Bitcoin (BTC) ha nuovamente energizzato la comunità crypto superando la soglia dei $111.000, stabilendo un nuovo massimo storico. Tuttavia, questo aumento di prezzo sembra differire significativamente dai cicli precedenti.
Basandosi su indicatori di mercato e dati on-chain, emergono tre differenze notevoli rispetto ai record passati di Bitcoin. Queste differenze suggeriscono un mercato più maturo e meno speculativo. Esaminiamole nel dettaglio.
#1. Tasso di finanziamento basso: il mercato dei futures mostra meno surriscaldamento
Un indicatore chiave del surriscaldamento del mercato è il tasso di finanziamento nel mercato dei futures perpetui. Questo tasso riflette il costo che i trader pagano per mantenere posizioni long o short e rivela il sentimento generale del mercato.
Secondo i dati di CryptoQuant, quando Bitcoin ha raggiunto il picco a marzo e dicembre 2024, il tasso di finanziamento è aumentato. Questo ha segnalato posizioni long eccessive e un mercato surriscaldato. Tali condizioni spesso portavano a correzioni di prezzo brusche successivamente.
Tuttavia, a maggio 2025, anche se le posizioni long sono aumentate, il tasso di finanziamento è rimasto significativamente più basso rispetto ai picchi precedenti. Questo suggerisce che il rally attuale è meno guidato da una speculazione eccessiva nel mercato dei futures.
“Rispetto a marzo e dicembre dell’anno scorso, i tassi di finanziamento dei perp sono ora molto più bassi di allora. Questo significa che il recente rally è stato guidato dallo spot ed è molto meno surriscaldato. Ritracciamenti violenti sono improbabili,” ha detto Nic, CEO e Co-fondatore di Coin Bureau.
Questo livello di stabilità è un segnale positivo. Mostra che il mercato si sta sviluppando in una direzione più sostenibile.
#2. Afflussi ETF più deboli: da dove proviene la pressione d’acquisto?
Nelle precedenti bull run, soprattutto a marzo e dicembre 2024, gli ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti hanno giocato un ruolo importante nel guidare i prezzi verso l’alto. I dati di Glassnode mostrano che questi ETF hanno registrato miliardi di dollari in afflussi durante quel periodo.
Tuttavia, gli afflussi degli ETF sono stati relativamente modesti durante questo nuovo picco a maggio 2025.
Un recente report di BeInCrypto ha notato che gli ETF Bitcoin spot hanno visto $608,99 milioni in afflussi, segnando sei giorni consecutivi di crescente fiducia degli investitori.
I grafici di Glassnode mostrano che mentre il prezzo di Bitcoin è salito da $70.000 a oltre $100.000 recentemente, gli afflussi degli ETF sono rimasti molto più bassi rispetto ai picchi precedenti. Secondo Nic, questo significa che gli investitori degli ETF—retail e istituzionali—non sono i principali motori del rally attuale.
“I flussi recenti degli ETF sono molto più contenuti rispetto a quelli delle precedenti rotture dei massimi storici. Questo significa che gli acquirenti di ETF (retail e istituzioni) non sono i maggiori contributori di questo rally,” ha ha aggiunto Nic.
Questo solleva una domanda: a parte per gli ETF, chi compra Bitcoin?
Alcuni ipotizzano che grandi aziende come MicroStrategy (MSTR) o altri fondi possano accumulare BTC in silenzio. Tuttavia, i dati dettagliati rimangono poco chiari. Questo permette un potenziale maggiore rialzo se gli investitori istituzionali tornassero sul mercato in modo più aggressivo.
#3. Gli investitori retail sono assenti, metriche social ai minimi storici
Un’altra grande differenza in questo ciclo è l’assenza degli investitori retail.
Nei precedenti mercati rialzisti, ogni picco di Bitcoin era accompagnato da un aumento dell’interesse pubblico. Questo si rifletteva in metriche di coinvolgimento social elevate. Ma questa volta, le metriche social relative a Bitcoin sono ai minimi storici.
In particolare, le ricerche su Google per “Bitcoin” a maggio 2025 sono aumentate di poco rispetto ai periodi di picco passati. Questo suggerisce che gli investitori retail non sono ancora entrati nel mercato in gran numero.
Inoltre, i dati di CryptoQuant mostrano che il numero di indirizzi wallet classificati come “shrimp” (che detengono meno di 1 BTC) è sceso al livello più basso dal 2021.
Questa mancanza di attività retail potrebbe essere un segnale positivo. Suggerisce che il rally attuale non è guidato dal FOMO (Fear of Missing Out), un catalizzatore comune per bolle e crolli. Invece, la domanda organica da parte di investitori a lungo termine sembra giocare un ruolo chiave.
Tutti questi fattori indicano un mercato più maturo con potenziale per una crescita sostenibile.
Bitcoin può raggiungere $120.000, come prevedono molti analisti? Solo il tempo lo dirà. Ma per ora, non resta che osservare attentamente.
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