L’indice di riferimento sudcoreano KOSPI è crollato di oltre il 33% a luglio, registrando il suo peggior mese di sempre. Questo tracollo supera la crisi del FMI dell’ottobre 1997, quando l’indice perse il 27%, e la crisi finanziaria globale dell’ottobre 2008 con un calo del 23%.
L’indice ha chiuso a 5.593,56 giovedì, in calo di un ulteriore 1,23%, dopo che un rimbalzo mattutino del 5% si è esaurito. Un violento smantellamento delle scommesse a leva sui campioni dei chip AI del Paese ha alimentato il crollo record.
Leva finanziaria, dubbi sull’AI e uno shock dalla Cina hanno messo fine a un rally storico
Il KOSPI è più che raddoppiato nella prima metà del 2026. Ha guadagnato il 116% nel suo momento di massimo splendore e ha raggiunto un massimo storico di 9.385,59 a giugno, rendendo per breve tempo la Corea del Sud il sesto mercato azionario al mondo per grandezza.
Il rally è stato alimentato dalla leva finanziaria. Le scommesse a leva in essere hanno raggiunto un record di 29,2 trilioni di won, circa 19,7 miliardi di dollari, all’inizio di luglio. Gli investitori retail si sono riversati sugli ETF monotitolo legati a Samsung Electronics e SK Hynix.
La correzione è stata altrettanto violenta. L’indice è entrato in un bear market tecnico entro metà luglio, a seguito della chiusura delle posizioni globali sull’AI, mentre la Banca di Corea ha annunciato il suo primo rialzo dei tassi dal 2023.
E poi sono arrivate le mazzate finali. Il 28 luglio, le notizie sull’avvio della produzione di massa in Cina di strumenti DUV per la produzione di chip domestici hanno affossato i titoli dei semiconduttori. Il giorno successivo, la delusione sui risultati di SK Hynix ha amplificato il panico.
SK Hynix ha registrato ricavi record nel secondo trimestre pari a 79,3 trilioni di won, ma sono risultati comunque inferiori alle stime LSEG di 84 trilioni di won. Il titolo è sceso del 9,61% mercoledì. Nell’ultimo mese, Samsung ha perso il 35,45% e SK Hynix il 46,69%.
I circuit breaker hanno interrotto le contrattazioni il 28 e 29 luglio, la prima volta che sono entrati in funzione in due sessioni consecutive. In quei due giorni sono stati bruciati 864,5 trilioni di won, spingendo le principali autorità finanziarie coreane a convocare una riunione d’emergenza.
Il ministro delle finanze Koo Yun-cheol ha ammesso che i prodotti a leva avrebbero meritato un’analisi più approfondita prima del lancio.
“Abbiamo già predisposto un pacchetto di misure, ma se sarà necessario introdurremo ulteriori provvedimenti per favorire la normalizzazione del mercato.”
5 motivi dietro il crollo del mercato azionario in Corea del Sud
La svendita non ha avuto un solo detonatore. Cinque fattori hanno colpito contemporaneamente un mercato già teso.
| Motivo | Cosa è successo |
|---|---|
| Leva finanziaria record | 29,2 trilioni di won (19,7 miliardi di dollari) in scommesse a leva, con gli ETF monotitolo che amplificavano ogni oscillazione |
| Chiusura delle posizioni AI | I dubbi globali sulle spese nell’AI hanno colpito un mercato in cui due chipmaker dominano l’indice |
| Shock dei chip dalla Cina | La produzione di massa di strumenti DUV domestici e la IPO CXMT da 8,6 miliardi di dollari hanno minacciato i prezzi DRAM |
| Delusione sugli utili SK Hynix | Ricavi record nel Q2 pari a 79,3 trilioni di won, comunque inferiori alla stima di 84 trilioni di won |
| Stretta monetaria e deflussi | Il primo rialzo dei tassi della Banca di Corea dal 2023, oltre a pesanti vendite da parte di investitori istituzionali e esteri |
Ogni fattore ha alimentato il successivo. Il calo dei prezzi ha innescato margin call, le vendite forzate hanno aggravato le perdite e gli ETF a leva hanno venduto in modo meccanico rafforzando ulteriormente il ribasso.
Il grafico del KOSPI mostra un crollo peggiore di quello del Covid, con il supporto a 5.100 che per ora regge
Il grafico mensile permette di comprendere il crollo in prospettiva storica. La candela di luglio è partita da 8.591,50 e ha toccato un minimo di 5.262,77, con un calo del 38,95% rispetto al massimo mensile di 8.620,15.
Questo movimento risulta ora ancora più netto rispetto al crollo dovuto al Covid-19 (zona blu). Nel marzo 2020, il KOSPI scese del 31,10% dal massimo al minimo, per poi avviare una ripresa pluriennale. Calcolando dal massimo storico di giugno a 9.385,59, il drawdown attuale si avvicina al 44%.
Finora, i compratori hanno difeso la prima zona di supporto. L’indice ha toccato quest’area tra i 5.100 e i 5.300 punti questa settimana, e il minimo di luglio si è collocato al suo interno, prima di un leggero tentativo di rimbalzo giovedì.
Se questa zona dovesse cedere, lo spazio al ribasso si amplierebbe notevolmente. Il prossimo supporto importante si trova tra 3.200 e 3.400, l’area che aveva limitato la salita dell’indice nel 2021. Questa fascia si trova circa il 40% sotto i livelli attuali.
Le nuove limitazioni introdotte dalle autorità di regolamentazione sugli ETF a leva potrebbero determinare gli sviluppi futuri. Se il supporto a 5.100 punti reggerà e partirà una fase di stabilizzazione, oppure se il crollo record avrà un’ulteriore prosecuzione al ribasso.
