Bitcoin ha raggiunto livelli di liquidazione visti l’ultima volta durante il crollo di FTX, ma questa volta lo shock è derivato da un mercato sovraccarico di leva finanziaria senza precedenti piuttosto che da frodi o fallimenti di exchange.
Secondo alcuni analisti, liquidazioni di questo tipo hanno storicamente creato forti opportunità a medio termine, anche se restano rischi generali e incertezze legate alle fasi finali del ciclo.
SponsoredLa scintilla dietro l’ondata di liquidazioni
Bitcoin ha appena eguagliato i livelli di liquidazione dell’era FTX, ma questa volta la causa non è un collasso di exchange o frodi nascoste. Invece, lo shock è derivato da un mercato sovraccarico di leva finanziaria, un accumulo che è cresciuto silenziosamente per mesi prima di esplodere in poche ore.
“Il mercato non ha mai avuto così tanta leva finanziaria. Nel 2021, l’open interest ha raggiunto un massimo di 16,5 miliardi di dollari. In questo ciclo, ha toccato i 47,5 miliardi di dollari, tre volte di più. Questo [dimostra] quanto siano diventati aggressivi gli investitori durante questo ciclo”, ha raccontato Darkfost a BeInCrypto.
Le liquidazioni avvengono quando i trader che prendono in prestito pesantemente non sono in grado di mantenere le loro posizioni una volta che i prezzi si muovono contro di loro. Quando la leva finanziaria si estende all’intero mercato, anche un modesto calo può innescare un’ondata di vendite automatiche.
Questo è esattamente ciò che è accaduto questa settimana. Le decine di miliardi di dollari in open interest si erano accumulate sugli exchange, lasciando il mercato vulnerabile a qualsiasi significativo calo.
Una volta che Bitcoin è sceso, la pressione si è rotta. Le liquidazioni forzate sono trascinate attraverso il sistema, ciascuna accelerando la successiva.
Sponsored Sponsored“Questo massimo storico nell’open interest è avvenuto poco prima degli eventi del 10 ottobre e della serie di importanti liquidazioni che sono seguite, aumentando la volatilità a breve termine”, ha aggiunto Darkfost.
La scala e la velocità della cancellazione hanno immediatamente suscitato paragoni con il crollo di FTX.
Nuova forza dopo lo scossone
I totali delle liquidazioni ora somigliano a quelli visti a novembre 2022, con più di 9.000 a 10.000 BTC eliminati in un solo giorno. Ma è qui che finisce la somiglianza.
Nel 2022, il mercato si è rivelato fragile a causa della frode e del fallimento di un importante exchange. Questa volta, il crollo è stato causato da una leva finanziaria eccessiva e da meccanismi di mercato normali. Questa differenza è cruciale.
L’attuale scossa non segnala un fallimento strutturale. Invece, riflette posizionamenti eccessivamente fiduciosi e un mercato dei derivati affollato. Lo sgonfiamento è stato violento perché la leva era estrema. Tuttavia, una volta che quell’eccesso di leva è stato lavato via, il quadro inizia a cambiare.
Sponsored“Storicamente, queste fasi di deleveraging hanno spesso offerto solide opportunità a medio termine, proprio come dopo il crollo di FTX… che ha segnato la fine del mercato orso,” ha osservato Darkfost.
Inoltre, i tassi di finanziamento sono diventati negativi, un segnale che i trader si sono allontanati da scommesse con leva eccessivamente rialziste. Anche l’open interest si è ridotto e non è rimbalzato immediatamente, riducendo il rischio di un’altra rapida ondata di vendite forzate.
Allo stesso tempo, il trading spot ha registrato un picco (uno dei giorni più forti dell’anno) indicando che acquirenti reali, non denaro preso in prestito, stavano intervenendo.
“Un mercato che si ricostruisce sullo spot dopo un’evacuazione della leva è un segno che potrebbe formarsi un fondo. Questo è esattamente il tipo di segnale che vuoi vedere dopo un tale evento di liquidazione,” ha aggiunto Darkfost.
È qui che si apre la finestra di opportunità.
Sponsored SponsoredAttenzione in un mercato più pulito
Quando grandi quantità di leva vengono evacuate dal sistema, il mercato spesso diventa più stabile.
Ma Darkfost ha sostenuto che prima di considerare questo momento come un’opportunità, è importante capire perché questi eventi accadono in modo così violento in primo luogo. Episodi come questo evidenziano un problema persistente nel settore crypto: molti trader mancano ancora di una comprensione di base del rischio.
“Le persone hanno bisogno di una vera educazione quando si tratta di gestione del rischio. Il settore crypto rimane leggermente regolamentato ed estremamente accessibile, ed è possibile utilizzare una leva estrema con enormi quantità di capitale,” ha detto, aggiungendo, “[Se] un investitore non sa perfettamente come gestire il rischio, il suo patrimonio netto può subire pesanti perdite. Più alta è la leva, più breve è la durata del trade.”
Con questo avvertimento in atto, Darkfost ha anche osservato che l’ambiente generale non è del tutto semplice.
“Considerando il contesto attuale, vale la pena aggiungere una certa sfumatura perché abbiamo raggiunto la fine del ciclo per coloro che credono ancora in quella periodicità. Il quadro macroeconomico non è ancora del tutto chiaro e stanno emergendo altre preoccupazioni, inclusa la possibilità che MSCI possa identificare aziende pesantemente impegnate in titoli di tesoreria come MSTR.”
Solo dopo aver riconosciuto questi rischi il più ampio schema storico viene messo a fuoco. Una volta eliminata la leva eccessiva, i mercati spesso ritornano su basi più sane.
Dopo il crollo di FTX, un analogo reset ha segnato la fine del mercato orso e l’inizio di un recupero durato mesi. Una dinamica comparabile potrebbe prendere forma di nuovo, anche se questa volta con più sfumature e più variabili in gioco.
