La proposta della Bank of England di introdurre un tetto massimo sugli asset in stablecoin incontra una crescente opposizione da tutto il settore crypto. Founder UK, CEO globali e politici avvertono che queste restrizioni potrebbero bloccare i pagamenti, frenare la crescita del business e spingere i talenti all’estero.
La proposta, introdotta in un documento di consultazione di novembre 2025, imporrebbe limiti temporanei di £20.000 per individuo e £10 milioni per azienda sulle detenzioni di stablecoin sistemiche denominate in sterline. Nessun’altra grande giurisdizione ha proposto tetti equivalenti.
Perché la Bank of England vuole un limite
La banca centrale ha pensato a questi limiti come salvaguardia transitoria contro la fuga di depositi. Senza restrizioni, se venissero lanciate stablecoin in sterline su larga scala, i funzionari temono che i clienti possano trasferire rapidamente i risparmi dai conti bancari tradizionali verso i token digitali.
Questa migrazione potrebbe interrompere la concessione di prestiti e la disponibilità di credito in un’economia in cui le banche forniscono circa l’85% dei prestiti ai consumatori.
La proposta richiede inoltre agli emittenti di stablecoin sistemiche di mantenere il 40% delle riserve su conti non remunerati presso la Bank of England, una condizione che potrebbe ridurre significativamente i ricavi degli emittenti, dato che molti guadagnano interessi dai titoli di Stato a breve termine.
Adriana Ennab, UK Director di Stand With Crypto, ha spiegato in dettaglio le motivazioni della banca durante un recente Expert Council di BeInCrypto.
“La Bank of England sta valutando un tetto di £20.000 per le persone fisiche e £10 milioni per le aziende nel periodo di transizione, per proteggere la stabilità finanziaria e prevenire importanti deflussi,” ha affermato Adriana.
Perché i fondatori dicono che non funzionerà
Stand With Crypto ha organizzato tavoli di confronto con builder in tutto il Regno Unito per diversi mesi. Il feedback è stato unanime. Pagamenti internazionali, transazioni nella supply chain e gestione degli stipendi raggiungerebbero presto il tetto, soprattutto per le aziende di medie dimensioni che superano ampiamente i £10 milioni di volumi di transazione pur restando sotto la soglia delle grandi imprese.
“Ci hanno detto che così le loro aziende sarebbero impossibili da gestire. I pagamenti sarebbero limitati, i trasferimenti sarebbero limitati — e per molte aziende, £10 milioni semplicemente non basterebbero. Alcuni founder ci hanno detto di aver già aperto operazioni sull’Isola di Man, altri hanno dichiarato che se dovessero iniziare oggi costruirebbero altrove,” ha spiegato Adriana.
La questione dell’effettiva applicabilità aggiunge ulteriore complessità. I wallet self-custodial operano al di fuori delle piattaforme centralizzate, rendendo tecnicamente difficile per le autorità di regolamentazione monitorare o far rispettare i limiti di detenzione.
Durante l’Expert Council di BeInCrypto, Ennab ha paragonato questo approccio a una comprensione strutturale errata della tecnologia stessa.
Freddie New, Director di Bitcoin Policy UK, ha sollevato un’altra questione. Le riserve delle stablecoin detengono solitamente debito pubblico, il che significa che gli emittenti diventano di fatto grandi acquirenti di titoli di Stato britannici.
Ha citato l’esempio degli Stati Uniti, dove Tether è diventata una delle principali detentrici di debito pubblico americano, superando anche vari stati sovrani.
Limitare la crescita delle stablecoin potrebbe ridurre la domanda di obbligazioni sovrane proprio quando i governi hanno bisogno di acquirenti.
“È molto difficile far capire alla Bank of England che avere un acquirente garantito di debito pubblico non è necessariamente negativo,” ha riferito Freddie New durante il Council.
La reazione negativa si diffonde a livello globale
Le critiche vanno ben oltre i founder UK. Il CEO di Coinbase, Brian Armstrong, ha definito questi tetti “un blocco all’innovazione” che rischia di impedire al Regno Unito di essere competitivo a livello globale.
Anche Nigel Farage ha descritto la proposta come una “pillola avvelenata” per il settore finanziario britannico. Altrove, il founder di Aave, Stani Kulechov, ha avvertito che i tetti uniti ai requisiti sulle riserve renderebbero il Regno Unito il paese meno attrattivo per gli emittenti di stablecoin.
Le ricerche di Stand With Crypto avrebbero inoltre rilevato che mentre il mercato delle stablecoin USA è cresciuto fino a raggiungere i 300 miliardi di dollari, anche i depositi bancari sono aumentati.
I dati suggeriscono che le stablecoin funzionano come una riserva di valore aggiuntiva e non come un sostituto dei depositi tradizionali, mettendo in discussione la giustificazione principale della Bank of England.
Cresce anche la pressione politica. La petizione di Stand With Crypto contro i tetti ha raccolto 84.276 firme prima di chiudere il 3 marzo.
La House of Lords ha avviato un’indagine sulle stablecoin a fine gennaio, scrivendo a ogni firmatario e chiedendo prove.
Il Reform Party di Farage si è impegnato a ridurre la tassa sulle plusvalenze crypto a un’aliquota fissa del 10%, aumentando la pressione elettorale sul partito di governo laburista affinché risponda.
Cosa succede ora
La vice governatrice della Bank of England, Sarah Breeden, ha dichiarato alla Camera dei Lord a marzo che la banca centrale è “davvero aperta ad altri modi” per gestire i rischi.
Ha anche riconosciuto le difficoltà tecniche nell’applicare i limiti e si è chiesta se costruire sistemi di monitoraggio per restrizioni temporanee sarebbe una scelta conveniente in termini di costi.
Si prevede che le bozze aggiornate delle regole arrivino a giugno, mentre le regolamentazioni definitive sono pianificate entro la fine dell’anno. Il regime più ampio sugli asset crypto del Regno Unito è atteso invece per ottobre 2027.
Con l’UE che sta portando avanti il suo ventottesimo regime per la registrazione semplificata delle attività cross-border e gli Stati Uniti che hanno già attuato il GENIUS Act e stanno spingendo il CLARITY Act verso l’approvazione, i fondatori britannici affermano che la finestra per politiche competitive si sta chiudendo rapidamente.
Il talento c’è. La domanda è se le regolamentazioni arriveranno in tempo per trattenerlo nel Paese.
