Ray Dalio sostiene che la bolla dell’IA scoppierà, ma non perché la tecnologia fallirà. Il fondatore di Bridgewater afferma che il vero elemento scatenante arriverà quando gli investitori dovranno convertire la ricchezza cartacea in denaro liquido.
Lo ha spiegato in un’intervista televisiva a Bloomberg, affermando che sono le esigenze di liquidità, e non i profitti o la tecnologia, a determinare quando una bolla scoppia davvero.
Perché la ricchezza non è la stessa cosa del denaro
Dalio traccia una netta distinzione tra ricchezza e denaro. Una startup può raggiungere una valutazione di un miliardo di dollari dopo aver raccolto solo 50 milioni di dollari. Questa cifra conta come ricchezza, ma nessuno può effettivamente spenderla.
Il denaro è ciò che le persone effettivamente spendono. Per ottenerlo, i detentori devono prima vendere la propria ricchezza. Quando la ricchezza cresce molto più velocemente rispetto alla massa monetaria, il sistema finanziario diventa fragile.
Questo divario è alla base del motivo per cui così tanti miliardari restano ottimisti sull’IA mentre il denaro reale rimane scarso. Le aziende dell’IA possono raggiungere valutazioni da trilioni senza detenere il denaro necessario a sostenerle.
L’entità della spesa è considerevole. Bridgewater stima che Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft potrebbero investire circa 650 miliardi di dollari in infrastrutture di IA nel 2026.
Si tratta di un netto aumento rispetto ai circa 410 miliardi di dollari stimati per il 2025.
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Cosa potrebbe forzare le vendite
Il rischio di scoppio inizia quando i detentori hanno improvvisamente bisogno di liquidità, spiega Dalio. Pagamenti di debiti, tasse sulla ricchezza o richieste di rimborso di fondi possono spingere i grandi proprietari a vendere tutti insieme.
“Tutti i grandi cambiamenti tecnologici producono bolle. E il motivo per cui producono bolle è che nessuno può prevedere esattamente come andrà. D’accordo? Bisogna spendere una quantità enorme di denaro per conquistare la propria quota di mercato e così via,” ha spiegato in dettaglio Dalio nell’intervista.
Collega questo rischio anche a un bilancio pubblico sotto pressione. Fa notare che gli Stati Uniti spendono circa 7.000 miliardi di dollari mentre le entrate ammontano solo a 5.000 miliardi di dollari. Questo deficit comporta un aumento del debito in un mercato obbligazionario già sotto stress.
Ha anche evidenziato le difficoltà del mercato obbligazionario come pressione parallela. L’aumento dei rendimenti a lungo termine rispetto a quelli a breve è spesso un segnale di problemi, in linea con i suoi avvertimenti sull’ordine monetario globale.
Dalio collega questa stessa dinamica anche a un possibile crollo dell’ordine mondiale e a un rischio crescente di inflazione strutturale. Gli indicatori di bolla che segue hanno ormai raggiunto livelli visti solo nel 2000 e nel 1929.
Dalio indica una finestra di vulnerabilità tra le elezioni di metà mandato e il voto presidenziale. I conflitti politici sulle tasse potrebbero inasprire ulteriormente la pressione in quel periodo.
Tuttavia, ha invitato a evitare il panic selling e ha suggerito agli investitori di prepararsi a rendimenti più bassi nel prossimo futuro.
Un test per ogni asset rischioso
Questa distinzione è importante ben oltre le azioni dell’IA. Riguarda ogni asset rischioso, dalle azioni alle crypto, dove Dalio preferisce ancora Bitcoin (l’oro digitale), o BTC, rispetto al denaro liquido.
Uno shock improvviso potrebbe accelerare il processo di ribilanciamento. Dalio ha avvertito che uno stop alle esportazioni di chip da Taiwan porterebbe a un crollo rapido delle azioni delle aziende di IA.
Che la stretta arrivi attraverso le tasse, il debito o i rimborsi dei fondi, sarà questo a determinare come si evolveranno i mercati nei prossimi mesi.
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