L’offerta globale di moneta è salita a un nuovo massimo storico a dicembre 2025, rafforzando un contesto di liquidità che storicamente ha favorito le asset class solide.
L’oro ha reagito di conseguenza, mantenendo la sua traiettoria rialzista nonostante improvvisi ma lievi ribassi. Tuttavia, anche Bitcoin, spesso definito “oro digitale”, ha mostrato una performance del prezzo più instabile.
La doppia identità di Bitcoin pesa sul prezzo mentre l’appetito per il rischio diminuisce
La liquidità globale ha continuato a espandersi rapidamente. Secondo la Kobeissi Letter, l’offerta globale di moneta ampia è salita a un record di 144.000 miliardi di dollari a dicembre 2025. Su base annua, è cresciuta di 13.600 miliardi di dollari ovvero del 10,4%.
Il dato di dicembre ha rappresentato il terzo mese consecutivo di crescita accelerata.
“Solo dalla pandemia del 2020, l’offerta di moneta è aumentata di +44.000 miliardi di dollari, cioè +44%. L’aumento più rapido in questo periodo è stato registrato a febbraio 2021, con +18,7%. La creazione di moneta globale non si è mai mossa così rapidamente al di fuori di una crisi”, si legge nel post.
Se l’offerta globale di moneta tocca un massimo storico, l’aspettativa classica sarebbe: più liquidità → asset class solide in rialzo. Jurrien Timmer, Director of Global Macro di Fidelity, ha evidenziato che l’oro si comporta conforme a questo schema mentre anche Bitcoin non lo fa.
Timmer ha notato che, nonostante la volatilità e un drawdown del 21% a inizio mese, l’oro è rimasto resiliente. Secondo lui, il metallo si è comportato come tipicamente accade in una bull run, con bruschi ma brevi ritracciamenti che attirano rapidamente nuovo interesse all’acquisto.
“L’oro potrebbe essere l’asset hard money per eccellenza e ha seguito l’offerta di moneta globale di pari passo. Anche Bitcoin viene considerato simile, ma come mostra il grafico sottostante, la sua performance rispetto alla liquidità globale è stata molto più instabile rispetto all’oro,” ha affermato.
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Timmer ha spiegato che il motivo di questo scollamento è semplice. Secondo lui, l’oro rappresenta solo una cosa, ovvero “hard money”. Anche Bitcoin invece ha una doppia identità: potenziale valuta forte da una parte, asset speculativo dall’altra.
Il dirigente di Fidelity ha inoltre aggiunto che, quando il tasso di variazione dell’indice software e SaaS viene aggiunto alla crescita dell’offerta di moneta, appare chiaro che, quando la componente speculativa del mercato diventa negativa, può facilmente annullare la spinta della liquidità che altrimenti sosterrebbe Bitcoin.
Ha osservato che i periodi caratterizzati sia da espansione della liquidità sia da forte appetito speculativo hanno storicamente amplificato le condizioni rialziste, generando spesso bull run molto forti. Tuttavia, la situazione può funzionare anche al contrario.
“In questo momento, abbiamo una forte crescita della liquidità ma un bear market nella speculazione. Il risultato: anche Bitcoin è in stallo mentre oro e offerta di moneta sono in rialzo,” ha commentato.
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Al momento, la distanza tra oro e Bitcoin dimostra che l’aumento della liquidità, da solo, non garantisce la performance delle crypto quando l’appetito speculativo è in calo. Se Bitcoin tornerà ad allinearsi con la liquidità globale dipenderà probabilmente dal rinnovato interesse speculativo per i mercati crypto, qualcosa che rimane incerto mentre febbraio 2026 sta per concludersi.
