BlackRock ha presentato alla SEC la richiesta per un ETF iShares Nasdaq-100 con il ticker proposto IQQ, sfidando direttamente il controllo pluridecennale di Invesco sull’indice.
L’analista degli ETF Eric Balchunas ha stimato che il rapporto di spesa potrebbe attestarsi intorno ai 12 punti base. Questo andrebbe a superare sia QQQ allo 0,18% sia QQQM allo 0,15%, dando vita a una delle più grandi battaglie tra ETF del 2026.
Aggressività sui costi e potere distributivo
BlackRock vanta una storia di ingresso in categorie di alto profilo con prezzi aggressivi. Anche il suo iShares Bitcoin Trust (IBIT) ha seguito la stessa strategia.
Abbina commissioni competitive a una distribuzione di livello istituzionale, dominando in pochi mesi gli afflussi negli ETF su Bitcoin spot.
La stessa strategia vale anche qui. Se IQQ avrà un costo tra 10 e 12 punti base, chi alloca capitale sensibile alle commissioni tramite piani 401(k), robo-platform e modelli di portafoglio degli advisor avrebbe un chiaro incentivo a spostare nuovo capitale.
BlackRock gestisce oltre 14.000 miliardi di dollari in asset complessivi e già offre prodotti Nasdaq-100 in Canada, Europa e Hong Kong. Questo le conferisce una competenza operativa e una presenza globale che Invesco difficilmente può replicare.
Il cross-selling aggiunge un altro livello. Gli advisor che già utilizzano iShares per esposizione azionaria core, obbligazionaria o su fattori possono inserire senza soluzione di continuità il Nasdaq-100 nello stesso ecosistema. Inoltre, la piattaforma di analisi Aladdin di BlackRock consolida ulteriormente i grandi clienti istituzionali.
Vantaggi strutturali fin dal primo giorno
IQQ probabilmente sarà lanciato come ETF moderno open-ended fin dall’inizio. QQQ invece si è convertito dalla sua struttura originale unit-investment-trust solo a dicembre 2025. Quel formato legacy comportava alcune piccole inefficienze, come il cash drag nella reinvestizione dei dividendi.
BlackRock inoltre è leader nei ricavi da prestito titoli, fattore che può ridurre ulteriormente i costi del fondo. Unito alla competenza nella replica maturata con le versioni Nasdaq-100 globali, IQQ parte con meno compromessi strutturali rispetto al suo concorrente, che li ha mantenuti per oltre vent’anni.
Anche le condizioni di mercato favoriscono questa sfida. Il Nasdaq-100 continua ad attrarre capitali come motore di crescita concentrato, con un peso rilevante sulle aziende leader nell’innovazione a mega capitalizzazione.
Commissioni più basse grazie alla concorrenza potrebbero ampliare il mercato indirizzabile complessivo, attirando capitali che in precedenza si indirizzavano verso prodotti indicizzati più ampi.
Perché QQQ non cadrà facilmente
Nonostante questi vantaggi, sostituire totalmente QQQ nel breve termine rimane improbabile. QQQ scambia decine di milioni di azioni ogni giorno, con alcuni degli spread più bassi del mercato ETF.
Il suo ecosistema di opzioni e futures è profondamente integrato nelle strategie di trading istituzionale.
Invesco detiene circa 360-370 miliardi di dollari in asset QQQ e altri 70 miliardi in QQQM. Questa base combinata di oltre 430 miliardi di dollari vanta più di 25 anni di riconoscibilità del marchio.
Anche l’attrito nel cambiare protegge l’attore dominante. I titolari di conti imponibili affrontano plusvalenze in caso di trasferimento. Anche nei conti pensionistici, il cambiamento richiede decisioni attive da parte degli advisor.
Anche i precedenti storici avvalorano i leader già affermati. Lo SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) è ancora in testa nei volumi di scambio giornaliero, nonostante le commissioni più alte rispetto a IVV di iShares e VOO di Vanguard.
Raramente i nuovi concorrenti superano l’originale in termini di liquidità, anche quando vincono sul fronte dei costi.
Uno scenario realistico
Lo scenario più probabile si colloca a metà tra la totale rivoluzione e il fallimento. BlackRock potrebbe realisticamente attrarre tra 20 e 50 miliardi di dollari nei primi due o tre anni, grazie agli afflussi e sottraendo a QQQM i detentori di lungo termine sensibili alle commissioni.
Il totale degli asset ETF Nasdaq-100 potrebbe così crescere più rapidamente grazie all’effetto della compressione delle commissioni nell’attirare nuovi capitali.
Invesco potrebbe rispondere con ulteriori tagli alle commissioni di QQQM o con varianti di prodotto per difendere la propria posizione.
Il prospetto completo, inclusa la conferma del costo, non è stato ancora pubblicato. Proprio quel singolo dato indirizzerà la traiettoria di tutto ciò che accadrà dopo.
