I crypto hedge fund stanno riducendo drasticamente l’esposizione al mercato, aumentando la liquidità a disposizione, mentre la propensione al rischio diminuisce tra gli asset digitali.
L’allontanamento dal mercato arriva mentre alcuni esperti suggeriscono che Bitcoin (BTC) stia affrontando una “crisi di identità”.
Il disimpegno istituzionale da Bitcoin accelera
I principali crypto hedge fund hanno ristrutturato i loro portafogli all’inizio del 2026. Secondo Nic Puckrin, co-fondatore di Coin Bureau, la loro esposizione liquida media è salita a livelli mai raggiunti dall’inizio del 2025.
Inoltre, per la prima volta, alcuni crypto hedge fund riportano una totale assenza di esposizione sia a Bitcoin che ad Ethereum, asset che tradizionalmente costituivano il nucleo dei portafogli crypto istituzionali. Questo rappresenta una revisione fondamentale delle strategie sugli asset digitali tra i gestori professionali.
L’analista attribuisce questa posizione difensiva a diversi fattori:
- Meno rapporto tra rendimento e rischio: Il potenziale di rialzo attuale per Bitcoin ed Ethereum sembra limitato rispetto alla volatilità e al rischio di ribasso, indebolendo il profilo generale di ritorno aggiustato per il rischio.
- Basis trade non profittevole: Una basis trade consiste generalmente nell’acquistare BTC spot e vendere BTC futures. Quando i funding rate si comprimono e il premio dei futures diminuisce, il rendimento da arbitraggio diventa poco interessante.
- Spostamento verso azioni legate alle crypto: Parte del capitale si è spostata verso aziende quotate in borsa, offrendo esposizione indiretta attraverso i mercati azionari tradizionali.
- Quadro macroeconomico incerto: Le continue preoccupazioni su inflazione, tassi d’interesse e rischi geopolitici stanno contribuendo a una più ampia avversione al rischio sugli asset digitali.
Il rallentamento della domanda istituzionale si riflette anche negli afflussi verso gli ETF su Bitcoin spot. BeInCrypto ha riportato che dall’inizio del 2026 questi fondi hanno registrato quasi 4,5 miliardi di dollari di deflussi.
Questo è stato solo parzialmente compensato da 1,8 miliardi di dollari di afflussi nelle prime e terze settimane dell’anno. Inoltre, da un massimo storico registrato in ottobre, i saldi complessivi degli ETF su Bitcoin spot sono diminuiti di oltre 100.000 BTC.
La pressione sul prezzo ha pesato anche su aziende quotate in borsa e aziende di mining. Recentemente, la società di mining Bitdeer ha venduto tutte le sue riserve di BTC a causa della redditività in calo del mining.
Un recente report di Matrixport segnala campanelli di allarme già dalla fine del 2025. Nonostante il rally del prezzo in quel periodo, le posizioni sui futures Bitcoin presso CME Group sono rimaste sensibilmente inferiori rispetto ai livelli normalmente associati a tale aumento del prezzo.
Questa divergenza suggeriva che il rally non fosse guidato da nuovi afflussi istituzionali, indicando una fiducia degli investitori professionali in progressivo indebolimento già prima dell’inizio del 2026.
La “crisi d’identità” di Bitcoin si aggrava
L’allontanamento da Bitcoin avviene proprio mentre Bloomberg sottolinea che la criptovaluta più grande del mondo sta affrontando una “crisi di identità” da 1.000 miliardi di dollari, scambiando a oltre il 40% sotto il suo recente massimo.
“A Washington non sono mai stati più disponibili. L’adozione istituzionale non è mai stata così profonda… Il che significa che la lotta decisiva di quest’era crypto non riguarda il prezzo. Riguarda lo scopo. E questa fase di vendite forzate solleva in Bitcoin una domanda a cui non aveva dovuto rispondere quando i prezzi salivano: se non è la migliore copertura, il miglior sistema di pagamento né il miglior asset speculativo — a che cosa serve esattamente?”, ha spiegato Bloomberg nell’articolo.
La questione principale è che le sue tre narrazioni dominanti sono contemporaneamente sotto pressione:
- Oro digitale (copertura macro)
- Sistema di pagamento
- Asset speculativo
Durante le recenti incertezze macroeconomiche, gli investitori hanno invece ruotato verso asset rifugio più tradizionali. Gli ETF focalizzati sull’oro hanno registrato forti afflussi, mentre i prodotti di investimento in Bitcoin hanno visto deflussi di capitale. Questa divergenza ha sollevato dubbi sul ruolo di Bitcoin come copertura affidabile contro inflazione o stress geopolitici.
Nell’ambito dei pagamenti, le stablecoin hanno guadagnato terreno come soluzione più pratica per i trasferimenti transfrontalieri e per le transazioni denominate in dollari.
“Se mai, l’attività delle stablecoin potrebbe essere correlata a quella su Ethereum o su altre chain. E le stablecoin servono per i pagamenti. Non credo che oggi qualcuno consideri Bitcoin come un sistema di pagamento”, ha dichiarato Carlos Domingo, co-fondatore e CEO di Securitize, una piattaforma di tokenizzazione, a Bloomberg.
Allo stesso tempo, anche parte dell’attività speculativa retail si è spostata verso prediction market che propongono contratti legati ad eventi specifici.
“I mercati delle previsioni stanno diventando la nuova mania per quegli investitori fai-da-te che apprezzano la natura speculativa delle crypto. Questo potrebbe comportare un minore interesse generale verso le crypto… Potrebbe anche significare un passaggio verso investitori più seri e focalizzati sul lungo termine”, ha spiegato Roxanna Islam, responsabile della ricerca sui settori e le industrie presso il negozio di ETF TMX VettaFi.
Con il capitale che si ritira, la prossima fase per Bitcoin probabilmente dipenderà dalla sua capacità di ridefinire la propria proposta di valore in uno spazio finanziario in continuo mutamento.
