La Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti (USA) annuncia la propria decisione sui tassi di interesse mercoledì, in un altro incontro cruciale per i mercati per valutare la posizione dei policymaker e del nuovo presidente Kevin Warsh.
Ciò avviene mentre i prezzi dell’energia si riducono dopo che Stati Uniti e Iran hanno raggiunto un accordo quadro per riaprire lo Stretto di Hormuz.
Il mercato si aspetta ampiamente che il Federal Open Market Committee (FOMC) mantenga i tassi di interesse invariati nella fascia 3,5%-3,75% per la quarta riunione consecutiva a giugno.
Poiché questa decisione è già scontata, il SEP aggiornato (Summary of Economic Projections) e i commenti di Warsh, alla sua prima conferenza stampa post-riunione come presidente della Fed, attireranno tutta l’attenzione, perché potrebbero offrire indizi fondamentali sulle future mosse di politica monetaria e quindi guidare la performance del dollaro statunitense (USD).
Nonostante il recente calo dei prezzi del petrolio greggio, il mercato ritiene comunque probabile che la Fed possa irrigidire le politiche nel corso dell’anno.
Secondo il CME FedWatch Tool, gli investitori attualmente vedono una probabilità di circa il 58% che la Fed aumenti i tassi di interesse di 25 punti base (bps) almeno una volta entro la fine del 2026.
Dopo aver oscillato intorno a 65 dollari al barile prima che Stati Uniti e Israele lanciassero un attacco congiunto contro l’Iran il 28 febbraio, il West Texas Intermediate (WTI) è salito al livello più alto da giugno 2022, superando i 110 dollari a metà marzo.
Dopo che il primo accordo di cessate il fuoco temporaneo tra USA e Iran è stato annunciato all’inizio di aprile, i prezzi del petrolio sono calati ma sono rimasti comunque elevati rispetto ai livelli pre-conflitto.
Con l’ultimo accordo che finalmente apre la strada alla riapertura dello Stretto di Hormuz, il WTI è ulteriormente sceso rompendo il supporto degli 80 dollari.
I policymaker prenderanno in considerazione questo sviluppo quando scriveranno le loro proiezioni macroeconomiche e le aspettative sui tassi di interesse.
In anteprima della riunione del FOMC, “il tasso di policy resterà invariato, probabilmente con cambiamenti hawkish nella comunicazione”, affermano gli analisti di TD Securities.
“La propensione all’allentamento verrà rimossa, con aggiustamenti hawkish al SEP e al dot plot. L’incertezza riguarda la conferenza stampa del nuovo presidente Warsh. Un netto rifiuto da parte di Warsh è improbabile, poiché danneggerebbe la sua credibilità e l’efficacia della sua agenda riformista di lungo termine”, hanno aggiunto.
Quando la Fed annuncerà la decisione sui tassi e come potrebbe influenzare EUR/USD?
La Fed annuncerà la decisione sui tassi di interesse e pubblicherà il comunicato di politica monetaria, insieme al SEP, alle 18:00 GMT. A seguire, la conferenza stampa del presidente Kevin Warsh inizierà alle 18:30 GMT.
L’ultimo SEP pubblicato a marzo mostrava che la proiezione mediana dei policymaker indicava un taglio di 25 punti base (bps) quest’anno, invariata rispetto al SEP pubblicato a dicembre 2025.
Non sarebbe una sorpresa se nel SEP ci fossero revisioni hawkish, viste le nuove condizioni macroeconomiche.
Tuttavia, il posizionamento del mercato suggerisce che l’USD abbia ancora spazio di rialzo se il documento mostrerà che la maggioranza dei policymaker prevede almeno un aumento dei tassi entro la fine dell’anno.
In questo scenario, gli operatori potrebbero continuare a prezzare un rialzo dei tassi, alimentando un nuovo allungo dei rendimenti dei Treasury USA e dell’USD, spingendo EUR/USD ancora più in basso.
Al contrario, l’USD potrebbe subire pressioni se il SEP dovesse mostrare che la maggioranza dei policymaker si aspetta di mantenere invariati i tassi di policy per il resto dell’anno.
Pur trattandosi comunque di una revisione hawkish rispetto al SEP di marzo, sarebbe comunque una posizione meno hawkish rispetto a ciò che il mercato sta attualmente aspettando.
In questo caso, EUR/USD potrebbe recuperare momentum.
Anche i commenti di Warsh nella conferenza stampa post-riunione potrebbero guidare la valutazione dell’USD.
Se Warsh dovesse ridimensionare le aspettative del mercato su un rialzo e adottare un tono ottimistico sull’outlook dell’inflazione, ora che i prezzi del petrolio stanno tornando a scendere, l’USD potrebbe faticare a trovare domanda.
Nello scenario meno probabile, Warsh potrebbe riconoscere la forza dei dati sul mercato del lavoro e scegliere di non fornire un segnale “dovish”.
Gli strategist di ING Francesco Pesole, Chris Turner e Frantisek Taborsky spiegano in dettaglio che il dollaro statunitense (USD) è supportato da dati macro forti e dalle aspettative sulle mosse della Fed, nonostante il calo deciso dei prezzi del petrolio.
“Il dollaro può restare resiliente, ma servirà un segnale dai policymaker (in particolare dal nuovo presidente Kevin Warsh) che i rialzi dei tassi sono una possibilità reale”, aggiungono. “Questo lascia aperti i dubbi sulla durata del sell-off del petrolio, e i mercati valutari, per ora, sono riluttanti a prezzare pienamente quell’ottimismo.”
In sintesi, la valutazione dell’USD e la performance di EUR/USD dipenderanno da quanto i policymaker della Fed saranno convinti di un rapido ritorno alla disinflazione.
Salvo un segnale chiaro, sia da SEP sia dal presidente Warsh, che restringere la politica monetaria non sia più la strada preferita, ogni indebolimento dell’USD potrebbe essere di breve durata.
Eren Sengezer, European Session Lead Analyst di FXStreet, offre una visione tecnica di breve periodo su EUR/USD:
“L’analisi tecnica non mostra ancora segnali di inversione rialzista. Nel grafico giornaliero, il Relative Strength Index (RSI) è risalito ma non ha ancora superato decisamente quota 50. Inoltre, EUR/USD resta ben al di sotto delle medie mobili semplici (SMA) a 100 e 200 giorni.”
“Al rialzo, sembra essersi formata una zona di resistenza chiave a 1,1655-1,1675, dove convergono il ritracciamento Fibonacci al 38,2% del trend ribassista di febbraio-aprile, la media mobile a 100 giorni e la media mobile a 200 giorni. Qualora EUR/USD riuscisse a superare questa zona, potrebbe affrontare una resistenza intermedia a 1,1730 (ritracciamento Fibonacci al 50%) prima di 1,1800 (ritracciamento Fibonacci al 61,8%).”
Guardando al ribasso, Sengezer afferma che il primo livello di supporto potrebbe trovarsi a 1,1560 (ritracciamento Fibonacci al 23,6%), prima di 1,1500 (livello statico, livello tondo) e 1,1410 (minimo del 13 marzo).
Warsh alla guida di una Fed dall’impronta restrittiva
Il nuovo presidente della Fed, Warsh, eredita un comitato composto prevalentemente da membri – sia votanti che non votanti – con tendenza restrittiva.
Secondo i punteggi FXStreet Speechtracker, tra i votanti spiccano come i più restrittivi la presidente della Fed di Dallas Lorie Logan, la presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack e il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari.
In un discorso del 27 maggio, Kashkari ha ottenuto un punteggio di 7,4/10 su FXS Speechtracker, leggermente superiore alla media storica di 7/10, risultando quindi marginalmente più restrittivo rispetto alla base consolidata.
Il discorso era chiaramente orientato alla vigilanza sull’inflazione, sottolineando che il rischio per l’inflazione USA ora supera quello di un peggioramento del mercato del lavoro.
Kashkari ha anche osservato che la maggior parte dei dati successivi ad aprile indicano rischi inflazionistici più elevati e che uno shock bellico in Medio Oriente potrebbe mantenere alte le pressioni sui prezzi a livello globale.
Logan della Fed ha tenuto un discorso decisamente più restrittivo il 3 giugno, ottenendo un punteggio di 8,2/10 su FXS Speechtracker.
Ha affermato che “l’inflazione si sta orientando verso la fascia dei 2 medi, non fino al 2%” e che l’inflazione trimmed-mean “attualmente non è un indicatore affidabile”; insieme ai commenti su condizioni finanziarie accomodanti, un mercato del lavoro stabile e utili aziendali “in forte crescita,” ha sottolineato la preoccupazione che l’inflazione stia impiegando troppo tempo a ritornare all’obiettivo prefissato.
Sottolineando che la politica monetaria non sta frenando l’economia e manifestando maggiore preoccupazione per la necessità di tassi di interesse più alti entro la fine dell’anno, il discorso ha spostato la narrativa della policy ancora più in area restrittiva.
Se Warsh intende convincere i policymaker della necessità di un allentamento della politica, dovrà affrontare una sfida impegnativa.
Alcuni membri più neutrali, come il presidente della Fed di New York John Williams e il governatore Jerome Powell, potrebbero essere orientati a mantenere i parametri invariati.
Tuttavia, è improbabile che sostengano tagli dei tassi finché non sarà evidente che l’inflazione sta tornando verso il target o si registrerà un deterioramento persistente e chiaro delle condizioni del mercato del lavoro.
