Gli azionisti di eBay hanno respinto una proposta di governance durante l’assemblea annuale virtuale della società che avrebbe abbassato la soglia necessaria per convocare un’assemblea straordinaria degli azionisti dal 20% al 10%.
Il risultato riguarda direttamente Ryan Cohen, CEO di GameStop, che detiene una partecipazione in eBay vicina al 9%. Con la soglia al 10%, Cohen avrebbe potuto forzare una convocazione straordinaria degli azionisti autonomamente, senza dover costruire una coalizione più ampia.
La situazione ha generato conflitti anche al di fuori del consiglio di amministrazione. eBay ha sospeso l’account personale da venditore di Cohen poco dopo la pubblicazione dell’offerta di acquisizione. Il ban è stato successivamente revocato, ma l’episodio ha alimentato una disputa pubblica con la società.
La proposta 4 viene respinta, chiudendo una strada chiave per la governance
La proposta 4 è stata bocciata in modo netto. I risultati preliminari del voto indicano che circa 210 milioni di azioni hanno votato contro la misura, mentre circa 157 milioni hanno votato a favore. Il consiglio di amministrazione di eBay aveva raccomandato di votare contro la proposta prima dell’assemblea.
Il risultato chiude una delle strade di governance a disposizione di Cohen. GameStop aveva proposto l’acquisizione di eBay all’inizio dell’anno, offrendo 125 dollari per azione. Questo prezzo rappresentava un premio del 46% rispetto alla chiusura non influenzata del titolo eBay il 4 febbraio 2026.
L’offerta consisteva in una combinazione di contanti e azioni GameStop, valutando la società e-commerce circa 56 miliardi di dollari. Tuttavia, il consiglio di amministrazione di eBay ha respinto l’offerta definendola “né credibile né interessante” e ha rifiutato di avviare trattative.
Cohen non ha risparmiato critiche alla dirigenza di eBay. Ha pubblicamente messo in discussione il budget di marketing da 2,4 miliardi di dollari della società, sostenendo che tali spese abbiano fatto poco per migliorare le funzionalità principali. Ha anche descritto eBay come un asset ben gestito, che però la dirigenza non è riuscita a valorizzare.
L’offerta di acquisizione ha fatto muovere anche i mercati. Il titolo GameStop è balzato del 9% quando la proposta è diventata pubblica. Questo ha dimostrato quanto gli investitori colleghino le ambizioni di Cohen alla narrazione di trasformazione di GameStop.
Le implicazioni si estendono oltre entrambe le società. Un’offerta ostile andata a buon fine rappresenterebbe una delle acquisizioni aziendali più insolite degli ultimi tempi: un rivenditore di videogiochi che cerca di inglobare una piattaforma di e-commerce globale di valore molto superiore al proprio.
Un’eventuale offerta pubblica ostile di GameStop?
Con questa strada di governance ora preclusa, l’attenzione si sposta sulla possibilità di un’offerta pubblica ostile. Questa strategia consentirebbe a Cohen di portare la proposta direttamente agli azionisti di eBay, aggirando completamente l’autorità del consiglio di amministrazione. Un’offerta pubblica metterebbe anche alla prova il modo in cui gli investitori di eBay reagirebbero, indipendentemente dalle raccomandazioni del consiglio.
Visto che le vie formali di governance sono ormai esaurite, un appello diretto agli azionisti di eBay resta l’opzione più plausibile per Cohen. Se deciderà di muoversi rapidamente o se aspetterà condizioni migliori potrebbe determinare fino a dove arriverà questo scontro.
