iniziali una ragione valida per vendere appena la liquidità si presenta. Blocchi brevi migliorano l’accordo sulla carta, ma immettono l’offerta sul mercato prima che la domanda abbia il tempo di formarsi. Grandi airdrop generano attività iniziale, anche se gran parte di questa può trasformarsi in pressione di vendita dopo il listing. Un contratto con il market maker di breve durata può ridurre i costi di lancio, ma lasciare il token esposto quando iniziano i successivi sblocchi.
Il founder può sentirsi generoso verso gli investitori e i membri della community, ma il mercato pubblico paga successivamente per questa generosità.
Questo schema è comune tra i team con risorse limitate. Temono che il token non attirerà abbastanza attenzione, quindi cedono troppo potere economico prima del lancio. Vogliono rendere l’accordo attraente, ma così indeboliscono l’allineamento sul lungo termine. Danno priorità al momentum iniziale, per poi scoprire che il solo momentum non basta ad assorbire l’offerta.
Buona tokenomics protegge il mercato dalle decisioni iniziali
Una tokenomics solida inizia con la moderazione:
- limita gli sconti estremi nelle private-sale;
- utilizza periodi di vesting abbastanza lunghi da creare un vero allineamento;
- progetta gli sblocchi in base ai progressi del prodotto e alla profondità del mercato;
- assegna al token un ruolo utile all’interno del prodotto;
- evita campagne di distribuzione eccessive che creerebbero pressione di vendita immediata;
- considera la liquidità come una responsabilità continuativa e non come un servizio del solo giorno del lancio.
Un piano di lancio solido va anche oltre il TGE.
Il team deve sapere quali fonti di domanda potranno svilupparsi dopo il lancio, quando arriveranno gli sblocchi principali, come verrà mantenuto il supporto dei market maker e in che modo l’attività sul prodotto potrà sostenere l’uso del token. La comunicazione dovrebbe preparare il mercato agli eventi di offerta, invece di reagire solo dopo che si è manifestata la pressione.
Una tokenomics robusta aumenta la probabilità che il token superi la volatilità iniziale, assorba l’offerta e costruisca un mercato basato su un’utilità reale.
Considerazioni finali
La maggior parte dei fallimenti di tokenomics comincia prima che inizi la negoziazione pubblica.
Il grafico può sembrare solido per diversi mesi. Gli acquirenti iniziali possono vedere crescita, volumi e attenzione da parte della community. La vera prova arriva quando l’offerta bloccata inizia a entrare in circolazione.
Grandi sconti danno agli investitori iniziali una via d’uscita più facile appena si manifesta la liquidità, mentre blocchi brevi portano pressione di vendita sul mercato prima che la domanda sia matura. Una scarsa utilità lascia il supporto del prezzo legato solo all’hype, e grandi airdrop possono trasformare l’attenzione iniziale in vendite. Una gestione debole dopo il TGE aggiunge ulteriore pressione dopo il lancio, soprattutto quando il supporto dei market maker si affievolisce proprio quando il token ha più bisogno di liquidità.
Quando arrivano i primi importanti sblocchi, la struttura è già stata impostata e il risultato è già scritto.
