L’ondata di IPO nel settore crypto prevista con grandi aspettative per il 2026 si è trasformata in una serie di rinvii. Kraken, Ledger, Consensys e Grayscale hanno tutte sospeso i piani di quotazione pubblica negli Stati Uniti quest’anno, citando le deboli condizioni del mercato crypto e un calo dell’attività di trading.
Queste sospensioni non avvengono in modo isolato. Mentre le aziende crypto attendono, il capitale degli investitori confluisce nell’infrastruttura AI (intelligenza artificiale) e in una fila di IPO tecnologiche da migliaia di miliardi di dollari guidate da SpaceX, Anthropic e OpenAI.
La pipeline IPO crypto del 2026 che si è bloccata
Payward, la società madre di Kraken, ha interrotto i preparativi nel marzo 2026, anche dopo aver presentato un S-1 confidenziale nel novembre 2025.
Una vendita secondaria di azioni a Deutsche Börse avvenuta in aprile ha valutato l’exchange a 13,3 miliardi di dollari, circa un terzo in meno rispetto ai 20 miliardi di dollari raggiunti nel precedente round di finanziamento.
La società ha anche tagliato circa 150 posti di lavoro mentre implementava nuovi strumenti di automazione, secondo un aggiornamento sulla valutazione IPO di Kraken pubblicato a maggio.
Ledger ha sospeso la quotazione prevista negli Stati Uniti a metà maggio senza mai presentare un S-1, optando invece per una vendita privata di azioni da 50 milioni di dollari, invece di puntare a una valutazione da oltre 4 miliardi di dollari insieme a Goldman Sachs, Jefferies e Barclays.
La decisione è spiegata in dettaglio in un report sulla sospensione IPO di Ledger pubblicato da BeInCrypto.
Consensys, la società dietro MetaMask, ha rinviato la propria IPO da 7 miliardi di dollari almeno all’autunno 2026.
Grayscale ha sospeso la propria IPO alla fine di maggio nonostante avesse presentato pubblicamente la domanda a novembre 2025. Una ripresa prima del quarto trimestre ora appare improbabile, unendosi a una più ampia ondata di ritardi delle IPO crypto.
Solo BitGo è riuscita a emergere quest’anno, raccogliendo 213 milioni di dollari a 18 dollari per azione nel listing del 22 gennaio, che ha valutato la società di custodia a 2,08 miliardi di dollari.
Il titolo ha perso quasi il 22% nel secondo giorno di contrattazioni ed è arrivato a scambiare a una quotazione inferiore del 36% rispetto al prezzo di IPO.
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Blockchain.com, che ha presentato una domanda confidenziale a fine maggio, ora sta testando a sua volta un mercato IPO freddo.
Dove è finito il capitale
Non è difficile capire perché gli investitori pubblici siano scarsi. I cinque principali hyperscaler statunitensi, Amazon, Microsoft, Google, Meta e Oracle, sono sulla buona strada per spendere oltre 600 miliardi di dollari in infrastrutture nel 2026.
Di questi, circa 450 miliardi di dollari andranno direttamente in AI compute e data center, secondo una ricerca citata da IEEE. L’impegno complessivo in investimenti rappresenta un aumento del 36% rispetto al 2025.
“Vediamo: 80 miliardi di dollari per GOOGL, probabilmente 100 miliardi di dollari per Anthropic, 100 miliardi di dollari per OpenAI (forse di più) e 100 miliardi di dollari per SpaceX e 100 miliardi di dollari per Amazon? Questo mercato ha 500 miliardi di dollari di resto? Cosa bisogna vendere per raccoglierli???…Scommetto che Microsoft non ha bisogno di 100 miliardi di dollari. Potrei essere troppo ottimista. Questo mercato non dispone di 600 miliardi di dollari,” ha osservato il conduttore di Mad Money Jim Cramer .
Anche Wall Street si prepara per quella che sarà la più grande IPO della storia. SpaceX ha presentato il proprio S-1 il 20 maggio e punta a una valutazione tra 1.750 miliardi e 2.000 miliardi di dollari con una raccolta di 75 miliardi di dollari, con prezzo previsto per metà giugno.
Anthropic ha presentato domanda confidenziale per una IPO il 1° giugno a una valutazione di 965 miliardi di dollari, superando per la prima volta OpenAI sulla carta, come riportato da NPR .
“Il mercato delle IPO 2026 è attivo e potenzialmente da record, ma è selettivo, favorendo progetti AI/spaziali già affermati rispetto ai progetti puramente crypto”, ha osservato un utente.
OpenAI stessa si sta preparando al debutto in autunno, alimentando speculazioni crypto sulla IPO di SpaceX su come si muoverà il capitale. I mercati crypto si sono mossi nella direzione opposta.
Bitcoin (BTC) viene scambiato intorno a 69.552 dollari, in calo di circa il 45% rispetto al massimo di ottobre 2025 di 126.080 dollari, secondo i dati dei prezzi di BeInCrypto.
Gli ETF su Bitcoin spot negli USA hanno registrato deflussi netti per 2,3 miliardi di dollari durante maggio, il più forte drenaggio mensile dell’anno, con una serie di deflussi per 10 giorni dagli ETF su Bitcoin in concomitanza con la rotazione dei capitali istituzionali verso le azioni legate all’IA.
Il vero costo per il settore crypto
Non si tratta semplicemente di alcune IPO andate a vuoto. Tra le tante conseguenze che la crescita dell’IA nel 2026 ha avuto sul settore crypto, cinque fattori spiccano in particolare:
- I mercati pubblici offrono alle aziende crypto più che solo liquidità,
- Conferiscono legittimità normativa attraverso audit e processi di disclosure,
- Ampliano la base degli azionisti istituzionali,
- Creano una “currency” per acquisizioni, e
- Attraggono la copertura degli analisti sell-side che aumenta l’attenzione nel tempo.
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Le aziende crypto hanno rimandato tutto questo, con miliardi di potenziali ricavi dalle IPO fermi ai margini.
Il riposizionamento delle valutazioni, evidente soprattutto con il calo di Kraken da 20 miliardi di dollari a 13,3 miliardi di dollari, suggerisce che la prossima finestra di mercato avrà prezzi inferiori rispetto a quella che sarebbe dovuta aprirsi quest’anno.
I flussi di talenti e capitali si sono spostati insieme alla narrazione dominante. Le azioni legate all’IA stanno trainando la crescita degli indici e i fondi di venture capital nell’ultimo anno si sono orientati in modo massiccio verso l’IA.
“Non esiste mercato senza IA… l’S&P 500 escluso il comparto IA ha segnato solo un +3,5% da inizio 2026. Intanto, l’S&P 500 esclusa l’IA è praticamente piatto dal conflitto in Iran del 27 febbraio. Allo stesso tempo, l’indice AI UBS Winners ha registrato quasi un +50%. Questo mentre le azioni IA hanno firmato 11 chiusure record per l’S&P 500 solo a maggio, trascinando il rendimento complessivo dell’indice. Se togliamo l’IA, questa bull run non esiste”, come ha osservato un investitore.
Anche Kraken ha pagato il proprio ritardo, in parte, implementando automatizzazioni che hanno portato al licenziamento di 150 dipendenti, segno di come il settore si stia riorganizzando internamente attorno all’IA con estrema rapidità.
La perdita più rilevante potrebbe essere la narrazione. Il successo delle IPO pubbliche tende a stabilire quali settori gli investitori ritengono plasmeranno il prossimo decennio.
Nel 2026, questa narrazione è diventata l’infrastruttura IA, non più le infrastrutture crypto, anche se le stablecoin e gli asset tokenizzati continuano a svilupparsi all’interno di aziende private.
C’è speranza che il 2026 sia ancora l’anno delle IPO crypto?
La finestra per le IPO non si è chiusa, si è solo allontanata dal settore crypto. Se tornerà nella seconda metà del 2026 dipenderà dall’andamento del prezzo di Bitcoin, dalla profondità di eventuali ribassi post-IPO nel settore IA e dalla capacità di Blockchain.com o di altri ritardatari di superare una soglia di ingresso più elevata.
Nel frattempo, il prezzo che la crescita dell’IA nel 2026 ha imposto al settore crypto si misura meno nei listing rimandati e più in un anno di momentum sui mercati pubblici che l’industria si aspettava di dominare.
