Bitcoin (BTC) sta scambiando circa il 48% sotto il suo picco di ottobre, anche se l’offerta di denaro globale segna un nuovo record, aprendo un divario chiave tra l’asset e la liquidità globale in questo ciclo.
Questa divergenza ha attirato l’attenzione degli analisti di mercato che trattano la liquidità come un segnale anticipatore per gli asset rischiosi. La loro domanda principale è se Bitcoin interromperà o continuerà una tendenza che dura da tempo.
Bitcoin e liquidità globale stanno divergendo
Alphractal ha osservato che l’aggregato M2 globale, un comune indicatore della liquidità mondiale, ha recentemente raggiunto un record di quasi 135.000 miliardi di dollari. L’S&P 500 ha seguito questa espansione, scambiando vicino ai suoi stessi massimi storici.
Storicamente, anche Bitcoin segue questa onda di liquidità, seppur con una volatilità superiore e un ritardo maggiore. Questa relazione si è mantenuta fino al 2024 e all’inizio del 2025, prima di venire meno.
“Dall’inizio del 2025, BTC ha divergiuto nettamente: mentre M2 continuava a raggiungere nuovi massimi e l’SPX recuperava quasi il massimo storico, BTC si è compresso,” ha spiegato la società.
Alphractal ha definito questa divergenza attuale come la più marcata del suo set di dati, spiegando in dettaglio due possibili interpretazioni.
La prima è la lettura della convergenza. Secondo questa, un asset così distante dalla liquidità di solito chiude il divario attraverso un rialzo del prezzo. Questo recupero arriva dall’apprezzamento e non da una riduzione della liquidità.
La seconda è la lettura strutturale. Considera il legame tra Bitcoin e la liquidità come non meccanico, piuttosto che fisso. Divergenze precedenti, come nel 2018 e 2022, si sono risolte in un periodo di 6-18 mesi. Inoltre, questa correlazione può anche indebolirsi quando cambia la base degli holder.
“Quale delle due interpretazioni sia valida dipende dal fatto che la divergenza attuale rifletta una dislocazione temporanea oppure un cambiamento strutturale del regime di correlazione di BTC,” ha detto Alphractal.
L’analista Martini Guy ha inquadrato la situazione nello stesso modo. Ha affermato che lo scenario macro sta migliorando, mentre anche Bitcoin non lo ha ancora rispecchiato. Quindi o Bitcoin inizia a chiudere il gap, oppure il suo legame con la liquidità si rompe in maniera che “non vediamo da parecchio tempo.”
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Bitcoin può recuperare terreno rispetto alla liquidità?
Nel frattempo, questa settimana Bitcoin si è rafforzato verso quota $66.000 in seguito all’accordo USA-Iran che ha fatto salire azioni e asset rischiosi. Al momento della pubblicazione, l’asset scambiava a $65.831, in aumento dello 0,27% nell’ultimo giorno.
Questo rimbalzo rafforza il segnale di stabilizzazione ma non conferma un cambiamento di trend. I dati on-chain supportano questa interpretazione.
Glassnode ha descritto il recente rialzo dai livelli vicini a $60.000 più come la costruzione di una base che non come una vera e propria inversione.
“La ripresa sta avvenendo su ghiaccio sottile. Il volume spot è crollato del 40,4% a $5,8 miliardi e l’Open Interest sui Futures è calato di un ulteriore 3% a $30,6 miliardi, segnale che il rimbalzo è guidato da coperture e non da nuova convinzione. I pagamenti di funding sul lato long sono scesi del 22,3% e il volume di scambi sugli ETF è diminuito del 38,1% a $11,1 miliardi. Il mercato è più leggero, non più sano,” si legge nel report.
Il contesto macro favorisce una ripresa, ma anche Bitcoin non ha ancora confermato questo scenario. Le prossime settimane, con dati sui flussi e sui volumi, dovrebbero mostrare quale interpretazione prevarrà.
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