Un numero crescente di analisti sta segnalando il mercato del credito privato come potenziale innesco per la prossima crisi finanziaria, mentre iniziano ad apparire le prime crepe.
Quello che un tempo era considerato un’alternativa solida al credito tradizionale, ora subisce una pressione crescente da parte degli investitori che cercano di uscire.
Il credito privato affronta riscatti record e capitali bloccati
I primi segnali di stress sono già evidenti. Nel primo trimestre del 2026, gli investitori hanno richiesto riscatti per oltre 20 miliardi di dollari. L’ansia degli investitori cresce perché i portafogli di credito privato hanno una forte esposizione verso le aziende del settore software, segmento sempre più minacciato dalla sostituzione portata dall’intelligenza artificiale.
“Il credito privato è cresciuto fino a 3.500 miliardi di dollari facendo una cosa che le banche hanno smesso di fare dopo il 2008. Ha prestato denaro a società più rischiose, applicato tassi di interesse più alti e promesso agli investitori che avrebbero potuto riscattare trimestralmente. I flussi di denaro continuavano ad arrivare. Tutti erano contenti. Ora il denaro vuole uscire, ma le uscite sono limitate,” ha scritto Crypto Rover in un post.
Tuttavia, molti fondi non sono riusciti a soddisfare interamente queste richieste. I principali gestori di asset, tra cui BlackRock, Apollo Global Management e Blue Owl, hanno imposto limiti ai prelievi.
Società come Ares Management e Morgan Stanley hanno adottato misure simili, sottolineando vincoli più ampi a livello di settore. Inoltre, Morgan Stanley prevede che i default nel settore saliranno dal 5% all’8% nell’arco del prossimo anno.
“A differenza dei mutui subprime, il credito privato è in gran parte non regolamentato, valuta internamente i propri asset e non è scambiato sui mercati pubblici. Nessuno, al di fuori di questi fondi, sa quale sia il valore effettivo dei prestiti detenuti al loro interno in questo momento, ed è così che sono iniziate tutte le principali crisi,” prosegue il post.
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L’indice CDS richiama paragoni con il 2008
In questo contesto di stress, S&P Dow Jones Indices sta lanciando il CDX Financials Index: si tratta di un prodotto credit default swap (CDS) direttamente collegato ai fondi di credito privato. Il nuovo indice copre 25 entità finanziarie nordamericane. Le principali banche intendono iniziare a vendere i derivati nella prossima settimana.
Un CDS è un derivato finanziario che consente agli investitori di coprire o scommettere sul rischio di insolvenza di un debitore. I CDS hanno svolto un ruolo centrale nella crisi finanziaria del 2008:
- gli investitori hanno acquistato enormi quantità di CDS su debito ipotecario
- quando i default sono aumentati, i venditori non sono riusciti a coprire le perdite
- le perdite si sono diffuse in tutto il sistema finanziario
“Gli strumenti non hanno contenuto i danni, li hanno amplificati. Il credito privato è un settore diverso e la portata è inferiore. Ma lo schema è lo stesso: rapida espansione, primo vero stress test e la risposta di Wall Street è costruire nuovi derivati attorno a esso,” ha spiegato l’analista Mario Nawfal in un intervento.
Questi sviluppi sollevano crescenti preoccupazioni sulla resilienza del mercato del credito privato. Resta da vedere se riuscirà a resistere a un’ondata di riscatti prolungata senza che ci siano ripercussioni più ampie sull’intero sistema finanziario.
