Ray Dalio afferma che la storia del debito giapponese sta per ripetersi in America e che chi deteneva obbligazioni giapponesi ha perso la maggior parte del proprio denaro la prima volta. Consiglia agli investitori di uscire dai titoli di stato e puntare su oro e Bitcoin.
Il fondatore di Bridgewater Associates ha esposto la questione venerdì. Secondo lui, una crisi del debito negli Stati Uniti potrebbe arrivare tra circa tre anni, con un margine di due anni, a meno che Washington non cambi direzione.
Le perdite sul debito giapponese secondo Ray Dalio sono il vero campanello d’allarme
La maggior parte dei media ha aperto con il suo conto alla rovescia di tre anni. Tuttavia, la prova più evidente si trova in Giappone, dove questo processo si è già concluso del tutto.
Partiamo dal 2013. A marzo di quell’anno, la Banca del Giappone possedeva l’11,6% di tutti i titoli di stato giapponesi. A marzo 2023, ne possedeva il 53,3%.
La banca centrale ha stampato moneta e acquistato quel debito perché gli acquirenti privati non lo volevano. È proprio questo il passaggio su cui Dalio mette in guardia.
Di conseguenza, chi deteneva i titoli ha pagato il prezzo. Secondo i suoi calcoli, i titoli di stato giapponesi hanno perso il 51% rispetto ai titoli in dollari dopo il 2013. Rispetto all’oro, hanno perso il 76%.
Nel frattempo, il conto continua ad arrivare. Le quattro maggiori compagnie assicurative sulla vita giapponesi ora registrano all’incirca 96 miliardi di dollari di perdite su titoli di stato nei bilanci.
Il conto del debito americano è il doppio delle sue entrate
Dalio considera il governo degli Stati Uniti come un’azienda. Questo rende i calcoli facili da seguire.
Quest’anno Washington incasserà circa 5,5 trilioni di dollari. Dovrà pagare circa 1 trilione di dollari soltanto di interessi. Inoltre, deve rifinanziare altri 10 trilioni di dollari di debito in scadenza.
In totale, questi pagamenti arrivano a circa 11 trilioni di dollari. Si tratta del doppio rispetto a quanto incassa il governo.
Altri dati indipendenti confermano la pressione. Il Congressional Budget Office (CBO), l’agenzia non-partisan che analizza le spese federali, stima che il deficit federale di quest’anno sarà di 1,9 trilioni di dollari.
Questo equivale al 5,8% del prodotto interno lordo (PIL). Il CBO inoltre stima interessi netti pari a 1,039 trilioni di dollari. Il debito detenuto dal pubblico è oggi al 101% del PIL, e arriverà al 120% entro il 2036.
“Sono certo che la situazione finanziaria del governo si trovi ad un punto di svolta. Se non si interviene ora, il debito si accumulerà fino a livelli che non potranno essere gestiti senza forti traumi”, Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, in un post su LinkedIn.
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La sua soluzione prevede di ridurre il deficit al 3% del PIL. Indica un precedente statunitense che ha funzionato.
Nel 1991 il governo gestiva un deficit pari al 4,6% dell’economia. Nel 1998, invece, registrava un avanzo. Storicamente però, quel cambiamento è stato possibile grazie all’introduzione simultanea di limiti alla spesa, aumenti delle tasse e una discesa dei tassi d’interesse.
Oro e Bitcoin assorbono il dolore del mercato obbligazionario
I mercati questa settimana si sono mossi nella sua direzione. Il rendimento dei titoli di stato trentennali statunitensi ha chiuso giovedì al 5,23%, dopo aver toccato il 5,31% il 17 agosto.
Nel frattempo, il debito federale totale ha superato i 40 trilioni di dollari. Il Segretario al Tesoro, Scott Bessent, ha risposto raddoppiando i buyback di titoli a lunga scadenza, portandoli ad almeno 4 miliardi di dollari per ogni operazione, dal 9 settembre al 4 novembre.
Pertanto, Dalio interpreta questa risposta come un sintomo, non una cura.
Gli asset “fisici” hanno intercettato i capitali che uscivano dal mercato obbligazionario. L’oro venerdì è stato scambiato a 4.604 dollari l’oncia, il livello più alto da maggio. Il metallo ha chiuso una settimana in crescita di quasi il 5%, toccando un massimo di tre mesi. Bitcoin (BTC) è stato scambiato vicino a 77.502 dollari, in rialzo del 6,4% in un giorno. Il suo valore di mercato è pari a 1.550 miliardi di dollari.
“Mi aspetto che forme di denaro non emesse dal governo, come oro e Bitcoin, performino relativamente bene.”
Ray Dalio ha scritto questo nello stesso post. I suoi consigli di allocazione restano precisi: mantenere una bassa esposizione alle obbligazioni, detenere il 10–15% del portafoglio in oro e aggiungere una piccola posizione in Bitcoin.
Un’avvertenza accompagna questa strategia. Studi di lungo periodo sulla migliore valuta su cui risparmiare mostrano che oro e Bitcoin svolgono funzioni diverse, non la stessa.
Il prossimo test arriverà il 9 settembre, quando partiranno i buyback di importo maggiore.
