Nvidia (NVDA) ha avuto un solo CEO in 33 anni e, secondo quanto riportato, il consiglio sta preparando la sua rimozione. Il titolo è sceso del 7,80% nelle contrattazioni overnight di giovedì mattina, secondo Yahoo Finance, mentre gli investitori valutano un futuro senza Jensen Huang.
Alcuni analisti prevedono un calo del 20% se dovesse andarsene senza un successore chiaro. Casi precedenti suggeriscono che il rischio maggiore si manifesta successivamente.
Le azioni si riprendono dopo il licenziamento di un CEO? Nvidia si trova alla prova
Intel e McDonald’s offrono i paragoni più significativi. Entrambi i CEO hanno lasciato a causa di relazioni consensuali con dipendenti, contrarie alle policy aziendali.
Intel perse il 2,4% il 21 giugno 2018, giorno in cui Brian Krzanich si dimise. McDonald’s scese del 2,7% il 4 novembre 2019, alla prima seduta dopo il licenziamento di Steve Easterbrook.
I due titoli poi si sono mossi in modo diverso nei successivi 12 mesi. Intel ha perso l’11,7% mentre l’S&P 500 ha guadagnato il 6,8%. McDonald’s è salita del 9,6%, superando l’indice che segnava il 7,9%.
La successione è stata una differenza visibile tra i due casi. Intel nominò il proprio CFO come CEO ad interim e avviò la ricerca di un sostituto. McDonald’s promosse il presidente USA, Chris Kempczinski, già nell’annuncio stesso.
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Un successore preparato aiuta, ma il caso Wynn mostra i limiti
Altri due casi mettono alla prova se un passaggio di consegne rapido sia sufficiente.
HP crollò dell’8% nella seduta successiva alle dimissioni forzate di Mark Hurd, nell’agosto 2010. Il consiglio impiegò quasi due mesi per nominare un sostituto, poi lo licenziò entro un anno. HP si trovava a -29,5% a 12 mesi dall’uscita di Hurd, mentre l’indice segnava +6,9%.
Wynn Resorts si mosse più rapidamente. Il fondatore Steve Wynn si dimise a febbraio 2018 dopo accuse di cattiva condotta e il presidente Matt Maddox prese subito il suo posto. L’azione era scesa del 18,6% mentre il futuro della società era incerto, poi è aumentata dell’8,6% alla sua uscita.
Tuttavia, anche dopo un anno le azioni Wynn risultavano ancora in calo del 19,5%, mentre l’S&P 500 aveva guadagnato l’1,4%.
La poltrona che nessuno è stato preparato a occupare
Per quanto riguarda la successione, anche Nvidia assomiglia ai casi più deboli. Huang non ha un successore evidente. Secondo Semafor, alcuni membri del consiglio sarebbero favorevoli a nominare la CFO Colette Kress come CEO ad interim.
Gene Munster di Deepwater ha spiegato a CNBC che un’azienda guidata dal fondatore e senza un chiaro numero due rischia una correzione del 20%. Jay Goldberg di Seaport definisce un calo di quella portata solo come uno shock a breve termine.
Il track record di Huang aggiunge un secondo rischio. Uno studio del 2021 a cura di Paul Farah e Hui Li ha analizzato 187 uscite forzate di CEO in aziende dello S&P 1500. Le azioni hanno registrato rendimenti anomali negativi nei tre anni successivi quando il CEO uscente aveva ottenuto buoni risultati. Huang rientra in questo profilo, visto che Nvidia ha registrato circa +267% negli ultimi tre anni.
Parte del danno alle azioni Nvidia potrebbe essere già stato scontato dal mercato. Considerando il movimento overnight a $160,18, il titolo Nvidia si trova circa al 14% in meno rispetto alla chiusura del 6 novembre.
Quella era l’ultima seduta prima della comunicazione dell’apertura delle indagini da parte del consiglio. Lo scandalo è scoppiato anche durante una fase di vendite generalizzate, con le valutazioni dei chip AI ai livelli più bassi dal 2011.
Jensen Huang venderà le sue azioni Nvidia?
Le destituzioni passate comportavano un ulteriore rischio: il fondatore che vendeva le proprie azioni. Steve Wynn ha venduto l’intera sua partecipazione dell’11,8% per 2,1 miliardi di dollari entro sette settimane dalle dimissioni, come riportato da Reuters qui. Una ripetizione sembra meno probabile in Nvidia.
Huang possiede circa il 3,6% della società, secondo CNBC. Circa 800 milioni di queste azioni sono detenute in trust congiuntamente alla moglie. Robert Frank di CNBC ha definito questa struttura un fattore stabilizzante per gli azionisti.
“Jensen Huang detiene direttamente solo circa 70 milioni di azioni, per un valore di circa 12 miliardi di dollari… In conclusione, Jensen Huang ha un controllo economico molto limitato su Nvidia, con solo il 3,6% di proprietà e un controllo ancora minore dato che queste azioni sono detenute in trust con la moglie”, ha spiegato.
Questi precedenti hanno dei limiti, dato che quattro casi rappresentano un campione ridotto e nessuno era paragonabile alle dimensioni di Nvidia. Inoltre, in quegli anni hanno agito altre pressioni su ciascuna società. Un successore designato prima della pubblicazione della trimestrale del 17 novembre renderebbe il confronto con Intel e HP meno calzante.
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